股市進(jìn)入窄幅波動區(qū)域 弱勢盤整為主基調(diào)

觀點：基本面方面，MLF:周一央行對18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2670億元，其中3個月1010億元、6個月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。央行：公開市場周一進(jìn)行1800億元7天期逆回購操作。另外，公開市場有300億元7天期逆回購到期。煤炭工業(yè)協(xié)會：今年煤炭行業(yè)將有一攬子規(guī)劃出爐。索羅斯：中國政府意識到無法承受大規(guī)模的失業(yè)，所以努力促使制造業(yè)的員工轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。這會延遲金融問題的爆發(fā)，但是也會讓危機(jī)的規(guī)模變得更大。市場方面，近期股市最顯著特征就是成交量的迅速下滑，由于市場缺乏持續(xù)熱點和賺錢效應(yīng)，市場投資者參與市場的積極性大降，同時一季度宏觀方面信貸數(shù)據(jù)的大幅增加導(dǎo)致對未來央行收緊信貸的預(yù)期加大，所以目前市場處于窄幅波動區(qū)域，難有好的機(jī)會。

交易策略方面，目前市場缺乏較大的波動，所以交易性機(jī)會有所降低，建議觀察市場行情走勢再出手。

（倍特期貨 杜輝）

債期放量下跌 空頭滾動

【債期】周一（4月25日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.05元，跌0.34元或0.34%，成交15703手。

5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報100.375元，跌0.24元或0.24%，成交10405手。

【核心因素】周一債期放量下跌，小時圖跌至布林下軌，短線跌勢明朗。大盤股指探底回升，最終小幅下跌收盤，市場情緒低迷。商品市場漲跌互現(xiàn)，投機(jī)情緒有所降溫。資金方面，臨近月末，銀行間資金利率有所抬頭，資金面略有收緊。

    當(dāng)前市場基本面未發(fā)生明顯變化，市場投機(jī)情緒主導(dǎo)行情。債期方面，短線邏輯不變，經(jīng)濟(jì)階段性回暖利空債期。

從中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率不排除仍有下行空間，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，投資增速的反彈和經(jīng)濟(jì)階段性回暖，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，投資者應(yīng)配合技術(shù)圖形，注意階段性空頭與中長期偏多的操作節(jié)奏輪換。

【操作】空頭滾動，注意止盈保護(hù)。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅基本面弱勢 價格回落

倫敦庫存增加，價格回落，銅在基本面不樂觀，市場明顯受到現(xiàn)貨壓力。倫敦注銷倉單2.7萬噸，但是昨天庫存增加4千多噸，現(xiàn)貨升水開始縮小。比價偏低，但是國內(nèi)庫存看似沒有出現(xiàn)大幅減少跡象，現(xiàn)貨保持貼水。銅目前是市場情緒也受到黑色系的影響，但是上方?jīng)]有追多資金介入，短期價格預(yù)計圍繞38000元波動，建議前期38500附近的空頭持有

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

金有短線方向選擇要求 銀強(qiáng)勢調(diào)整延續(xù)

【外盤、消息】隔夜，COMEX金微幅收漲，報收于1240.0，日線小陽處在短期日均線及60日均線之間，日均線系統(tǒng)逐步收攏在一起，短線有方向選擇要求，5、10日均線及MACD有下叉跡象，關(guān)注60日均線支撐，支撐1225，壓力1245；COMEX銀報收于17.060，日線再收十字星線連續(xù)第四天橫盤，日均線及MACD上行收斂，MACD紅柱縮短。周均線及MACD保持上行開口，階段強(qiáng)勢不變，短線屬強(qiáng)勢調(diào)整與修正，支撐16.8、16.5，壓力17.4。

