財(cái)新援引消息人士報(bào)道稱，MSCI指數(shù)公司已就A股納入MSCI指數(shù)展開(kāi)第二輪征詢意見(jiàn)。機(jī)構(gòu)投資者提出了一些新的問(wèn)題，包括A股公司停復(fù)牌的任意性、交易所層面在境外設(shè)立A股對(duì)沖相關(guān)衍生品的限制等。為解決隨意停牌問(wèn)題，交易所目前正在細(xì)化上市公司停復(fù)牌制度，嚴(yán)控上市公司停復(fù)牌權(quán)力濫用。

華爾街見(jiàn)聞提及，今年6月，MSCI將就其新興市場(chǎng)指數(shù)是否納入A股作出決定。國(guó)內(nèi)分析人士認(rèn)為，今年被納入的概率要高于去年。不過(guò)，停牌機(jī)制可能構(gòu)成阻礙。

早在今年早些時(shí)候的第一輪征詢文件中，MSCI公司就曾指出，“A股能否被納入新興市場(chǎng)指數(shù)，取決于中國(guó)監(jiān)管部門是否能防止上市公司大范圍停牌情況重演?！?/p>

A股上市公司隨意停牌機(jī)制廣為詬病。去年A股股災(zāi)期間，很多上市公司宣布停牌，兩市停牌公司總數(shù)一度逼近1000家，超過(guò)上市公司總數(shù)的1/3，這在中國(guó)金融史上前所未有。

A股停牌還會(huì)影響港股。彭博曾分析過(guò)去六個(gè)月13支單方停牌的中港兩市上市股票，他們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)A股停牌時(shí)，有9支港股的每日交易量下降，平均降幅為45%。其中，浙江世寶A股自1月20日停牌以來(lái)，港股的日均成交量較停牌前三個(gè)月的日均量下滑67%。江西銅業(yè)A股2月份時(shí)曾短暫停牌8天，這段期間其港股的日均量減少四成以上。

申萬(wàn)宏源研究證券分析師王佳音上周指出，停牌制度和反競(jìng)爭(zhēng)條款可能成為6月 A股納入MSCI的新掣肘：“MSCI 認(rèn)為自愿停牌制度將影響正常的市場(chǎng)交易從而引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題，雖然目前證監(jiān)會(huì)計(jì)劃限制停牌時(shí)間不得超過(guò)三個(gè)月，但MSCI認(rèn)為還需進(jìn)一步完善停牌制度；而反競(jìng)爭(zhēng)條款中規(guī)定，任何國(guó)際投資機(jī)構(gòu)發(fā)布任何包含A股的指數(shù)產(chǎn)品都需要取得中國(guó)證券交易所同意，這個(gè)問(wèn)題仍有待解決?！?/p>

高盛也提到了這一點(diǎn)，稱A股納入MSCI新興市場(chǎng)的主要阻力來(lái)自一些微結(jié)構(gòu)問(wèn)題，包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程效率以及在停牌機(jī)制、資本調(diào)出限制、外國(guó)投資者準(zhǔn)入、對(duì)沖工具等交易操作上的不確定性。

中國(guó)監(jiān)管層已經(jīng)關(guān)注到這個(gè)問(wèn)題，正著手改進(jìn)。2015年11月，上交所在《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司停復(fù)牌及相關(guān)信息披露的通知（征求意見(jiàn)稿）》中計(jì)劃限制重組停牌不得超過(guò)5個(gè)月。

除了隨意停牌機(jī)制之外，中金公司曾在上個(gè)月發(fā)布的研報(bào)中總結(jié)了A股進(jìn)軍MSCI指數(shù)過(guò)程中依然面臨的問(wèn)題。

如果A股順利被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，將吸引數(shù)千億美元資金流入。中金公司粗略估計(jì)，若A股以5%比例納入MSCI指數(shù)體系，帶來(lái)潛在資金流入規(guī)模約210億美元；若全部納入，潛在資金流入約3600億美元。