宏觀策略

市場(chǎng)迎來(lái)考驗(yàn)期。

（1）我們此前一直強(qiáng)調(diào)5 月左右將迎來(lái)本輪反彈的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，市場(chǎng)逐漸迎來(lái)考驗(yàn)期。（2）經(jīng)濟(jì)層面一些偏積極的變化開(kāi)始逐漸被市場(chǎng)認(rèn)知，過(guò)度悲觀的預(yù)期差修復(fù)。但經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇的力度僅僅是較為平緩，政策托底也將在一定程度上放大既有的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。隨著預(yù)期差的修復(fù)，基本面后續(xù)難以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)有力的帶動(dòng)作用。（3）金融監(jiān)管的壓力在強(qiáng)化。P2P 等監(jiān)管對(duì)一些企業(yè)資金壓力增加；占社融總額比例較大的委外資金規(guī)模是否受到?jīng)_擊存在不確定性；再疊加證券市場(chǎng)政策導(dǎo)向以穩(wěn)健、監(jiān)管、規(guī)范為主。（4）信用風(fēng)險(xiǎn)事件不斷發(fā)酵，資金面存在受到脈沖性沖擊的可能性。（5）政策層面，需要關(guān)注4 月下旬中央政治局會(huì)議對(duì)政策的定調(diào)；以及聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等。（6）方向上，科技層面關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)及其應(yīng)用場(chǎng)景，如智能駕駛等；主題層面建議關(guān)注區(qū)域性國(guó)企改革落地，如杭州；訂單超預(yù)期的PPP；以及事件驅(qū)動(dòng)的大數(shù)據(jù)移動(dòng)支付、基因測(cè)序等。

行業(yè)公司

雙環(huán)傳動(dòng)（002472）主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)錦上添花：

公司主營(yíng)齒輪為主的傳動(dòng)零部件，15 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.8%，16 年Q1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25.3%。公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于乘用車領(lǐng)域自動(dòng)變速箱用齒輪以及新能源/混合動(dòng)力汽車變速箱齒輪的增長(zhǎng)，這也是公司近期增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?5 年公司上述三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的收入增速超過(guò)50%，且后續(xù)來(lái)看，公司與上汽變合作的DCT360 等產(chǎn)品部件即將開(kāi)始供貨，對(duì)應(yīng)上汽自主品牌、通用五菱等品牌車型，與ZF、BorgWarner、Bosch、JohnDeere 等國(guó)際龍頭合作也度過(guò)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，在長(zhǎng)期合作協(xié)議的保障下，公司未來(lái)汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性值得期待；在這一方面，產(chǎn)業(yè)性的動(dòng)力來(lái)自于自動(dòng)變速箱普及率的進(jìn)一步提升（尤其在自主品牌汽車領(lǐng)域）和新能源、混合動(dòng)力汽車的保有量迅速提升。新進(jìn)業(yè)務(wù)方面，應(yīng)用于軌交高鐵的齒輪傳動(dòng)、機(jī)器人RV 減速機(jī)等產(chǎn)品也按部就班進(jìn)行，其中軌交類產(chǎn)品進(jìn)展較快，16 年可看到些許成果，而RV 減速機(jī)則仍在客戶開(kāi)拓布局階段。我們認(rèn)為公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)確定性較高，且配合定增新產(chǎn)能的釋放，EPS 增速初步預(yù)計(jì)能保持20%~30%左右甚至更高，目前市值70 億元左右，建議長(zhǎng)期關(guān)注。