消息面：美國3月新屋銷售環(huán)比-1.5%，預(yù)期1.6%，前值2%修正為-0.4%。美國3月新屋銷售51.1萬，預(yù)期52萬，前值51.2萬修正為519萬。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】4月25日上期所黃金倉單801千克，較前一日持平，白銀倉單1767152千克，較前一日增加1755千克；黃金ETF持倉802.65噸，較前一日減少0.3%；白銀ETF持倉量10411.09噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤走勢上，滬金反抽260整數(shù)關(guān)口未過，同時也受短期日均線制約，日均線逐步收攏在一起，短線有方向選擇要求，周線尚屬大區(qū)間震蕩范疇；滬銀平開窄幅震蕩， 未能收回5日均線，日均線及MACD紅柱縮短，短線維持強(qiáng)勢調(diào)整態(tài)勢，周線階段強(qiáng)勢維持，乖離率修正還不充分，有繼續(xù)修正要求。基本面上暫無重大消息刺激，美國3月新屋銷售不及預(yù)期，對市場影響有限。本周重要事件為日本央行及美聯(lián)儲利率決議，以及多國GDP數(shù)據(jù)，操作上關(guān)注這些事件或數(shù)據(jù)對于市場的沖擊?；鸪謧}方面來看，金銀ETF又有小幅下滑，市場多頭信心不及前期，白銀ETF持倉相對穩(wěn)定，這跟目前金銀高比價及商品市場偏強(qiáng)的影響分不開。總體來看，目前黃金基本面仍然缺乏主導(dǎo)性題材，期價處于寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)，短線波幅收窄后有方向選擇的要求。白銀在高比價及大宗商品強(qiáng)勢氛圍的影響下中期繼續(xù)看漲，短線屬強(qiáng)勢調(diào)整與修正。金銀比價預(yù)計將繼續(xù)收縮。AU1606支撐256，壓力260，AG1606支撐3630，壓力3760。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢暫緩，短線有方向選擇要求，1606站不上260或下破60日均線均可短空操作，如重新收上260則觀望；銀中期看漲，短線強(qiáng)勢調(diào)整，1606輕多謹(jǐn)慎持有，無倉者關(guān)注調(diào)整中的再次試多機(jī)會。另，“空金買銀”套利單繼續(xù)持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

鋼材礦石期貨維持高位震蕩

周一晚外盤原油、倫銅、CRB指數(shù)盤整，美元指數(shù)回試前低反彈，磨出下跌通道，外盤大宗商品連續(xù)上漲后有修正要求。鋼材現(xiàn)貨方面，昨日出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，鐵礦石510元/噸，持平；唐山鋼坯漲20元至2580，上海螺紋2940元/噸，跌10；鋼廠因債務(wù)壓力和缺錢復(fù)產(chǎn)緩慢，鋼材社會庫存和鋼廠庫存均處于低位，原料上漲，鋼廠持續(xù)漲價，大鋼廠上半年訂單基本飽和，一季度經(jīng)濟(jì)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，市場信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價格重要因素。4月上旬粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增3.4%，創(chuàng)5個月來新高，說明在高爐開工率未大幅回升之際，鋼廠達(dá)產(chǎn)率高，供應(yīng)在回升。現(xiàn)貨價格大漲至此，后市主要看成交是否順暢，價格能否穩(wěn)住，下游能否接受和消化目前的價格。期貨市場上周大漲之后，空頭被迫減倉，多頭獲利兌現(xiàn)盤涌現(xiàn)，獲利回吐壓力大，波動加?。荒壳霸诂F(xiàn)貨持穩(wěn)、現(xiàn)貨大幅升水以及期貨近遠(yuǎn)月價差支撐下，螺紋期貨有支撐，短期預(yù)計維持高位震蕩市；鐵礦石跟隨高位震蕩。操作上，螺紋礦石多單獲利兌現(xiàn)后短線交易；剩余買礦空螺紋套利單維持。

（倍特期貨 劉明亮）

商品市場投機(jī)過熱情緒仍在延續(xù) 膠維持反彈高位震蕩

在交易所連續(xù)出臺抑制投機(jī)過熱政策后，商品走勢開始出現(xiàn)分化，黑色系繼續(xù)高歌猛進(jìn)，其他工業(yè)品反彈節(jié)奏明顯趨緩，但因為領(lǐng)頭羊黑色系的異常強(qiáng)勁，其他工業(yè)品調(diào)整幅度也極其有限，商品市場整體看漲氛圍沒有明顯削弱。膠在反彈高位維持震蕩，國內(nèi)宏觀面看，寬松貨幣政策初顯收緊端倪，資金有重新偏緊跡象。微觀看，膠馬上進(jìn)入新的開割季節(jié)，供應(yīng)偏緊情況會得到逐步緩解，只是開割初期，原材料價格較為堅挺，對期價支撐作用明顯，膠反彈趨勢仍未見結(jié)束。盤面看，膠在跟隨市場快速上揚后，出現(xiàn)短暫停滯，多空都較為謹(jǐn)慎，但隨著5月交割壓力增大，5月走勢極弱，9～5月升水已超過450點，若升水不修復(fù)，放棄主動做多；若升水繼續(xù)拉大，期價快漲，則伺機(jī)考慮新空阻擊；若升水修復(fù)到450點以內(nèi)，且價格回撤之短線支撐12800附近，可短多跟進(jìn)，短線止損12500。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA偏強(qiáng)震蕩為主 壓力尚在不追高

