有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，創(chuàng)新層流動(dòng)性是否能達(dá)到市場預(yù)期還需要一定時(shí)間的“測試期”。

5月5日，《證券日報(bào)》記者從一位接近監(jiān)管層的知情人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)已于5月4日通過新三板分層方案。

“預(yù)計(jì)新三板分層不會(huì)推遲?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的人士稱。另一位知情人士也向《證券日報(bào)》記者表示“新三板分層不會(huì)推遲”。實(shí)際上，按照去年11月份發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》的工作安排，今年5月份實(shí)施分層。對此，證監(jiān)會(huì)以及全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也多次公開確認(rèn)。

新三板市場內(nèi)部分層是繼2014年8月25日實(shí)施做市商制度以后，又一里程碑式的制度創(chuàng)新。然而，近期，臨近新三板內(nèi)部分層方案公布，市場交投相對平淡，與2014年做市商制度推出前交投活躍形成反差。

近日，新三板市場每日交易量維持在10億元以下，鮮有超過10億元的單日交易量。5月5日，三板做市指數(shù)收報(bào)1230.16點(diǎn)，下跌0.25%，連續(xù)第三個(gè)交易日下跌。

“改善流動(dòng)性是一個(gè)系統(tǒng)性的長遠(yuǎn)過程，需要逐步改變，不可能一步到位?！泵裆C券新三板研究團(tuán)隊(duì)向《證券日報(bào)》記者表示，目前，新三板投資人的最大群體——私募基金普遍處于倉位被強(qiáng)制“鎖定”的“被套”狀態(tài)，如果沒有新的資金進(jìn)入，很難盤活流動(dòng)性的尷尬局面。這與上一波做市商紅利發(fā)生時(shí)投資者輕裝上陣的情況大不相同。

根據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，自2015年以來至4月19日，剔除券商后，共有5034家機(jī)構(gòu)（私募產(chǎn)品）參與了2070家新三板企業(yè)的定增配售。然而，在2015年私募大舉進(jìn)軍新三板后，這些投資于新三板概念的私募基金收益率狀況普遍不太樂觀。目前新三板市場上，有相當(dāng)一部分私募基金處于虧損狀態(tài)，或者保持空倉運(yùn)營。

民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前投資者在新三板市場上面臨的最大壓力還是在流動(dòng)性束縛所帶來的被動(dòng)“鎖倉”上。這對于追求資本流通過程中價(jià)值增值的投資人而言，影響巨大。新三板目前的流動(dòng)性，已經(jīng)令資本的“運(yùn)動(dòng)屬性”受到極大的束縛，不敢“輕舉妄動(dòng)”成為當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者的真實(shí)寫照，這又進(jìn)一步壓抑了潛在的市場流動(dòng)性，形成惡性循環(huán)。

受流動(dòng)性影響，2016年，新三板私募的火爆狀況明顯降溫，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新三板私募基金產(chǎn)品2016第一季度共成立384個(gè)，僅為去年第二季度的三分之一。

當(dāng)前，市場上對新三板私募產(chǎn)品的到期情況眾說紛紜，一些謹(jǐn)慎的投資者擔(dān)憂下半年可能會(huì)迎來一波到期潮而對市場形成壓力。對此，民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)相對樂觀，并指出新三板私募產(chǎn)品到期潮應(yīng)該在2017年下半年來臨。

民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，5月份新三板分層正式啟動(dòng)之后，將逐漸釋放對市場的正面影響，創(chuàng)新層的流動(dòng)性是否能達(dá)到市場預(yù)期還需要一定時(shí)間的“測試期”，“測試期”很多投資者可能依舊持有觀望態(tài)度。新三板的投資熱潮預(yù)計(jì)在今年下半年緩慢到來。

按照2015年11月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》的部署，未來新三板將引導(dǎo)公募基金投資新三板。未來引入公募基金入場后來，有望全面改善新三板市場流動(dòng)性。