4月初以來，在周邊商品特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅上行帶動下，雞蛋期貨走出一輪快速拉升行情，短短3周不到的時間，雞蛋期價上漲近700點，上漲速度和幅度皆為2014年8月以來之最。而后，雞蛋期價很快跟隨周邊商品沖高回落，倒V形反轉(zhuǎn)跡象明顯。展望后市，雞蛋現(xiàn)貨供給充足，需求平穩(wěn)，并且成本偏低。受此影響，雞蛋期貨有望穩(wěn)中回落。

蛋雞存欄量增加后期供給無憂

雖然雞蛋現(xiàn)貨價格在春節(jié)后一度低走，但由于玉米價格和豆粕價格相對低迷，蛋雞養(yǎng)殖仍有豐厚利潤，加之氣溫回升，疫情減少，使得蛋雞養(yǎng)殖戶不斷擴大養(yǎng)殖規(guī)模，蛋雞存欄量繼續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計，3月全國蛋雞總存欄量為14.92億只，環(huán)比增加2.27%，同比增加12.22%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.19億只，環(huán)比增加1.06%，同比大幅增加15.02%；后備雞存欄量為2.72億只，環(huán)比大幅增加8.1%，同比增加1.2%；育雛雞補欄量較2月增加11.63%，同比增加13.04%。同時，雞齡結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，3月幼雛雞占比從2月的7.43%大幅上升至12.72%。這意味著遠期雞蛋產(chǎn)能依舊偏強，即便在需求旺季的9、10月，仍有充足的在產(chǎn)蛋雞存欄，雞蛋后期供給無虞。

玉米和豆粕價格很難持續(xù)走高

飼料占蛋雞養(yǎng)殖成本的70%以上，玉米和豆粕價格對雞蛋的生產(chǎn)成本有著至關(guān)重要的影響。近期雞蛋期價的上漲和玉米、豆粕期貨的聯(lián)袂走高密不可分，但是目前來看玉米和豆粕期貨上行空間不大，對雞蛋利多支持作用有限。

首先看玉米，由于政府收儲力度過大，使得農(nóng)民余糧見底，而且飼料生產(chǎn)業(yè)以及深加工業(yè)庫存維持低位。4月市場一度因貨源緊張，玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)每噸近百元的漲幅，但隨著臨儲在4月底全面結(jié)束，市場余糧將流向需求市場，而且前些年收儲的玉米也將定期拍賣或者定向銷售給玉米深加工企業(yè)。因此，市場需求方將獲得可預期的、穩(wěn)定的、價格相對不高的貨源，而且由于政府泄庫壓力大，玉米低價拋儲、補貼定向銷售的可能性較大。另外，隨著時間推移，農(nóng)民為新產(chǎn)小麥騰庫也會積極拋售剩余的玉米庫存。在充裕的供給以及平穩(wěn)的需求作用下，國內(nèi)玉米價格缺乏持續(xù)走高的基礎(chǔ)。

再看豆粕，本輪豆粕價格的上漲主要是炒作阿根廷大豆減產(chǎn)以及美國大豆庫存降低，甚至還有美豆播種等潛在利多。不過，隨著豆粕期價短時間內(nèi)大幅攀升，利多消息有被充分消化甚至透支的可能，即便阿根廷大豆略有減產(chǎn)，卻不能從根本上改變國際大豆供過于求、期末庫存繼續(xù)增加的事實。 因此，外盤大豆和國內(nèi)豆粕價格上漲空間有限。

周邊商品降溫使雞蛋價值回歸

雞蛋期貨前期的大漲其實也有一定的利多因素支持。一是由于蔬菜、豬肉價格高走，帶動同為食品的雞蛋現(xiàn)貨價格走高；二是期貨商品普漲帶動雞蛋期貨上漲；三是玉米和豆粕價格走高。然而，目前來看，這些支持理由正在逐漸消失。由于存欄量恢復困難，豬肉價格短時間大幅下跌很難，但近期各地積極投放儲備凍豬肉，可在一定程度上抑制豬肉價格繼續(xù)走高。另外，隨著氣溫回升，蔬菜產(chǎn)量增加，菜價下跌較快，在五一假期消費旺季過后，雞蛋現(xiàn)貨價格有望回落。

總之，近期雞蛋期貨大幅上漲更多是源自于周邊商品大漲提振，在周邊商品以及農(nóng)產(chǎn)品理性回調(diào)的影響下，加之雞蛋自身供需面偏空，價格脫離基本面的雞蛋期貨更易走弱，操作上可伺機做空。