這個(gè)5月對(duì)于新三板和它的投資人來(lái)說(shuō)都是不平靜的。

5月14日，全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行了分層信息揭示的首輪全網(wǎng)測(cè)試；21日，進(jìn)行第二輪全網(wǎng)測(cè)試。不過(guò)有傳聞稱(chēng)，首輪全網(wǎng)測(cè)試仍有較明顯的問(wèn)題和分歧，這又為新三板分層制度能否在月末落地平添了不少懸疑。分層的懸念也煎熬著新三板市場(chǎng)的走勢(shì)。

5月3日開(kāi)始，三板做市指數(shù)開(kāi)始了為期十個(gè)交易日的連續(xù)陰跌，被稱(chēng)為史上最長(zhǎng)跌市。這期間，有關(guān)于投資新三板的PE們凈值腰斬快要扛不住的傳聞不絕于耳，甚至有消息稱(chēng)，新三板最著名的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)天星資本也開(kāi)始砸盤(pán)逃離。

對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者5月18日致電天星資本進(jìn)行求證，公司相關(guān)人士對(duì)記者回應(yīng)稱(chēng)，謠言止于智者，公司對(duì)上述傳聞已在其微信公眾號(hào)上作出說(shuō)明。19日，全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《私募基金投資者問(wèn)答》，其中的一系列數(shù)據(jù)顯示，私募基金參與新三板市場(chǎng)的程度仍在不斷提高。

過(guò)去的一年里，PE板塊無(wú)疑是新三板上最受矚目的板塊，從強(qiáng)勢(shì)掛牌到定增浪潮，再到被證監(jiān)會(huì)暫停掛牌和融資，每一步都賺足眼球。事實(shí)上，私募大佬們并未停下布局新三板的腳步。連王亞偉從去年年中至今也已通過(guò)投資9家公司完成了自己在新三板的布局。而大佬們未來(lái)在新三板上能否掘金成功，分層制度將是決定性因素之一。

天星資本間接否認(rèn)砸盤(pán)

最近兩周的新三板市場(chǎng)上，最爆炸的消息莫過(guò)于“天星資本砸盤(pán)出逃”。這一傳聞之所以引人注目，是因?yàn)樘煨琴Y本之于新三板的意義如同九鼎投資之于創(chuàng)業(yè)板。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，天星資本管理資金規(guī)模超600億元，已投資企業(yè)超500家，其中400家已在新三板掛牌。而一旦新三板完成分層，在創(chuàng)新層里面，該公司所投的企業(yè)有可能占到15%-20%的比例。如此具有指標(biāo)意義的機(jī)構(gòu)一旦砸盤(pán)，對(duì)新三板的影響將不言而喻。

事實(shí)上，從5月初至今，除了5月17日收了一根陽(yáng)線(xiàn)，三板做市指數(shù)一直處于陰跌不止的狀態(tài)。這也確實(shí)帶給深度參與新三板的私募們不小的打擊。“傳聞出來(lái)后，我們第一時(shí)間在我們的公眾號(hào)進(jìn)行了回應(yīng)。”天星資本相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱(chēng)。記者注意到，天星資本以《新三板連續(xù)下跌，是拋盤(pán)之時(shí)還是布局良機(jī)》一文作為對(duì)傳聞的回應(yīng)，文中指出“在新三板的下跌時(shí)刻進(jìn)行中線(xiàn)布局，無(wú)疑是目前最佳的交易策略。”

而圈內(nèi)人則直接亮出天星資本創(chuàng)始人劉研在朋友圈里的回應(yīng)，上面寫(xiě)著，“我們的股權(quán)投資從未放慢擴(kuò)張的步伐；如果新三板繼續(xù)非理性下跌，我們的指數(shù)基金也將大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)。”除此之外，劉研還在朋友圈里曬出了5月6日在天星基金管理部工作群中討論下周交易的交流記錄，上面顯示“行情確定無(wú)疑，加大建倉(cāng)力度”。劉研的說(shuō)法無(wú)疑是對(duì)傳聞的一種否認(rèn)。

事實(shí)上，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新的數(shù)據(jù)，在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募機(jī)構(gòu)中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶(hù)從2015年底的1774戶(hù)增加到2016年一季度末的3909戶(hù)，增幅120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅146%，占全市場(chǎng)市值的比例從2.44%增加到5.1%。這意味著私募對(duì)新三板的布局已進(jìn)入深耕狀態(tài)。長(zhǎng)久以來(lái)，新三板交投的不活躍，極大地限制了市場(chǎng)的上漲空間。

“我們吃飯的時(shí)候聊過(guò)，大家還是想先觀望著，等分層制出來(lái)了再一起上?！北本┮晃粚?zhuān)門(mén)參與新三板定增的私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，去年新三板大部分的融資私募產(chǎn)品都參與了，不少公司甚至開(kāi)始專(zhuān)門(mén)以新三板公司作為標(biāo)的進(jìn)行投資。“但今年私募的日子也不好過(guò)，分層的正式規(guī)定遲遲下不來(lái)，很多企業(yè)的融資計(jì)劃也暫緩了。再加上今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)私募的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，很快將有上千家私募被注銷(xiāo)，這意味著新三板又將流失掉一大批投資者，對(duì)新三板的融資將是劇烈的打擊?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。

掛牌PE成績(jī)單亮眼

值得一提的是，雖然分層制的最終結(jié)果未揭曉，但并未對(duì)掛牌PE們產(chǎn)生影響。今年以來(lái)，上述掛牌PE陸續(xù)發(fā)布2015年年報(bào)，記者從中發(fā)現(xiàn)，大部分掛牌的PE公司還是表現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在26家掛牌PE中，大部分在去年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，超過(guò)一半的營(yíng)收增長(zhǎng)同比實(shí)現(xiàn)翻倍，菁英時(shí)代更以近4倍的營(yíng)收增長(zhǎng)率傲視群雄。其中，從營(yíng)業(yè)收入的絕對(duì)額來(lái)看，前三甲分別是九鼎集團(tuán)的 25.26億，中科招商的 24.3億和硅谷天堂的 16.4億。

而具體到利潤(rùn)，26家掛牌PE中也有約一半的公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率翻倍。排名前十位的公司凈利潤(rùn)都超過(guò)了8000萬(wàn)，最引人注目的要數(shù)中科招商，該公司在2015年的凈利超過(guò)11億元，被稱(chēng)為最賺錢(qián)PE。與此同時(shí)，根據(jù)廣證恒生的測(cè)算，新三板的PE企業(yè)的定增也已經(jīng)可以威脅到主板。根據(jù)該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，新三板PE企業(yè)的定增已經(jīng)向百億級(jí)邁進(jìn)。2015年實(shí)施4次定增，共募資108億的中科招商成功奪得2015年“定增王”桂冠；PE“老大哥”九鼎集團(tuán)以100億創(chuàng)下了新三板單次定增金額最高的紀(jì)錄。而主板去年最大的定增實(shí)施是包鋼股份的298億。如果把新三板定增第一的中科招商放到主板可以排第 6，倘若按此類(lèi)比，各PE機(jī)構(gòu)在三板上的融資規(guī)模已達(dá)主板級(jí)。

“PE板塊之所以能夠在2015年取得漂亮的成績(jī)單，更深層的原因是新三板為它們提供了成長(zhǎng)的土壤，‘新三板+PE’模式的完美結(jié)合，使PE較好地避開(kāi)以往的短板。PE們定增規(guī)模達(dá)到百億，足以看出新三板為企業(yè)發(fā)展壯大所做的資金支持?！睆V證恒生首席研究員袁季表示。