突破上漲，逼近年內(nèi)高點(diǎn)

　　上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕上漲。豆粕1005合約上周上漲67個(gè)點(diǎn)到2989，最高到3018，上漲幅度高于上周。需要指出的事。上周01合約和09合約表現(xiàn)強(qiáng)于05合約。01合約主要上漲幅度3.5%，收盤(pán)3303，最高到3320。而09合約在上周一躍成為主力合約，再度增倉(cāng)放量，成交量和持倉(cāng)量均開(kāi)始超過(guò)05合約。09合約上漲3.8%到2989，價(jià)格逼近05合約價(jià)格。

　　這樣，價(jià)差方面，一方面01和05價(jià)差再度擴(kuò)大，從236擴(kuò)大到314。而-05和09合約價(jià)差卻開(kāi)始縮小，從83縮小到43。

　　造成這種情況，基本面上，主要現(xiàn)貨緊俏，推高近期合約價(jià)格。同時(shí)，資金進(jìn)入做多，當(dāng)找不到理由的時(shí)候就歸結(jié)于對(duì)通脹的預(yù)期，于是抬高遠(yuǎn)期09合約價(jià)格。

　　豆粕01合約上周突破了6月和8月高點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)出新高。05合約目前價(jià)格位于8月中平臺(tái)高點(diǎn)位置，此高點(diǎn)是09年豆粕第二高點(diǎn)，最高點(diǎn)是在6月中達(dá)到的，到3055。05合約上個(gè)星期突破了徘徊兩個(gè)月的區(qū)間高位2866，上漲至2920平臺(tái)，但是輕松突破，上升至2980-3020平臺(tái)。6月高點(diǎn)區(qū)域?yàn)?145附近。周五收盤(pán)價(jià)2989到3145有150個(gè)點(diǎn)的空間，5%的幅度。

　　那后期是延續(xù)上漲突破此平臺(tái)，上攻6月中高點(diǎn)平臺(tái)。還是回落，保持區(qū)間震蕩。我們?cè)噲D從資金面和基本面做分析和闡述。

　　對(duì)原油10月上漲的補(bǔ)漲

　　從周邊市場(chǎng)來(lái)看，原油在10月中突破上漲，幅度接近10%，但是目前價(jià)格再度高位盤(pán)整。如果把目前大豆(資訊,行情)的上漲理解為補(bǔ)漲，那么cbot大豆可以從1000美分上漲到1100美分，此價(jià)格是美豆在6月中達(dá)到的年度高點(diǎn)。而國(guó)內(nèi)豆粕如果從2866上漲10%亦到了6月高點(diǎn)區(qū)域3145平臺(tái)。

　　從美元指數(shù)來(lái)看，下跌趨勢(shì)依然延續(xù)，但是在75-76平臺(tái)反彈預(yù)計(jì)還將持續(xù)一段時(shí)間。而這種反彈預(yù)計(jì)將對(duì)商品上漲產(chǎn)生抑制作用。

　　資金推動(dòng)，價(jià)格指向6月高位

　　然后我們來(lái)看，資金情況。首先是美豆總持倉(cāng)，截止11月17日，美豆總持倉(cāng)為443987手，而6月高點(diǎn)時(shí)持倉(cāng)位462276，同時(shí)美豆在07年牛市創(chuàng)出歷史新高前最高持倉(cāng)量為603146。從這一點(diǎn)來(lái)看，美豆目前價(jià)格直指6月高點(diǎn)。

　　但是美豆基金持倉(cāng)，和6月高點(diǎn)時(shí)比較，還是稍顯小。當(dāng)然資金的分析都是滯后的，也是變動(dòng)中的。我們只是從這個(gè)做靜態(tài)的分析。

　　國(guó)內(nèi)豆粕持倉(cāng)量和成交量和6月時(shí)比較，成交量雖然和6月8月高點(diǎn)時(shí)比較略小，但是持倉(cāng)量已經(jīng)超越。而且持倉(cāng)量8月后有所回落，但是從10月份以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)需求推動(dòng)Cbot價(jià)格上漲，提供外援

　　雖然有龐大的供應(yīng)壓力，但是美豆處于出口旺季，抬高美豆價(jià)格是世界主力希望達(dá)到的，而確實(shí)中國(guó)需求是存在的。下圖可以清晰看出，最近兩周，美豆出口量都顯龐大。

