經(jīng)過上周的下挫，港股周一、周二連續(xù)兩日上漲，重新站上20000點關(guān)口，然而“五窮六絕”的魔咒似乎并未因此打破。周三恒生指數(shù)出現(xiàn)大幅下調(diào)，截至發(fā)稿時跌幅為1.62%，指數(shù)回落到19793點。

港股市場一向“五窮六絕”之說，即每年5、6月份港股的表現(xiàn)往往不佳，進入5月即缺乏上漲動力。上周恒生指數(shù)累計跌1.94%，跌破20000點，國企指數(shù)下跌2.01%，港股日均成交金額583.5億港元，較前一周進一步下滑。截至上周五，恒生指數(shù)5月已累計下跌6.4%。

“我們對香港股票市場短期走勢持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度?！敝秀y國際首席策略分析師胡文洲直言，港股自2月中旬至4月底的這一波反彈幅度已達到15%左右，進一步上升的動力不足，港股市場正邁入傳統(tǒng)淡季。

胡文洲認(rèn)為，過去兩周，美元指數(shù)開始觸底反彈，對港股形成一定壓力；內(nèi)地方面，3月主要經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出筑底企穩(wěn)跡象，但目前發(fā)布的4月部分經(jīng)濟指標(biāo)略低于市場預(yù)期，也可能引起海外投資者的擔(dān)心。

海外投資者在港股市場的謹(jǐn)慎態(tài)度，一定程度上折射出其對中國經(jīng)濟的態(tài)度。市場關(guān)注中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)L型軟著陸所帶來的影響，貝萊德中國股票主管朱悅認(rèn)為，經(jīng)濟增長呈L型，反映決策者更注重推進改革和提高增長的“質(zhì)”而非“量”，這對于市場來說并非壞事，只要中國經(jīng)濟放緩的步伐循序漸進并在控制之中，中國能夠在未來一段時間容忍經(jīng)濟增速降至6%區(qū)間內(nèi)的較低水平，這個水平也可能就是中國經(jīng)濟未來L型運行階段的增長低位。

朱悅預(yù)計，今年，中國仍將繼續(xù)推動多方面的改革措施，但主力可能放在供給側(cè)和個別金融改革，包括破除中央不會容忍債券違約、提供隱形擔(dān)保的印象?！癕SCI中國指數(shù)目前的整體市盈率與10年平均水平相比仍有近20%的折讓，市帳率也仍低于金融危機時的水平。雖然近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)有望穩(wěn)定下來，但中國股市的整體投資氣氛仍然脆弱?！敝鞇傊赋?，“L型”軟著陸以及結(jié)構(gòu)性改革的提速，將是提振中國股市的關(guān)鍵因素。

去年以來，港股估值長期保持在低位，目前主板平均市盈率仍低于10倍，但投資者目前的持倉量仍處于低位。“港股的估值能否提升，交投是否會更活躍，最終取決于經(jīng)濟是否好轉(zhuǎn)，企業(yè)的盈利是否增長以及投資者的信心是否恢復(fù)這些基本因素?！苯汇y國際首席執(zhí)行官譚岳衡對第一財經(jīng)表示。

市場憧憬深港通的開通，能夠刺激港股的表現(xiàn)，譚岳衡指出，從港股估值調(diào)整的根本因素來看，增加深港通一個通道并不會帶來質(zhì)的改變，但反過來，也不會因市場不佳而放棄架設(shè)通道。

朱悅坦言，基于估值差距，相比A股更看好港股中期的表現(xiàn)，一方面A股若納入MSCI新興市場指數(shù)，海外投資者增加中國股票配置時，可能更多投資在港股市場上，另一方面，宣布在即的深港通也有望刺激南下的股票成交量，提高H股的流動性和估值。但追根究底，港股市場能否重新估值，還是依賴于中國經(jīng)濟軟著陸的情況和結(jié)構(gòu)性改革的進展。

“預(yù)計（深港通下）港股通受益股將成為近期香港市場較為活躍的方向?！焙闹拚J(rèn)為，港股估值仍然處于歷史較低水平，投資者可關(guān)注“深港通”帶來的投資機會，參考滬港通機制，深港通下港股通的范圍可能包括恒生綜合小型股指數(shù)的成份股和同時在香港、深圳上市的A+H股公司股票。相比深圳市場，香港小型股幾乎在各個行業(yè)均具有一定估值優(yōu)勢。