英國(guó)券商ADMISI市場(chǎng)分析師Paul Mylchreest在近期報(bào)告中表示，“曾是黃金交易中心的倫敦金銀市場(chǎng)正陷入麻煩，并面臨自1968年3月以來(lái)最大的挑戰(zhàn)?！?968年3月，由于實(shí)物黃金供應(yīng)不足，倫敦金銀市場(chǎng)崩塌。

使用來(lái)自倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)及英國(guó)央行儲(chǔ)存在倫敦金庫(kù)的黃金數(shù)據(jù)及來(lái)自皇家收入與關(guān)稅局的英國(guó)凈黃金出口數(shù)據(jù)，Mylchreest計(jì)算出倫敦實(shí)物黃金“浮動(dòng)”（除了交易所買賣基金及央行所持有的黃金之外）最近已跌至零附近。

根據(jù)報(bào)告，2015年6月倫敦的黃金為6220噸。位于倫敦的交易所買賣基金(ETF)持有黃金1281噸，儲(chǔ)存在英國(guó)央行的黃金為4570噸，自2015年6月英國(guó)黃金凈出口為430噸。因此，黃金浮動(dòng)（赤字）為61噸。

紐約商品交易所（Comex）表示，“如果我們正確，倫敦金銀市場(chǎng)正陷入麻煩，并面臨自1968年3月由于實(shí)物黃金供應(yīng)不足導(dǎo)致崩塌以來(lái)最大的挑戰(zhàn)。”

除了來(lái)自現(xiàn)有的對(duì)實(shí)物黃金需求的增長(zhǎng)，每天還有超過(guò)2000億美元的紙黃金交易。如果購(gòu)買者對(duì)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)及提供實(shí)物黃金的能力失去信心，市場(chǎng)會(huì)很快混亂（通過(guò)傳統(tǒng)的金庫(kù)“出逃”）。

憑借直覺(jué)，我們會(huì)認(rèn)為央行或許租賃/借出黃金以維持現(xiàn)狀并掩蓋嚴(yán)格意義上的違約。

展望未來(lái)，市場(chǎng)易受實(shí)物黃金交易模式幾大趨勢(shì)的影響：

1、自2009年，央行從凈賣家轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I家。

2、中國(guó)黃金需求的異常強(qiáng)大。2015年，上海黃金交易所交割黃金2597噸，或者全球開采黃金總量的80%。

3、隨著西方投資者重返實(shí)物黃金市場(chǎng)，位于倫敦的黃金ETF自2016年1月以來(lái)一直增加。

但是，這些弱點(diǎn)并不僅限于實(shí)物黃金的目前趨勢(shì)。如果沒(méi)有“浮動(dòng)”黃金，就不能支持每天超過(guò)2000億美元的未分配（紙）黃金交易，這些交易占倫敦黃金交易的愈95%。

紙黃金交易的習(xí)俗基于部分準(zhǔn)備金制度。只要黃金購(gòu)買者對(duì)銀行保持信心，認(rèn)為銀行在需要之時(shí)可以提供實(shí)物黃金，這一習(xí)俗就會(huì)繼續(xù)生效。但是Mylchreest的分析暗示銀行無(wú)法提供實(shí)物現(xiàn)金。

外媒指出，“倫敦作為全球黃金市場(chǎng)中心的地位和名譽(yù)已岌岌可危，除非倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)、英國(guó)央行及其它利益相關(guān)者快速進(jìn)行改革?！?/p>

看到倫敦黃金市場(chǎng)的弱點(diǎn)，中國(guó)上海黃金交易所今年4月19日發(fā)布了以人民幣計(jì)價(jià)的實(shí)物黃金基準(zhǔn)黃金合約。外媒表示，“看了上海黃金交易所得白皮書，很明顯中國(guó)承認(rèn)其策略是將黃金市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)從倫敦向亞洲轉(zhuǎn)移?！?/p>

最終，黃金是押注各種形式的金融體系風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，比如通脹、通縮、信貸上升風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)決策者的信心下降。主流投資者及評(píng)論家開始對(duì)央行政策產(chǎn)生懷疑對(duì)黃金產(chǎn)生正面影響。

多年來(lái)，西方投資者通常抵觸投資黃金是因?yàn)辄S金沒(méi)有收益。而由于投資的離奇扭曲，超過(guò)7萬(wàn)億美元的債券由于非常規(guī)貨幣政策—比如零利率或負(fù)利率——目前收益為負(fù)，這對(duì)黃金是一個(gè)利好。