周三A股早盤低開低走，午盤拉漲曾一度站上3000點(diǎn)，但后勁不足，小幅收跌。截至收盤，上證綜指下跌0.05%，收?qǐng)?bào)2991.27點(diǎn)，成交金額1890.46億元，相較于上個(gè)交易日略有縮窄，市場(chǎng)回暖情緒有所降溫。

美聯(lián)儲(chǔ)加息再延后，人民幣貶值壓力緩解

4月美聯(lián)儲(chǔ)加息“流產(chǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)在決議中也并沒(méi)有釋放6月加息的信號(hào)。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，一季度GDP初值更是創(chuàng)下近兩年新低。4月的ISM制造業(yè)指數(shù)為50.8，創(chuàng)2009年9月以來(lái)的新低，6月加息的概率大大降低。通過(guò)市場(chǎng)利率交易所得的加息預(yù)期概率已經(jīng)降至20%一線。按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)階段至少要達(dá)到40%的水平，6月才有加息的可能。

雖然聯(lián)儲(chǔ)官員近期也表示不排除6月加息，但也強(qiáng)調(diào)需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)僅有一次加息的可能，于下半年9月或之后的概率偏大。這使得降息預(yù)期大大緩解，美元指數(shù)的走弱減輕了人民幣的貶值壓力。前期資本外流導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力將得到有效緩解，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

商品市場(chǎng)降溫弱化通脹預(yù)期

近期商品價(jià)格在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下反彈動(dòng)力減弱，通脹預(yù)期緩解，解除了市場(chǎng)此前對(duì)于流動(dòng)性偏緊的擔(dān)憂。央行謹(jǐn)慎態(tài)度悄然發(fā)生改變，周一宣布每個(gè)月向三大政策銀行開展PLS，定向?qū)捤珊头€(wěn)增長(zhǎng)意愿明顯。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求激增后也直面拐點(diǎn)，市場(chǎng)熱情逐步冷卻。

中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)4月下滑，僅錄得49.4，為連續(xù)第14個(gè)月低于50榮枯線，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩。我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊處于下行趨勢(shì)中，目前仍處通縮的大周期中。央行或繼續(xù)以穩(wěn)健略偏寬松的貨幣和信用環(huán)境支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。寬松的市場(chǎng)氛圍將助A股上行一臂之力。

技術(shù)形態(tài)顯示跌勢(shì)衰竭

從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，上證指數(shù)4月21日到29日的市場(chǎng)表現(xiàn)與2008年12月24日至2009年1月5日、2010年9月17日至9月30日的情況相似度極高，或是一輪上漲前的信號(hào)。這三者主要有以下四個(gè)共性：一是大跌后反彈上行，然后出現(xiàn)短暫回調(diào)；二是橫盤振蕩維持約一到兩周的時(shí)間，其間市場(chǎng)波動(dòng)小，市場(chǎng)人氣低迷；三是成交量連續(xù)階段性地量，意味著殺跌動(dòng)能的削弱；四是布林線（BOLL）面臨擴(kuò)大，有方向選擇需求。此前市場(chǎng)看空氛圍濃重，一旦市場(chǎng)放量上漲，前期空頭將順勢(shì)轉(zhuǎn)為多頭，從而推升股價(jià)，打破久盤必跌的魔咒。

綜合來(lái)看，此前我們判斷的利空因素在近期出現(xiàn)弱化，A股市場(chǎng)獲得了難得的反彈蜜月窗口。我們認(rèn)為，A股短期內(nèi)或繼續(xù)向上突破，如放量上攻3050成功，可以繼續(xù)看高一線，第一目標(biāo)位在3250附近。