　　同時(shí)從累計(jì)情況來(lái)看，2009/10年度美國(guó)大豆累計(jì)出口銷(xiāo)售量較上一年度同期增加59%，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期的全年度增幅僅為3.3%。自9月1日本市場(chǎng)年度開(kāi)始以來(lái)，美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售總計(jì)已達(dá)2603.1萬(wàn)噸，其中中國(guó)買(mǎi)家采購(gòu)量就占了1584.4萬(wàn)噸。

　　豆粕現(xiàn)貨緊俏預(yù)計(jì)將延續(xù)到12月份，需求有望好轉(zhuǎn)

　　支持豆粕價(jià)格上漲，尤其近期合約較強(qiáng)的因素依然是現(xiàn)貨緊俏。這個(gè)因素從10月過(guò)完國(guó)慶節(jié)就開(kāi)始存在，以致延續(xù)到11月份。我們前期預(yù)期，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張將在11月中下旬有改善，但目前看來(lái)為時(shí)過(guò)早。一方面，最近災(zāi)害性天氣造成運(yùn)輸中斷，同時(shí)油廠停機(jī)限產(chǎn)局面尚未改善，雖然遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)壓力龐大，但是豆粕現(xiàn)貨緊張預(yù)計(jì)還將延續(xù)到12月初。今日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲，沿海地區(qū)多數(shù)報(bào)價(jià)為3550-3700元/噸，上漲50-100元/噸。

　　同時(shí)養(yǎng)殖需求在上周溫和回升，豬肉價(jià)格開(kāi)始止跌，雞肉和雞蛋價(jià)格和昨天持平。一方面，進(jìn)入冬季肉類(lèi)需求呈現(xiàn)季節(jié)性上漲，養(yǎng)殖戶開(kāi)始為春節(jié)補(bǔ)欄。同時(shí)又有生豬疫病影響了華北市場(chǎng)存欄量，后期豬肉價(jià)格上漲應(yīng)該是基本可以預(yù)期的。后期豆粕需求預(yù)計(jì)將好轉(zhuǎn)，對(duì)豆粕需求亦將增加。

　　遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力是價(jià)格抑制因素

　　這里講遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，一方面，是全球大豆，包括美國(guó)和南美大豆供應(yīng)壓力。一方面，是我們國(guó)內(nèi)后期可能產(chǎn)生的豆粕供應(yīng)壓力。最近豆粕現(xiàn)貨緊俏，但是這種情況，將隨著提拿起好轉(zhuǎn)，運(yùn)輸?shù)耐〞?，以及進(jìn)口大豆的到港，油廠勢(shì)必增大開(kāi)工率，從而增加豆粕供應(yīng)。從美國(guó)大豆最近發(fā)船量可以看出，最近一周發(fā)往中國(guó)的裝船量91.45萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)四周美豆發(fā)往中國(guó)裝船超過(guò)90萬(wàn)噸，這樣將極大緩解目前國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)緊張問(wèn)題。

　　同時(shí)下圖可以解釋目前豆粕現(xiàn)貨緊俏問(wèn)題，也可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存到港量在增加。

　　后期展望

　　綜上，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力已經(jīng)被市場(chǎng)忽視，如果資金要做多商品，豆類(lèi)依然是主要品種，而豆粕是首選，無(wú)論是CBOT還是大連市場(chǎng)，成交量和持倉(cāng)量都持續(xù)增長(zhǎng)，資金將推動(dòng)豆類(lèi)上漲，而豆粕目前直指6月高點(diǎn)。

　　中國(guó)需求將對(duì)美豆形成支撐，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨緊俏、后期需求好轉(zhuǎn)亦是利多因素。但是后期豆粕供應(yīng)的增加是抑制價(jià)格上漲的因素，而天氣將對(duì)這個(gè)因素有拖延作用。雖然品種基本面應(yīng)該是偏空的，但和其他品種比較，屬于偏強(qiáng)，在資金泛濫的市場(chǎng)，就成為了首選的品種。

　　本周繼續(xù)關(guān)注美豆出口、油廠開(kāi)工率、豬肉禽蛋價(jià)格、外圍市場(chǎng)走勢(shì)，以及最關(guān)鍵的資金的強(qiáng)弱。

　　預(yù)計(jì)本周延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。但是目前價(jià)格位于前期高點(diǎn)位置，存在技術(shù)回落空間。豆粕05合約目標(biāo)位3023-3055。關(guān)注這個(gè)位置的阻力，可以逢機(jī)短線做空，止損在3015。前期多單逢此位置可適度減持。如果建倉(cāng)，待有效突破。