根據(jù)我們春季策略中的相關(guān)邏輯推演，目前市場預(yù)期向壞的焦點(diǎn)是滯脹陰影的揮之不去。 按照 2009 年巨額貨幣穩(wěn)增長的經(jīng)驗(yàn)判斷，目前通脹的斜率，滯后性陡峭的風(fēng)險(xiǎn)大增，近期期貨市場商品（尤其是農(nóng)產(chǎn)品）的全面上漲部分反映了通脹預(yù)期。 另外， 4 月中上旬主要 23城市地產(chǎn)銷量同比增長 65%，比 3 月的 94%明顯下降； 4 月中上旬 6大電廠發(fā)電耗煤同比下降 7.4%，比 3 月的下降 1.9%明顯擴(kuò)大。這些數(shù)據(jù)極可能提示 4 月份經(jīng)濟(jì)將再陷疲弱。歷史上看， 商品上漲、股債齊跌無疑是經(jīng)濟(jì)下滑、通脹上升的滯脹時(shí)期資產(chǎn)配置的典型場景。

在流動(dòng)性方面，我們春季策略中的核心判斷——二季度我們會(huì)大概率見到一個(gè)流動(dòng)性充裕的短期峰值。上周一新華社發(fā)表英文評(píng)論稱，鑒于經(jīng)濟(jì)和金融市場的新情況，未來數(shù)月貨幣政策會(huì)保持一定程度的寬松，但相比去年更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，在降息和降準(zhǔn)上將更為謹(jǐn)慎。

因此，市場階段性的基本面背景是滯脹魅影卷土重來，流動(dòng)性充裕即將從峰值回落， 兩個(gè)方面皆指向負(fù)面。

4.20 大跌顯示市場已經(jīng)進(jìn)入了一輪級(jí)別至少是次中級(jí)的調(diào)整，符合我們春季策略“莫待無花空折枝”中的核心觀點(diǎn)。并且我們?cè)谏现芘R時(shí)策略中， 判斷本次調(diào)整的時(shí)空特性是：針對(duì)滬綜指 2638-3097 跨時(shí)近 3 個(gè)月上升波段的次中級(jí)調(diào)整，而非是一輪新的跌勢(shì)。參考支撐位 2850-2880 點(diǎn)。 但這只是提供了一種我們認(rèn)為的大概率趨勢(shì)。在報(bào)告的圖示信息中，我們同時(shí)列舉了另一種相對(duì)小概率的趨勢(shì)， 就是再度考驗(yàn) 2638 前期低點(diǎn)，作為上升鍥型破位后的度量下跌目標(biāo)，考驗(yàn)2638 前期低點(diǎn)也是一種中規(guī)中矩的教科書上經(jīng)典闡述。因此也應(yīng)該作為客戶制定交易規(guī)劃的備選。 走一步看一步。

本周短期事件影響是周二招商證券的策略會(huì)議以及周四凌晨的美聯(lián)儲(chǔ) 4 月議息會(huì)議。