【現(xiàn)貨市場】夜盤原油價格下跌，受供給壓力預(yù)期影響。受期貨價格大漲的影響，昨日聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格整體走勢強(qiáng)勁，華東現(xiàn)貨主流成交價大幅上漲至4950一線，成交氛圍尚可，下游聚酯跟漲為主。隔夜PX價格上漲10美金報價818美金CFR中國。夜盤PTA期貨高位震蕩為主。

【期貨走勢】受資金炒作影響，短期PTA期貨高位偏強(qiáng)震蕩的概率大。但當(dāng)前制約上漲的因素仍然較多，一方面是原油價格的疲軟，導(dǎo)致PX價格難以大幅走高。盤面加工利潤高，產(chǎn)業(yè)套保盤介入積極，壓制價格。另一方面下游聚酯消費并未現(xiàn)強(qiáng)勁改善。較為利好的因素是宏觀面的持續(xù)改善，某大廠減量供應(yīng)，也成為價格上漲的推手。但綜合來看，PTA期貨上漲并不會一帆風(fēng)順。震蕩上行為主。

【操作與策略】操作上波段多單繼續(xù)持有為主，資金短期炒作意愿較強(qiáng)行情波動大，操作上不追漲殺跌。無單日內(nèi)交易為主，日涅關(guān)注大幅回落波段多單機(jī)會。技術(shù)圖形看，PTA日線級別支撐上移到5000一線。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料月底臨近現(xiàn)貨穩(wěn) 期貨短期偏強(qiáng)震蕩

【現(xiàn)貨市場】受期貨連續(xù)大漲的影響，昨日塑料現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲，石化出廠價穩(wěn)中有漲，昨日神華煤化競拍成交價格走高，溢價率提升，期貨反彈帶動現(xiàn)貨走好。華北主流成交價8900-9100，華南主流成交價9300-9500，整體成交氛圍相對前期改觀。

【期貨走勢】塑料期貨前期震蕩整理后重啟升勢，遠(yuǎn)月合約受宏觀偏暖的影響補漲，但近月合約走勢疲軟，表明期貨上漲的節(jié)奏強(qiáng)于現(xiàn)貨，9月合約短期或仍震蕩上行為主，但現(xiàn)貨能否進(jìn)一步跟漲值得密切關(guān)注，當(dāng)前9月相對部分煤化價格基本平水，上行壓力或加大。不宜追漲。

【操作與策略】期貨大漲帶動現(xiàn)貨企穩(wěn)上行，但當(dāng)前上漲基礎(chǔ)仍然薄弱，遠(yuǎn)月上漲修復(fù)宏觀面利好，結(jié)合技術(shù)圖形看，遠(yuǎn)月在8900一線前期壓力位壓力較大，不排除在該位置震蕩整理消化行情的可能，操作上波段多單持有為主，但該位置不建議追高。短期無法突破，不排除短期轉(zhuǎn)入震蕩的可能性。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP成本支撐體現(xiàn)

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6750-6800、華東6900、華南7150、西南6850、西北6600-6650、東北6850；中石化——華北7150-7350、華東6850-7000、華南6950。煤化工拍賣情況：神華榆林競拍1729噸、成交1521噸，神華包頭競拍853噸、全部成交，神化寧煤競拍900噸、成交760噸，延長競拍2210噸、成交2170噸。

【期貨走勢】PP收盤價重新回到均線系統(tǒng)以上，技術(shù)指標(biāo)弱勢改善。資金面多頭未有大動作，前20多頭持倉減少973手、空頭增加8,961手，凈空增至38,311手?；久嫔辖K端需求仍然偏弱，最近一周PP總庫存增加3.43%、其中石化企業(yè)庫存上升明顯。煤炭連續(xù)暴漲使得煤制烯烴成本走高，對烯烴有明顯支撐，抵消了需求方面的利空。但對于煤炭漲勢能否延續(xù)仍存不確定，擔(dān)憂突發(fā)深度回調(diào)，因此不建議趨勢單參與。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】以煤炭走勢為參考，日內(nèi)交易，1609支撐6640、壓力7050。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇短線顯僵持

【現(xiàn)貨】：陜西1690，川渝1780，兩湖2100，河南1750，內(nèi)蒙1700，蘇州1920，山東1850，華南1940，東北1900.

