5月16日，Shibor市場(chǎng)七漲一平。4月國(guó)內(nèi)M2同比增幅下降，表明資金供給增幅放緩。利率市場(chǎng)低位振蕩，表明市場(chǎng)流動(dòng)性依然相對(duì)充足。代表性利率的7天Shibor微漲0.30個(gè)基點(diǎn)至2.327%，環(huán)比上周基本持平。5月14日，央行通過(guò)其官網(wǎng)發(fā)聲稱，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有改變。隔夜利率微漲0.30個(gè)基點(diǎn)至2.005%，繼續(xù)在“2%”的整數(shù)關(guān)口附近徘徊。14天利率微漲0.10個(gè)基點(diǎn)至2.786%。一個(gè)月利率維持2.834%的水平不變，進(jìn)一步企穩(wěn)。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月末M2增速放緩到12.8%，增速環(huán)比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，新增人民幣貸款降至5556億元，遠(yuǎn)低于一季度月均1.5萬(wàn)億元左右的水平。我們認(rèn)為，在去產(chǎn)能化過(guò)程中，央行不會(huì)過(guò)度放水，更可能靈活調(diào)整市場(chǎng)流動(dòng)性。中長(zhǎng)期利率窄幅振蕩，3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別報(bào)2.9075%、2.9516%、2.9810%、3.0470%。

圖為隔夜、1周和1個(gè)月利率變化情況

表為Shibor（人民幣）報(bào)價(jià)

在上證綜指3000點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，多頭暫時(shí)宣告失敗。但空頭也缺乏進(jìn)一步殺跌的動(dòng)能，目前大盤走勢(shì)缺乏“激情”。當(dāng)國(guó)內(nèi)A股下跌時(shí)，部分專業(yè)人士認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑是最主要的原因。我們認(rèn)為，市場(chǎng)情緒和資金也是影響國(guó)內(nèi)A股走勢(shì)的主要原因。一旦資金進(jìn)入帶動(dòng)某一板塊上漲，那么市場(chǎng)情緒就會(huì)被調(diào)動(dòng)，一旦這一情緒蔓延，就會(huì)帶來(lái)一輪牛市。就目前形勢(shì)分析，上證綜指重返3000點(diǎn)尚需時(shí)日。若投資者無(wú)法準(zhǔn)確把握市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)，用股指期貨保護(hù)股票頭寸是一個(gè)明智的選擇。