3月LLDPE指數(shù)在9300元/噸附近構(gòu)筑雙頂，隨后振蕩下跌，截至5月10日，LLDPE指數(shù)盤(pán)中最低跌至7855元/噸，累計(jì)調(diào)整幅度1445元/噸或15.54%。從本周前兩個(gè)交易日表現(xiàn)來(lái)看，8000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐并未有效跌破，在此情況下，LLDPE期價(jià)下跌空間有限。

　　原油市場(chǎng)出現(xiàn)多種利好因素

　　EIA月度報(bào)告預(yù)測(cè)，今年WTI原油平均價(jià)格為40.32美元/桶，較此前預(yù)測(cè)的34.60美元/桶大幅上調(diào)；同時(shí)上調(diào)布倫特原油期貨平均價(jià)格至40.52美元/桶，此前預(yù)測(cè)的平均價(jià)格為34.73美元/桶。原油市場(chǎng)短期出現(xiàn)多種利多因素：一是盛產(chǎn)石油的加拿大艾伯塔省發(fā)生林火，使得該國(guó)的石油產(chǎn)量降低160萬(wàn)桶/日。二是非洲產(chǎn)油國(guó)尼日利亞反政府武裝分子襲擊了該國(guó)石油資源較為豐富地區(qū)的設(shè)施，引發(fā)油企撤離當(dāng)?shù)毓と?，?dǎo)致該國(guó)石油產(chǎn)量降至近20年以來(lái)最低水平。三是利比亞繼續(xù)暫停部分油田的生產(chǎn)活動(dòng)，亦引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)的擔(dān)憂。不過(guò)，考慮到全球原油供應(yīng)過(guò)剩局面并未改變，油價(jià)向上突破50美元/桶整數(shù)大關(guān)的壓力仍沉重。

　　供大于求的矛盾有所緩解

　　供應(yīng)方面，1—4月我國(guó)PE累計(jì)產(chǎn)量422萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)2.91%；2015年同期我國(guó)PE累計(jì)產(chǎn)量為410.9萬(wàn)噸，較2014年同期增長(zhǎng)高達(dá)26%。1—4月LLDPE累計(jì)產(chǎn)量131萬(wàn)噸，較去年同期下降22.23%；2015年同期我國(guó)LLDPE累計(jì)產(chǎn)量為168.7萬(wàn)噸，較2014年同期增長(zhǎng)18.72%。進(jìn)口方面，1—3月我國(guó)PE累計(jì)進(jìn)口242.8萬(wàn)噸，較去年同期下降3.46%；2015年同期我國(guó)PE累計(jì)進(jìn)口252萬(wàn)噸，較2014年同期增長(zhǎng)1.44%?？梢?jiàn)，1—4月我國(guó)PE供給端壓力并不大，尤其是LLDPE的供應(yīng)量較去年同期明顯下降。

　　需求方面，1—3月我國(guó)塑料制品累計(jì)產(chǎn)量1665.2萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)6.10%；2015年同期我國(guó)塑料制品累計(jì)產(chǎn)量1566萬(wàn)噸，較2014年同期增長(zhǎng)2.11%。此外，有資料顯示，我國(guó)塑料薄膜的需求量每年以9%以上的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017年我國(guó)塑料薄膜產(chǎn)量將達(dá)到1957.86萬(wàn)噸。從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，聚乙烯供應(yīng)端增速下降，下游需求端保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，供大于求的矛盾有所緩解。

　　期貨貼水幅度明顯收窄

　　自2015年11月底啟動(dòng)的LLDPE期貨反彈行情，主要是期貨高貼水的修復(fù)行情。統(tǒng)計(jì)2015年11月2日至2016年5月10日數(shù)據(jù)顯示，LLDPE期貨貼水最大幅度為1655元/噸，時(shí)間在2015年12月初；平均貼水幅度在734元/噸。目前，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8400—8500元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8450—8850元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在8850—9000元/噸，按照5月10日LLDPE期貨主力合約收盤(pán)價(jià)8165元/噸計(jì)算，期貨貼水幅度在235—835元/噸之間，且期貨對(duì)多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨貼水幅度低于前期均值。此外，當(dāng)前LLDPE的投機(jī)度也從前期的3.224下降到了均值1.450附近，同時(shí)LLDPE期貨的總持倉(cāng)水平從150萬(wàn)手下降到了30余萬(wàn)手。

　　綜上所述，短期內(nèi)由于利多因素疊加，油價(jià)有望企穩(wěn)，波動(dòng)區(qū)間在42—48美元/桶之間。在此背景下，LLDPE繼續(xù)調(diào)整空間不會(huì)太大，重點(diǎn)關(guān)注在8000整數(shù)關(guān)口的表現(xiàn)。不過(guò)，LLDPE期價(jià)短期內(nèi)向上沖擊前高的可能性也不大，主要是期貨貼水收窄以及投機(jī)度明顯下降，市場(chǎng)沖高動(dòng)能不足。操作上，保持區(qū)間振蕩思路。