進(jìn)入5月，塑料基本面利好不足，部分石化企業(yè)下調(diào)出廠價(jià)格，打壓期現(xiàn)市場(chǎng)，塑料期價(jià)背靠5日均線振蕩回落。后市來(lái)看，乙烯需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)聚乙烯的成本支撐減弱；塑料終端地膜進(jìn)入淡季，需求跟進(jìn)不足；乙烯裝置檢修力度不足以及新增產(chǎn)能投放，塑料供給壓力將逐步增大；塑料期現(xiàn)價(jià)差縮窄，限制期價(jià)上行動(dòng)力。因此，預(yù)計(jì)塑料期價(jià)維持區(qū)間偏弱振蕩，建議采取區(qū)間逢高做空策略。

成本支撐力度不足

作為塑料最直接的上游乙烯，4月下旬，在需求轉(zhuǎn)淡的背景下，亞洲乙烯價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。截至5月6日，亞洲乙烯價(jià)格為1190美元/噸CFR東北亞和1145美元/噸CFR東南亞，較前期出現(xiàn)小幅回調(diào)。主要是受短期內(nèi)大多數(shù)乙烯衍生品市場(chǎng)對(duì)后市持看空心態(tài)，下游生產(chǎn)商不愿意儲(chǔ)貨。同時(shí)，5—6月是乙烯衍生品需求淡季，預(yù)計(jì)價(jià)格上行動(dòng)力將受到限制，但賣家因現(xiàn)貨供給緊張暫時(shí)沒(méi)有降價(jià)的打算，而且蒸汽裂解裝置檢修將一直持續(xù)，有乙烯生產(chǎn)商表示，如果價(jià)格不合適，他們并不會(huì)急于出售現(xiàn)貨貨物，可以等到6月再做決定。

另外，在東南亞地區(qū)，印尼和新加坡的現(xiàn)貨需求比較強(qiáng)勁。部分亞洲乙烯生產(chǎn)商表示，如果下游市場(chǎng)繼續(xù)看跌的情況發(fā)生，他們可能開(kāi)始進(jìn)行出口，因?yàn)樵诠┙o沒(méi)能出現(xiàn)大幅增加的情況下，乙烯整體下跌空間也相對(duì)有限。由此預(yù)計(jì)，5—6月，乙烯價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱行情，對(duì)聚乙烯成本支撐力度較前期相對(duì)走弱。

市場(chǎng)供給壓力增大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月4日，聚乙烯石化裝置整體開(kāi)工率在76%附近，維持中等水平。主要原因是受前期包頭神華、上海石化、茂名石化、武漢石化等裝置檢修的影響，整體社會(huì)庫(kù)存在30萬(wàn)噸附近。后期因包頭神華、武漢石化等裝置在5月逐步復(fù)工，裝置開(kāi)工率及社會(huì)庫(kù)存將重新恢復(fù)增長(zhǎng)。

后市來(lái)看，聚乙烯石化裝置檢修逐步復(fù)工，茂名石化、上海石化及武漢石化分別于3月中旬、4月中旬和4月初開(kāi)始檢修，現(xiàn)已基本開(kāi)始重啟。另外，上海石化低壓裝置計(jì)劃5月10日開(kāi)車，武漢石化計(jì)劃5月中旬開(kāi)車，兩者裝置重啟后，將會(huì)增加華中地區(qū)及華南地區(qū)乙烯的供給量，影響時(shí)間將從5月中上旬開(kāi)始。

與此同時(shí)，包頭神華30萬(wàn)噸聚乙烯石化裝置于4月1日停車檢修，5月6日已開(kāi)始投料；神華神木4月中上旬廠家開(kāi)始生產(chǎn)高壓重包料2420D，5月下旬后便開(kāi)始在各庫(kù)點(diǎn)競(jìng)拍，目前其價(jià)格比兩桶油高壓重包料低600元/噸左右，后期將繼續(xù)擴(kuò)大影響范圍?？傊?，在裝置檢修復(fù)工及新增產(chǎn)能投產(chǎn)下，塑料供給壓力將逐漸凸顯。

下游需求跟進(jìn)不足

據(jù)了解，短期北方農(nóng)膜和地膜生產(chǎn)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，平均開(kāi)工率水平從第一季度旺季時(shí)的70%—80%降低至目前的50%—60%。由于各生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工情況略有差異，塑料制品及包裝膜等開(kāi)工率相對(duì)理想，平均開(kāi)工率在80%—90%。不過(guò)，塑料的下游需求主要是農(nóng)膜和地膜，由于目前地膜和農(nóng)膜需求下滑，這將對(duì)塑料價(jià)格上漲形成壓制。

期現(xiàn)價(jià)差不斷縮窄

從塑料期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，我們選取塑料主力1609合約與華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，通過(guò)期現(xiàn)價(jià)差來(lái)預(yù)測(cè)兩者后期走勢(shì)。近兩年，塑料期現(xiàn)價(jià)差的正常波動(dòng)范圍在0—700元/噸。截至5月9日，華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)于8500元/噸，塑料主力1609合約期價(jià)為8070元/噸，塑料期現(xiàn)價(jià)差為430元/噸，期現(xiàn)價(jià)差縮窄至正常區(qū)間。另外，由于5月供需轉(zhuǎn)淡，石化出廠價(jià)格也出現(xiàn)下調(diào)，將繼續(xù)打壓塑料期現(xiàn)價(jià)格，預(yù)計(jì)塑料期價(jià)仍有一定的下行空間。

從技術(shù)上看，塑料主力1609合約期價(jià)上方測(cè)試8500元/噸關(guān)口壓力，周線上MACD死叉拐頭向下，綠色動(dòng)能柱放大，預(yù)計(jì)后市整體維持區(qū)間偏弱振蕩，下方關(guān)注7800元/噸附近支撐，建議投資者在7800—8500元/噸區(qū)間逢高做空。