過(guò)去幾個(gè)月油價(jià)整體呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì)，且創(chuàng)出去年12月以來(lái)新高。市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)油國(guó)“凍產(chǎn)”的預(yù)期、美國(guó)原油產(chǎn)量的下降以及基金空頭的被動(dòng)離場(chǎng)，促成了本輪油價(jià)的上漲。在美元指數(shù)回落以及大宗商品普漲的利好氛圍下，近期原油仍將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，不過(guò)上方壓力也會(huì)越來(lái)越大。

產(chǎn)油國(guó)暗示繼續(xù)增產(chǎn)

4月17日的多哈產(chǎn)油國(guó)會(huì)議結(jié)果令人意外，各產(chǎn)油國(guó)未就凍結(jié)石油產(chǎn)量達(dá)成一致。然而，在會(huì)議前夕曾釋放諸多利好，如沙特與俄羅斯已就排除伊朗在外的凍產(chǎn)達(dá)成初步共識(shí)；會(huì)議前夕市場(chǎng)流傳這樣一份協(xié)議草案，產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量將保持在今年1月的水平上，且凍產(chǎn)將持續(xù)至今年10月。諸如此類(lèi)利好消息令市場(chǎng)對(duì)達(dá)成協(xié)議抱有很高期待，但最終被產(chǎn)油國(guó)戲弄。事實(shí)上，即便最終達(dá)成一致協(xié)議，實(shí)際意義也不大，因?yàn)榻衲?月各產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量水平均處于歷史高位。

不過(guò)，失去“凍產(chǎn)”的束縛，產(chǎn)油國(guó)將更加肆無(wú)忌憚地增產(chǎn)，近期俄羅斯、沙特、利比亞、伊朗、科威特等國(guó)均有繼續(xù)增產(chǎn)的暗示，俄羅斯表示可能將石油產(chǎn)量推向歷史最高點(diǎn)，伊朗重申其產(chǎn)量目標(biāo)是400萬(wàn)桶/日，科威特表示6月會(huì)將產(chǎn)量由目前的300萬(wàn)桶/日提升至315萬(wàn)桶/日。

美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)降溫

由于油價(jià)持續(xù)下跌，一些頁(yè)巖油企業(yè)破產(chǎn)。根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)，截至4月22日的一周，美國(guó)在線(xiàn)鉆探油井?dāng)?shù)量降至343座，為2009年11月以來(lái)最低，與2014年9月的1600多座的峰值水平相比，下降了75%，降幅驚人。與此相對(duì)應(yīng)的是，4月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量降至日均450萬(wàn)桶/日，較一年前下降約60萬(wàn)桶/日；而美國(guó)原油產(chǎn)量在去年6月達(dá)到日均960萬(wàn)桶的峰值水平后也在連續(xù)下降，到今年4月，美國(guó)原油產(chǎn)量已降至日均900萬(wàn)桶以下。由頁(yè)巖油主導(dǎo)的美國(guó)原油未來(lái)產(chǎn)量繼續(xù)下降已是必然。此外，美國(guó)在2015年年底結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令，這也意味著未來(lái)將有部分美國(guó)產(chǎn)的原油供應(yīng)到國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國(guó)的地位。

美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)走高

年初以來(lái)，因需求減緩以及煉廠(chǎng)開(kāi)工率下降，美國(guó)原油庫(kù)存整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至4月15日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存升至5.39億桶，創(chuàng)近80年來(lái)同期最高水平，其他成品油庫(kù)存同樣處于歷史高位。此外，在3月美國(guó)原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存一度達(dá)到6700萬(wàn)桶——最大庫(kù)容僅為7300萬(wàn)桶。當(dāng)前正處于原油的消費(fèi)淡季，美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工相對(duì)較低，預(yù)計(jì)未來(lái)幾周美國(guó)原油庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)走高，從而施壓油價(jià)。

基金持倉(cāng)延續(xù)多頭格局

近幾個(gè)月，基金在歐美原油期貨上的持倉(cāng)基本呈現(xiàn)多頭局面。美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月19日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨持倉(cāng)量1714186手，基金凈多頭持倉(cāng)量334175手，從年初以來(lái)凈多頭持倉(cāng)量整體保持增長(zhǎng)。多頭持倉(cāng)量在近幾周有所增加，空頭持倉(cāng)量持續(xù)下降，目前已降至去年7月以來(lái)新低。此外，Brent原油期貨上的多頭格局更加明顯，凈多頭持倉(cāng)量連續(xù)六周增長(zhǎng)。多頭持倉(cāng)量有所增加，空頭持倉(cāng)降幅明顯，與年初相比降幅已達(dá)到80%。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)仍保持多頭格局，但空頭被動(dòng)減倉(cāng)明顯，而多頭主動(dòng)增倉(cāng)相對(duì)較少，這也意味著油價(jià)的上漲難以持續(xù)。