停牌半年之后，凱撒旅游宣布終止收購首都航空，并拋出一份定增方案。

公告稱，擬向包括海航旅游、寧波凱撒二期、寧波凱撒五期在內(nèi)的不超過十名特定對象發(fā)行非公開發(fā)行股票募集資金80億元，用于建設(shè)國內(nèi)營銷總部二期項目、公民海外即時服務(wù)保障系統(tǒng)項目、凱撒郵輪銷售平臺項目和凱撒國際航旅通項目。其中，海航旅游認(rèn)購金額不超過20億元。

對于這份巨額定增，市場并不買賬。

5月9日，凱撒旅游復(fù)牌交易，開盤跌停。隨后的3個交易日，凱撒旅游均為跌停收市，其股價也由停牌前的27.46元下跌至18.02元。截止昨日收市，凱撒旅游報收17.87元，再次下挫2.88%。在這期間，大量機(jī)構(gòu)紛紛割肉出逃。

對于巨額定增的原因，凱撒旅游曾公開表示，“因資產(chǎn)負(fù)債率較高”致使無法從銀行貸款。2015年，凱撒旅游全年營收49.35億，扣非后凈利潤潤2.06億；今年一季度，凱撒旅游負(fù)債合計20.03億，負(fù)債率為52.75%；而一季度凈利潤也僅有0.18億元。另外，截至目前，海航旅游、大集控股、新余杭坤等5位股東手中的股權(quán)已全部質(zhì)押出去用于融資，占上市公司總股權(quán)的42.24%。

但是，資金吃緊卻并不影響凱撒旅游瘋狂投資。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年前四個月，凱撒旅游分別成立嘉興基金、增資深圳活力天匯和易食控股，一共要支出約11.5億元。

“收支嚴(yán)重不平衡，一季度1800萬利潤，卻擺了一個100億的局，這就是凱撒旅游借殼一年的典型樣本。負(fù)債率高企加上大股東手里股權(quán)已經(jīng)被全部質(zhì)押，再發(fā)布這么大額度的定增，機(jī)構(gòu)不跑才怪?！币晃恍袠I(yè)分析人士表示。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者聯(lián)系到凱撒旅游董秘辦，對方電話無人接聽。

收購失敗轉(zhuǎn)發(fā)定增

借殼易食股份半年后，凱撒旅游便選擇了停牌重組。

5月初，凱撒旅游終于有了動靜。不過，股民等來的卻是收購首都航空失敗的利空消息。

在公告中，凱撒旅游稱，本次重大資產(chǎn)重組擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買標(biāo)的資產(chǎn)北京首都航空控股有限公司和北京首都航空有限公司的控股權(quán)，就此事項，公司此前與標(biāo)有標(biāo)的資產(chǎn)的交易對方進(jìn)行了并購磋商和方案論證。

對于終止收購的原因，凱撒旅游表示，“但由于未能如期完成本次重組事項有關(guān)部門審批程序，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，公司認(rèn)為本次重大資產(chǎn)重組的條件不成熟，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項并復(fù)牌?！?/p>

另外，上市公司還承諾，未來半年不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

不過，凱撒旅游還是拿出了一份總價80億的定增方案。

公告稱，公司擬定增募資80億元，扣除發(fā)行費用后，其中12.48億元擬用于國內(nèi)營銷總部二期項目，10.59億元擬用于公民海外即時服務(wù)保障系統(tǒng)項目，27.31億元擬用于凱撒游輪銷售平臺項目，29.62億元擬用于凱撒國際航旅通項目。

機(jī)構(gòu)出逃股價暴跌

從資本市場的反應(yīng)看，停牌半年僅換來的這份定增方案，顯然不能令人滿意。

5月9日，凱撒旅游開盤跌停；隨后的三個交易日，凱撒旅游依然連續(xù)跌停，股價由停牌前的27.46元下挫至18.02元。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月9日-11日期間，在凱撒旅游的前五大賣出席位中，機(jī)構(gòu)占據(jù)了4個席位，分別凈賣出435.03萬元、419.22萬元、391.65萬元和320.32萬元。另外，東北證券北京朝外大街證券營業(yè)部也凈賣出452.25萬元。

5月12日，機(jī)構(gòu)倉皇出逃依然在持續(xù)。當(dāng)天，又有三家機(jī)構(gòu)專用席位出現(xiàn)在凱撒旅游的前五大賣出席位，分別凈賣出2076.34萬元、1840.21萬元和1773.23萬元，此外，東海證券福建廈門分公司今日也凈賣出了2217.13萬元凱撒旅游。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在這波大跌中，機(jī)構(gòu)多是割肉離場。

除了機(jī)構(gòu)出逃外，二級市場的股民對凱撒旅游也是十分不滿。

上海一位股民表示，“凱撒旅游真是奇葩，收購失敗，還有臉拿出這樣的定增方案，簡直是拿資本市場當(dāng)玩笑?！?/p>

不過，凱撒旅游對這份定增方案貌似十分滿意。

5月11日，凱撒旅游召開了重組說明會。凱撒旅游方面表示，“推出非公開發(fā)行方案，將顯著提升公司未來的收入和利潤水平?！?/p>

凱撒旅游負(fù)債高企貸款難

在重組說明會上，有投資者還問到，“為何不選擇貸款，而選擇定增？”

凱撒旅游董秘張延波回應(yīng)稱：“根據(jù)公司未來發(fā)展規(guī)劃及非公開發(fā)行募集資金使用計劃，公司主營業(yè)務(wù)需要投入大量資金，鑒于公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，因此需要推出本次非公開發(fā)行募集所需資金?！?/p>