【盤面】基本面暫無大的變化，維持前期觀點。目前沿海地區(qū)（江蘇、寧波和華南地區(qū)）甲醇庫存在57.81萬噸，本月底預(yù)估沿海進(jìn)口船貨到港量在23.70-24萬噸，屆時部分太倉少數(shù)庫區(qū)或存有壓力。內(nèi)地各區(qū)域市場維持平穩(wěn)，價格窄幅波動為主。盤面期價遇前高壓力后兌現(xiàn)回踩偏重，但我們也可注意到下方低位接盤意愿也較濃，整體重心溫和上移預(yù)期猶在，短期或面臨雙頭調(diào)整格局，投資者可先規(guī)避震蕩。

【操作建議】：趨勢低多可以持有；短線關(guān)注1980-2070僵持小區(qū)間，可輕倉參與跟進(jìn)試盤策略。

(倍特期貨  李闖）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，煉焦煤市場強(qiáng)勢，環(huán)渤海港口庫存有所下降。產(chǎn)地煤礦開工情況不佳，部分地區(qū)煉焦煤供應(yīng)偏緊，價格有所上調(diào)。焦化廠結(jié)焦時間調(diào)整存在滯后，且對后市漲價的預(yù)期加速了原料的補庫行為。綜合來看，供給側(cè)變動明顯，供應(yīng)狀況無明顯好轉(zhuǎn)，下游上漲對焦煤焦炭支撐力度加強(qiáng)，大幅上漲后，波動加劇，建議依托支撐位持有老單。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠870-880元/噸，山東750-780元/噸，江蘇780-790元/噸，山西650-660元/噸

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補庫需求，追高謹(jǐn)慎，近日獲利盤壓力巨大，建議依托支撐位置持多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1609，支撐750。焦炭1609，支撐1000。依托支撐位持有老單。

（倍特策略分析師：范宙）

玻璃多單提高止盈關(guān)注

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價格參考（除河北區(qū)外均存有150左右升水）：河北安全1000，河北德金990，山東金晶1260，山東巨潤1100，湖北億鈞1040，武漢長利1060.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國內(nèi)浮法玻璃市場穩(wěn)中走強(qiáng)，華北、華中部分廠價格小幅上漲。華東平穩(wěn)運行，產(chǎn)銷較好，山東巨潤庫存削減至偏低水平，意向近日再次提價；華南受降雨影響出貨一般，成交維持靈活。盤中建材系的火熱氣氛稍顯平緩，然整體轉(zhuǎn)勢格局尚不明朗，因此在短時摸頂上需保持注意。從近月我們可觀測到，由于部分廠庫升水較高，盤中大幅升水的背后較易造成廠庫高位鎖定賣壓，除非對后市預(yù)期樂觀偏強(qiáng)。目前房產(chǎn)市場的一系列數(shù)據(jù)確實發(fā)生著向好的變化，但玻璃持續(xù)高位的庫存仍會對價格產(chǎn)生牽制作用。

【操作建議】：低位趨勢單可以持有；日內(nèi)以1015分水做短線參考。

(倍特期貨  李闖）

動力煤雙焦帶動 自身存壓

【現(xiàn)貨】：規(guī)格5500大卡：秦皇島港山西優(yōu)混385元/噸，廣州港455元/噸，京唐港390元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存422日459萬噸（4.21日456萬噸）截至4月25日，沿海六大電廠平均庫存量為1145萬噸，平均日耗總57.4萬噸，可用天數(shù)19.95天。目前在煤炭大力去產(chǎn)能背景帶動下，煤炭價格因此獲得了有力支撐。另外，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解到，目前電廠發(fā)電負(fù)荷均處于較低水平，目前湖南地區(qū)80臺火電機(jī)組開機(jī)僅5臺，開機(jī)率6%，開機(jī)機(jī)組亦未能滿負(fù)荷。隨著南方雨水增多，環(huán)保壓力增大背景下，以水電為代表的清潔能源正逐步發(fā)揮效力，進(jìn)一步擠壓了煤市空間。因此仍維持前期觀點，其自身基本面較難支撐升水格局，短期補漲炒作氛圍潰散后，上方壓力亦會增大。技術(shù)上低位前多可以繼保持關(guān)注，若出現(xiàn)較大升水后追多亦需保持謹(jǐn)慎。

【操作建議】1609以370保護(hù)留有低位趨勢多單。由于雙焦保持強(qiáng)勁，鄭煤亦會獲得支持，多單可參考前高突破跟進(jìn)，因自身基本面高位拋壓較重，建議短線。

(倍特期貨  李闖）