市場(chǎng)交投低迷

周四，滬深300指數(shù)窄幅整理為主，小漲收盤(pán)，成交量萎縮，本周股市受到中央政治局會(huì)議提振出現(xiàn)反彈。目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗，央行加大定向投放代替降準(zhǔn)對(duì)股指利好有限，在市場(chǎng)交投低迷背景下，后市股指將承壓回調(diào)。

經(jīng)濟(jì)短期緩慢復(fù)蘇

國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)近期維持在緩慢復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)小幅回落，得益于產(chǎn)品價(jià)格回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升明顯。4月官方制造業(yè)PMI為50.1，較前值50.2略有回落。分項(xiàng)來(lái)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單仍高于榮枯線(xiàn)，4月新訂單指數(shù)51.0，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單為50.1。原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)雙雙回落，4月原材料庫(kù)存指數(shù)47.4，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)45.5，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大幅提高，同比增長(zhǎng)11.1%，遠(yuǎn)高于前兩月增幅。

從中可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)依然處在較低位置，企業(yè)在利潤(rùn)回升過(guò)程中補(bǔ)庫(kù)存意愿不強(qiáng)，說(shuō)明多數(shù)企業(yè)都對(duì)未來(lái)下游需求并不看好，價(jià)格回升主要受到供應(yīng)端縮減產(chǎn)能影響。4月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.4，連續(xù)兩個(gè)月大幅回升，說(shuō)明房地產(chǎn)銷(xiāo)售回升已經(jīng)帶動(dòng)投資繼續(xù)改善。

除了房地產(chǎn)投資回暖外，財(cái)政政策還將保持積極態(tài)勢(shì)，政府通過(guò)提升財(cái)政赤字主動(dòng)加杠桿來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。3月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)達(dá)到了20%。4月26日國(guó)務(wù)院對(duì)外發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見(jiàn)》，意見(jiàn)提出到2020年，東北地區(qū)在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得重大成果，在此基礎(chǔ)上再用10年左右時(shí)間，實(shí)現(xiàn)全面振興。國(guó)家發(fā)改委3日發(fā)布消息稱(chēng)，長(zhǎng)江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃已編制完成并報(bào)國(guó)務(wù)院審批。

4月底召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，要實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策要增強(qiáng)針對(duì)性。整體來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)處在回升當(dāng)中，主要受到房地產(chǎn)和基建投資拉動(dòng)，但需求復(fù)蘇乏力，經(jīng)濟(jì)上行空間受限。

流動(dòng)性方面，通脹依然是影響常規(guī)貨幣政策最主要因素，近期食品價(jià)格雖有回落跡象，但是原油價(jià)格穩(wěn)步回升，將會(huì)抬升整體物價(jià)水平。繼央行前期表態(tài)后，中央政治局會(huì)議也提出要“關(guān)注物價(jià)變化”，央行宣布從5月起，每月月初對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對(duì)應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款，這類(lèi)貸款主要用于支持特定政府項(xiàng)目。今年前3月，央行分別發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款（PSL）1435億元、356億元和1345億元，而前3月PSL余額分別為12246.89億元、12602.89億元、13947.89億元，另外央行還對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)作。央行近一段時(shí)期通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作和定向?qū)捤烧邅?lái)管理流動(dòng)性，未來(lái)降準(zhǔn)頻次會(huì)進(jìn)一步降低。

外圍市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒略有抬頭

外圍股指近期弱勢(shì)調(diào)整為主，上月底歐洲央行維持寬松政策不變，日本央行意外未加碼寬松量，提升了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，歐日股指遭到市場(chǎng)拋售。美聯(lián)儲(chǔ)4月議息會(huì)議后，撤銷(xiāo)“全球形勢(shì)對(duì)美國(guó)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)”措辭。本周兩位官員表達(dá)了對(duì)6月加息的支持，使得市場(chǎng)重新評(píng)估所帶來(lái)的影響。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)前幾日在60日線(xiàn)附近受到支撐，之后出現(xiàn)小幅反彈，區(qū)間整理格局不改，成交量萎縮較明顯，預(yù)計(jì)后市股指在上方成交密集區(qū)遇阻回落。