那么凱撒旅游的真實財務(wù)狀況又是怎樣的呢？

2015年年報數(shù)據(jù)顯示，凱撒旅游全年營收49.35億，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.06億，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.72億，基本每股收益0.2941元/股。

今年一季度，凱撒旅游實現(xiàn)營收12.29億，扣非后凈利潤為0.18億，活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為？4.61億。負(fù)債方面，凱撒旅游流動負(fù)債19.99億，非流動負(fù)債0.03億，總負(fù)債為20.02億，負(fù)債率為52.75%。

超4成股權(quán)被質(zhì)押融資

另一方面，凱撒旅游的近半股權(quán)已經(jīng)被質(zhì)押出去用于融資。

5月3日，凱撒旅游公告稱，股東新余杭坤、新余佳慶、新余玖興分別將其持有的本公司股份質(zhì)押給長江證券股份有限公司。其中，新余杭坤持有公司總股本的2.20%；新余佳慶持有公司總股本的1.54%；新余玖興持有公司總股本的1.37%，三家公司所持股份全部質(zhì)押出去。至此，凱撒世嘉累計質(zhì)押了公司股本的5.11%。

此外，大股東海航旅游也選擇了股權(quán)質(zhì)押。

5月4日，凱撒旅游公告稱，海航旅游于2016年3月11日將其持有本公司的2000萬股增加質(zhì)押給中銀資產(chǎn)管理有限公司；其次，海航旅游及大集控股于2016年4月26日將質(zhì)押給海通證券股份有限公司的本公司135257200股、42847964股股份辦理了證券質(zhì)押登記解除手續(xù)，并于2016年4月28日將持有的本公司135257200股、42847964股股份質(zhì)押給宏信證券。

截至5月4日，海航旅游持有凱撒旅游的31.79%的股權(quán)已全部質(zhì)押；一致行動人大集控股持有凱撒旅游5.34%股權(quán)也系數(shù)質(zhì)押，二者共質(zhì)押了凱撒旅游37.13%股份。

如此算來，為了融資，大股東海航旅游和凱撒世嘉共質(zhì)押了凱撒旅游42.24%的股份。

投資無度的凱撒旅游

股權(quán)質(zhì)押、負(fù)債高企和資金緊張等問題，并沒有澆滅凱撒旅游投資的熱情。

3月16日，凱撒旅游宣布擬出資 6 億投資嘉興基金。嘉興基金成立后，計劃以 12 億元參與樂視體育B 輪融資。

3月24日，凱撒旅游公告稱，公司擬以2.5億元對深圳活力天匯進(jìn)行增資，認(rèn)繳目標(biāo)公司新增注冊資本259.58萬元，持有目標(biāo)公司11.5768%股權(quán)。

4月29日，凱撒旅游披露了另一份投資公告。凱撒旅游稱，公司擬使用自有資金對易食控股增資 3億元；本次增資完成后，易食控股的注冊資本將由 2億元增加至5億元。

在公告中，凱撒旅游還表示，本次增資主要為加強(qiáng)易食控股統(tǒng)籌管理下屬配餐類企業(yè)的資本實力，對本公司未來財務(wù)和經(jīng)營成果不存在實質(zhì)影響，有利于配餐類企業(yè)的集中管控和快速發(fā)展，也有助于本公司的經(jīng)營發(fā)展和長遠(yuǎn)規(guī)劃，對公司未來經(jīng)營產(chǎn)生積極影響。

粗略計算，短短一個半月的時間就撒出去11.5億元。

定增成癮的海航系

熱衷于通過大額定增來緩解上市公司資金緊張，是整個海航系上市公司的共性。

此前，據(jù)媒體報道，在過去的一年多時間里海航系在資本市場上融資額度超過800億。

去年4月14日，海南航空公告稱，募集不超過240億元，用于引進(jìn)37架飛機(jī)項目、收購天津航空48.21%股權(quán)及增資項目及償還銀行貸款。

4月16日，海航投資宣布預(yù)計募集資金總額不超過120億元。所募資金將用于收購華安保險19.64%股權(quán)、收購新生醫(yī)療100%股權(quán)、通過增資取得渤海信托32.43%股權(quán)，并擬用32.43億元補(bǔ)充流動資金。

也就正是在這一天，凱撒同盛借殼易食股份，并向海航旅游、海航航空集團(tuán)等9名對象發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額為8億元。

4天后，渤海租賃也公布了非公開發(fā)行方案：以募集資金不超過160億元，用于開拓公司飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)、集裝箱租賃業(yè)務(wù)、境內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)、償還所欠GSCII債務(wù)及Seaco SRL債務(wù)。

連環(huán)定增兩個月后，海航系旗下上市公司西安民生也發(fā)布了收購方案。

西安民生公告稱，擬向控股股東海航商業(yè)控股等發(fā)行52.55億股，作價268億元，購買其所持有的供銷大集控股100%股權(quán)；同時，定增募集配套資金不超過132億元，用于重組后上市公司主業(yè)發(fā)展。

11月29日，海航旗下公司基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成功借殼海島建設(shè)。公告稱，擬作價260億元，購買海航實業(yè)下屬全資子公司基礎(chǔ)控股所持有的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)100%股權(quán)；同時，擬募資160億元支付現(xiàn)金部分交易對價及用于標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的開發(fā)與建設(shè)。