2016年大宗商品市場(chǎng)風(fēng)起云涌，隨著黑色系跌宕起伏的一波行情逐漸回歸平淡，大家開始尋找下一個(gè)投資機(jī)會(huì)。 5月11日的USDA報(bào)告點(diǎn)燃了農(nóng)產(chǎn)品的行情，但后續(xù)的演變卻撲朔迷離。一方面是豆粕的連續(xù)上漲，而同時(shí)油脂卻連遭重挫，甚至出現(xiàn)了三大油脂全面跌停的走勢(shì)，在5月19日金融界網(wǎng)站舉辦的農(nóng)產(chǎn)品投資研討會(huì)上，厚格基金管理有限公司合伙人兼高級(jí)分析師李磊對(duì)油脂的弱勢(shì)做了解讀。

李磊認(rèn)為油脂的連續(xù)重挫，一共受到幾個(gè)因素的影響。首先，前期權(quán)威人士的講話實(shí)際上是對(duì)之前相對(duì)寬松環(huán)境的個(gè)糾偏，整個(gè)金融環(huán)境發(fā)生了變化，工業(yè)品大幅回調(diào)，油脂在農(nóng)產(chǎn)品中金融屬性最強(qiáng)，受宏觀政策影響相對(duì)較大。此外，六月份之后，油脂庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，庫存增加對(duì)油脂價(jià)格形成壓力。

“菜油替代效應(yīng)增加影響也很大，之前一直傳說菜油會(huì)停拋，傳說兩個(gè)事情，一個(gè)是停拋，第二個(gè)是價(jià)格要提高50，到200塊錢，后來發(fā)現(xiàn)這都是謠言。今年一共要開300多萬噸的菜油，這是相當(dāng)大的供給量，油的需求頂多就是百分之七八的增長(zhǎng)。而且還有一個(gè)事情，菜油前期看拋得很厲害，出庫主要是這兩個(gè)月在出庫，5月份是出庫的高峰期，而且從5、6月份開始大量供給。”李磊分析說。

李磊指出，以上是從國內(nèi)的角度說。從國際的角度說，國際的油脂風(fēng)向標(biāo)是棕櫚油，炒作棕櫚油的減產(chǎn)已經(jīng)半年了，棕櫚油從2月份到6月份，減產(chǎn)的周期從2月份延續(xù)到8月份，整個(gè)7、8月份還是減產(chǎn)，但是現(xiàn)在已經(jīng)是馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)的尾聲了。馬來西亞的棕櫚油現(xiàn)在應(yīng)該是160多萬噸，后面可能是180萬噸，后面還要降到160多萬噸。但是這個(gè)庫存低點(diǎn)不意味著棕櫚油會(huì)漲到7、8月份，因?yàn)樾星橐呀?jīng)充分包含了棕櫚油160萬噸的庫存。所以櫚油減產(chǎn)的動(dòng)力已經(jīng)沒有了，市場(chǎng)開始關(guān)注棕櫚油減產(chǎn)以后大的市場(chǎng)周期?；氐教鞖獾脑掝}，從厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜，會(huì)帶來整個(gè)東南亞地區(qū)從去年的雨水相對(duì)匱乏的一個(gè)模型轉(zhuǎn)到了一個(gè)雨水相對(duì)充沛的模型，整個(gè)東南亞地區(qū)，明年可能是一個(gè)雨水非常充沛的一個(gè)時(shí)間段，正好在今年下半年從干旱轉(zhuǎn)到多雨的時(shí)間段，所以今年下半年馬來西亞的天氣模型會(huì)比較好。因此明年的馬來西亞肯定是一個(gè)大的增產(chǎn)周期，應(yīng)該是大產(chǎn)量的年份。所以明年最大的有可能是棕櫚油，棕櫚油會(huì)搞到300、400萬噸的庫存都有可能。

“以上這些疊加造成了油脂短期承壓，但是中長(zhǎng)期來看，油脂還是看好的?！崩罾谥赋?。