周一鄭州TA強勢上揚，主力合約TA1001收盤價上漲230元/噸，至8144元/噸。現(xiàn)貨市場上低價惜售，中纖PTA價格指數(shù)暫穩(wěn)于7700元/噸。

　　目前，投資者重新審視經(jīng)濟復蘇前景。美元指數(shù)在75一線猶豫不決，但當我們把目光放得稍稍遠一些，我們就會發(fā)現(xiàn)，市場大局并沒有發(fā)生根本變化。OECD上周四上調(diào)了中國經(jīng)濟增長預測，預計中國2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為8.3％，2010年則加速至10.2％。與此形成對比的是，奧巴馬上周三稱不排除美國會出現(xiàn)雙底衰退，這種判斷起因于令人焦慮的就業(yè)數(shù)據(jù)以及低迷的房地產(chǎn)市場。但這些都是短期因素，對比起來，現(xiàn)在的狀況比去年同期要好得多，市場已經(jīng)不再恐懼。美國三季度GDP按年率增長3.5％，超過預期的增長3.3％，這可能是美國經(jīng)濟告別衰退的起點。

　　失業(yè)率居高不下、房地產(chǎn)市場萎靡不振只能是減輕市場對美聯(lián)儲加強“退出政策”實施力度的擔憂。由于本國通脹壓力較低，美聯(lián)儲在較長時間內(nèi)很可能繼續(xù)維持基準利率的極低水平，而不顧亞洲國家以及新興國家的資產(chǎn)價格虛高。部分國家如以色列、澳大利亞和挪威等國陸續(xù)加息，從側面反映了這些國家的經(jīng)濟復蘇已成為現(xiàn)實，其政府關注的焦點部分轉移到了控制通脹上。利差的擴大將使美元與其他外幣之間的套利操作繼續(xù)進行下去，中長期內(nèi)美元將維持弱勢格局，至少它很難出現(xiàn)像樣的反彈。美國白宮實際上是樂見美元弱勢，美國要增加儲蓄，經(jīng)濟企穩(wěn)更多地要依賴于出口的增加?？傮w來看，弱勢美元政策將會打消市場對貨幣緊縮的擔憂。

　　當確定了經(jīng)濟企穩(wěn)以及美元難以走挺兩個基本點后，我們就可以相信，NYMEX油價很難再回到原先的65—75美元/桶區(qū)間，它可能繼續(xù)在75—83美元/桶之間振蕩調(diào)整，中長期走勢是一個盤升的過程。唯一的變數(shù)在于，歐佩克將于12月22日在安哥拉首都羅安達開會；但OPEC大幅調(diào)整配額的可能性不大。因此，成本趨穩(wěn)依然是目前支撐PTA上行的重要因素。石腦油、MX、PX價格在油價的支撐下繼續(xù)保持堅挺。上周五，MX與PX之間的價差為172美元/噸，處于170—180美元/噸的正常范圍，未來PX價格走勢與油價將保持良好的相關度。

　　PTA生產(chǎn)利潤空間近期出現(xiàn)回落勢頭。按照11月20日PX的CFR中國/臺灣LC30-45天現(xiàn)貨價格計算，當前PTA生產(chǎn)成本為6880元/噸左右。其利潤空間已經(jīng)從10月下旬的高點1186元/噸下降到目前的820元/噸。這種變化趨勢有利于PTA產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展，過高的生產(chǎn)利潤空間會減弱上游成本對PTA價格的支撐作用。

　　需求是決定未來PTA走勢的最重要因素，從下游產(chǎn)量、出口量、庫存量以及棉花價格走勢等角度進行分析，PTA的下游需求正在逐漸趨穩(wěn)。昨天，江浙地區(qū)滌短市場穩(wěn)定，切片市場堅挺。按照中纖PTA指數(shù)計算，滌綸短纖生產(chǎn)利潤為450元/噸，對比前期已是大有起色。

　　另外，順便談一下棉花價格變化對PTA的影響。近期棉花價格不斷上揚，且其與滌綸短纖的價差仍處于高位，這在市場情緒上依然會對PTA價格形成支撐。

　　總體來看，PTA生產(chǎn)成本堅挺，PTA生產(chǎn)利潤回落以及聚酯生產(chǎn)利潤上升正在糾正PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤分配。盡管貿(mào)易保護主義擔憂繼續(xù)籠罩在紡織服裝業(yè)出口上，但圣誕、新年即將來臨，11—12月是化纖生產(chǎn)旺季，加上全球經(jīng)濟逐漸好轉，樂觀預計年末PTA終端需求將保持逐步企穩(wěn)狀態(tài)。周一TA1001繼續(xù)確認8000的支撐力度，不排除近期挑戰(zhàn)8月中旬高點8342的可能，上方壓力位為8200，下方支撐位分別為8000和7850。

　　操作上，多單謹慎持有，沖高時可考慮減倉止盈。若后期期價跌破7700，投資者可在回調(diào)中分批吸取低價籌碼，并以20日均線設置止損。在當前的背景下，短線做空空間有限。