過去幾個月油價整體呈現(xiàn)振蕩上行走勢，且創(chuàng)出去年12月以來新高。市場對產(chǎn)油國“凍產(chǎn)”的預期、美國原油產(chǎn)量的下降以及基金空頭的被動離場，促成了本輪油價的上漲。在美元指數(shù)回落以及大宗商品普漲的利好氛圍下，近期原油仍將延續(xù)偏強走勢，不過上方壓力也會越來越大。

產(chǎn)油國暗示繼續(xù)增產(chǎn)

4月17日的多哈產(chǎn)油國會議結(jié)果令人意外，各產(chǎn)油國未就凍結(jié)石油產(chǎn)量達成一致。然而，在會議前夕曾釋放諸多利好，如沙特與俄羅斯已就排除伊朗在外的凍產(chǎn)達成初步共識；會議前夕市場流傳這樣一份協(xié)議草案，產(chǎn)油國產(chǎn)量將保持在今年1月的水平上，且凍產(chǎn)將持續(xù)至今年10月。諸如此類利好消息令市場對達成協(xié)議抱有很高期待，但最終被產(chǎn)油國戲弄。事實上，即便最終達成一致協(xié)議，實際意義也不大，因為今年1月各產(chǎn)油國的產(chǎn)量水平均處于歷史高位。

不過，失去“凍產(chǎn)”的束縛，產(chǎn)油國將更加肆無忌憚地增產(chǎn)，近期俄羅斯、沙特、利比亞、伊朗、科威特等國均有繼續(xù)增產(chǎn)的暗示，俄羅斯表示可能將石油產(chǎn)量推向歷史最高點，伊朗重申其產(chǎn)量目標是400萬桶/日，科威特表示6月會將產(chǎn)量由目前的300萬桶/日提升至315萬桶/日。

美國頁巖油生產(chǎn)降溫

由于油價持續(xù)下跌，一些頁巖油企業(yè)破產(chǎn)。根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)，截至4月22日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量降至343座，為2009年11月以來最低，與2014年9月的1600多座的峰值水平相比，下降了75%，降幅驚人。與此相對應的是，4月美國頁巖油產(chǎn)量降至日均450萬桶/日，較一年前下降約60萬桶/日；而美國原油產(chǎn)量在去年6月達到日均960萬桶的峰值水平后也在連續(xù)下降，到今年4月，美國原油產(chǎn)量已降至日均900萬桶以下。由頁巖油主導的美國原油未來產(chǎn)量繼續(xù)下降已是必然。此外，美國在2015年年底結(jié)束了長達40年的原油出口禁令，這也意味著未來將有部分美國產(chǎn)的原油供應到國際市場，進一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國的地位。

美國原油庫存持續(xù)走高

年初以來，因需求減緩以及煉廠開工率下降，美國原油庫存整體保持增長態(tài)勢，截至4月15日當周，美國原油庫存升至5.39億桶，創(chuàng)近80年來同期最高水平，其他成品油庫存同樣處于歷史高位。此外，在3月美國原油期貨交割地庫欣地區(qū)原油庫存一度達到6700萬桶——最大庫容僅為7300萬桶。當前正處于原油的消費淡季，美國煉廠開工相對較低，預計未來幾周美國原油庫存可能會繼續(xù)走高，從而施壓油價。

基金持倉延續(xù)多頭格局

近幾個月，基金在歐美原油期貨上的持倉基本呈現(xiàn)多頭局面。美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計顯示，截至4月19日當周，紐約商品交易所原油期貨持倉量1714186手，基金凈多頭持倉量334175手，從年初以來凈多頭持倉量整體保持增長。多頭持倉量在近幾周有所增加，空頭持倉量持續(xù)下降，目前已降至去年7月以來新低。此外，Brent原油期貨上的多頭格局更加明顯，凈多頭持倉量連續(xù)六周增長。多頭持倉量有所增加，空頭持倉降幅明顯，與年初相比降幅已達到80%。整體來看，目前市場仍保持多頭格局，但空頭被動減倉明顯，而多頭主動增倉相對較少，這也意味著油價的上漲難以持續(xù)。