備受關(guān)注的新三板分層機制即將姍姍而來，久違的分層政策紅利已近在眼前。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（俗稱“新三板”）本月將實施內(nèi)部分層，最終分層方案隨時可能公布。截至5月3日，新三板共有6963家公司掛牌，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓5480家、做市轉(zhuǎn)讓1483家，總市值突破3萬億元大關(guān)。隨著掛牌公司家數(shù)的增多和市值增長，新三板“分層時代”即將來臨。

“根據(jù)目前的信息預計，5%的企業(yè)或進入‘創(chuàng)新層’，95%在‘基礎(chǔ)層’?！敝醒胴斀?jīng)大學政府管理學院副院長于鵬對經(jīng)濟導報記者表示，分層制度實施后就像大浪淘沙，很多埋在砂礫中的“金子”將逐漸清晰地呈現(xiàn)在投資人眼前。

“在分層政策落地之前，公司沒有定增安排。因為現(xiàn)在公司的流動性比較差，市場情況也不允許我們主動發(fā)力。等分層方案出臺后，我們會根據(jù)市場情況隨機應(yīng)變。”3日，魯北一家新三板掛牌企業(yè)的董秘對導報記者說道。

監(jiān)管層掌控“分數(shù)線”

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前新三板市場掛牌公司總股本達4035.91億股，總市值達30599.84億元。至4月29日年報披露截止日，共計6945家公司須披露2015年年度報告。其中6883家已完成披露工作，62家未能按期披露并被暫停轉(zhuǎn)讓。

按照分層方案征求意見稿，掛牌公司將劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層設(shè)立了3套并行準入標準，標準一為：最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。

標準二為：最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復合增長率不低于50%；最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。

標準三為：最近3個月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；做市商家數(shù)不少于6家。

近日，有傳言稱最終版的分層方案有變動，第一套標準刪除了“最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人”的要求，第三套標準增加了“合格投資者不少于50人”的要求。但至今未獲官方證實。

導報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年營收超過1億元的新三板掛牌企業(yè)達2543家，超過10億元的有150家，超過100億元的有3家；凈利潤超過10億元的有7家，超過1億元的有128家，超過2000萬元的有1323家。截至4月底，市值超過6億元的企業(yè)超過830家。

“分層就是考試，各類指標就是考試的一個標準答案，分數(shù)線就是最終標準。而分數(shù)線最終掌握在證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)手中，如果監(jiān)管層希望進創(chuàng)新層的企業(yè)少一點，可以把分數(shù)線定高一點，反之可以定低一點?！蹦橙虉鐾馐袌霾控撠熑俗T林對導報記者表示。

市場狀況左右企業(yè)戰(zhàn)略

“新三板是一個買方市場，也是一個‘二八法則’的市場。如果市場的流動性得到改善，首先受益的會是20%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)可以進行股權(quán)質(zhì)押融資，一些基金可以退出變現(xiàn)，并對新資金進入產(chǎn)生吸引力。”譚林認為，通過分層，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以被挖掘，加之政策利好支持創(chuàng)新層，該板塊的流動性會率先得到改善。

致力于打造新三板社交投資平臺的易三板聯(lián)合創(chuàng)始人王家耀也對導報記者分析，分層、投資門檻低、做市商擴容等都是緩解流動性差的手段，都是讓新三板“快跑”的利器。“但一個新生事物更需要周全的保障，不能走偏。未來新三板的行情走向，取決于分層之后配套政策的利好程度和落地的速度?！蓖跫乙J為。

“分層制度是新三板制度完善和健全的最主要基礎(chǔ)，是未來其他配套政策能夠落實的根本。在接下來的幾年內(nèi)，如果配套政策，諸如大宗交易平臺、優(yōu)先股的流通等，能夠逐步推出，競價交易和降門檻這兩大利器能夠使用，那么這對于身處新三板‘塔尖’的創(chuàng)新層抑或是再分層之后的競價企業(yè)而言，一定會逐步擁有跟現(xiàn)在A股市場一樣的市盈率和流動性?！弊T林說道。

上述新三板掛牌魯企的董秘亦對導報記者坦言，公司也有相關(guān)外向型增長的考量，但計劃能否實行要看市場狀況，相信分層之后的市場流動性會有好轉(zhuǎn)。“在未來，如果能有幸進入競價交易層次，那么公司股權(quán)的流動性及價值將再度釋放，交易活躍度也將大幅提高，公司知名度、融資環(huán)境都會得到改善?！痹摱乇硎尽?/span>

創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層皆可掘金

導報記者注意到，根據(jù)分層方案征求意見稿，掛牌公司分層思路為“多層次，分步走”，起步階段劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以后會擇機再次分層。事實上，實施分層有利于實現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。而對于新三板的投資者而言，分層后如何在市場掘金？

“第一次分層之后，絕大部分二級市場投資者會把眼光放在創(chuàng)新層的企業(yè)里。但身處基礎(chǔ)層的企業(yè)，仍然具有挖掘的潛力。”譚林認為，如果把目光聚焦在基礎(chǔ)層，通過研究標的企業(yè)的年報以及半年報，可以分析出該企業(yè)是否有可能進入2017年的創(chuàng)新層?！皬哪撤N角度而言，在基礎(chǔ)層里面挖掘此類企業(yè)的收益，會比投資創(chuàng)新層企業(yè)的收益更高。”

采訪中，不少市場人士對導報記者稱，新三板市場經(jīng)過3年多的培育后，逐漸出現(xiàn)了一批值得長期持有、在未來幾年內(nèi)會有爆發(fā)式增長的優(yōu)秀企業(yè)。但這一市場跟主板市場仍差異明顯，投機和投資在新三板二級市場中并沒有天然的鴻溝。在不同的時期，對待不同的股票，該投機時就得投機，該投資的時候就得投資。不是購買的每一只股票都要去投機，也不是每一次購入行為就決定了未來一定是投機還是投資。

“無論如何，分層制度實施后，企業(yè)未來在新三板能否真正獲得成功，更要靠有效的市值管理，要考慮企業(yè)價值能否被投資機構(gòu)和市場參與方所認可?！庇邬i分析說。

新三板ST公司增至19家

3日統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來已有12家新三板掛牌企業(yè)戴上了“ST”的帽子。盡管在近7000家企業(yè)中占比極小，但仍然值得警惕。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定，新三板公司被ST的情況有三類。第一，最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；第二，最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)或被追溯重述后為負值；第三，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

由此可見，由于新三板沒有盈利要求，掛牌公司“戴帽”的可能性要比主板小得多。從今年的情況看，被ST的掛牌公司多是因為凈資產(chǎn)為負數(shù)，即觸及第二類情況；少數(shù)是由于財會報告被出具了否定意見或無法表示意見的審計報告。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在上述12家公司中，ST亞錦、ST百拓等10家公司是因為觸及第二類情況，即經(jīng)審計或追溯重述后的凈資產(chǎn)為負數(shù)；ST樺清和ST巨環(huán)則因為被出具了無法表示意見的審計報告。至此，新三板的ST板塊公司家數(shù)增加至19家。