震蕩行情延續(xù) 市場(chǎng)觀望氣氛濃厚

觀點(diǎn)：基本面方面，發(fā)改委：我國(guó)將科學(xué)制定近期、中期和遠(yuǎn)期的化石能源改革路線 圖，有計(jì)劃有步驟地取消低效的化石能源補(bǔ)貼。外管局：中國(guó)能夠應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政 策正常化進(jìn)程，將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率機(jī)制改革。央行：周四公開市場(chǎng)進(jìn)行2600億 元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.25%。期貨：上期所將熱軋卷交易手續(xù)費(fèi)從成交額的 萬分之零點(diǎn)四調(diào)整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續(xù)費(fèi)從萬分之零點(diǎn)六調(diào)整為萬分之一 。大商所自4月25日起鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之0.9. 市場(chǎng)方面，近期市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，市場(chǎng)也出現(xiàn)5連陰走勢(shì)。市場(chǎng)的主要憂慮來自于 債券市場(chǎng)的擔(dān)心，國(guó)企違約以及營(yíng)改增提高成本，間接提高市場(chǎng)利率壓制流動(dòng)性，不 過我們認(rèn)為出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率極低，不宜過分憂慮。技術(shù)形態(tài)上，股市已經(jīng)回撤到60日 均線的支撐位，從連續(xù)兩日的走勢(shì)上看，得到支撐的概率較大，再加上股指期貨貼水 格局，所以短期下跌空間有限，止跌反彈概率較大。

交易策略方面，建議采取防御性措施，如果IF1605合約跌破3070點(diǎn)，則適當(dāng)做空，鎖 倉操作，否則繼續(xù)輕倉持有多單。

（倍特期貨 杜輝）

債期震蕩盤整 空頭滾動(dòng)

【債期】周四（4月21日），10年期國(guó)債期貨主力合約T1606收盤報(bào)99.305元，跌0.01元或0.01%，成交18187手。

5年期國(guó)債期貨主力合約TF1606收盤報(bào)100.52元，漲0元或0%，成交13220手。

【核心因素】周四股指繼續(xù)調(diào)整，商品市場(chǎng)普漲，債期小幅震蕩盤整，平盤報(bào)收。銀行間資金利率小幅普漲，資金面有所收緊，令債期承壓。近日商品市場(chǎng)普漲、股市、債期走弱的局面被多家機(jī)構(gòu)解讀為滯脹周期特征。筆者認(rèn)為，當(dāng)前商品市場(chǎng)更側(cè)重超跌后的反彈行情，而股指疲軟則因缺乏短線利好刺激，技術(shù)形態(tài)有調(diào)整需要。債期方面，短線邏輯不變，經(jīng)濟(jì)階段性回暖利空債期。

從中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率不排除仍有下行空間，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，投資增速的反彈和經(jīng)濟(jì)階段性回暖，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，投資者應(yīng)配合技術(shù)圖形，注意階段性空頭與中長(zhǎng)期偏多的操作節(jié)奏輪換。

【操作】日內(nèi)操作或空頭滾動(dòng)均可，注意及時(shí)兌現(xiàn)盈利。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅跟隨市場(chǎng)情緒小幅波動(dòng)

倫敦銅昨晚沒站穩(wěn)5000美金關(guān)口，市場(chǎng)受黑色回調(diào)情緒帶動(dòng)，銅持倉大幅度減少，但是價(jià)格還是小區(qū)間波動(dòng)。國(guó)內(nèi)銅夜盤收于38000元下方，短期市場(chǎng)波動(dòng)受黑色系影響，銅的基本面偏弱勢(shì)，價(jià)格反彈靠其他商品情緒帶動(dòng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅高度38500附近是短期高位，建議靠近此位置根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況少量拋空。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

歐央行維持寬松基調(diào) 金銀沖高回落未壞趨勢(shì)

【外盤、消息】隔夜，國(guó)際金銀期價(jià)自盤中高位大幅回撤，呈沖高回落走勢(shì)。COMEX金報(bào)收于1250.3，日線期價(jià)仍守在日均線之上，短期日均線及MACD上行未改，短線偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)未完全破壞，周線仍屬橫盤區(qū)間，支撐1240，壓力1265；COMEX銀報(bào)收于17.060，周、日均線及MACD多頭未改，階段強(qiáng)勢(shì)維持，短線屬于急拉后的修正，支撐16.8，壓力17.4。

消息面：歐洲央行致力于實(shí)施3月10日公布的措施，維持各項(xiàng)利率不變，維持每月QE規(guī)模在800億歐元不變。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉稱，6月將開始購買企業(yè)債，QE將至少持續(xù)到2017年3月，未來一段時(shí)間利率將維持在目前或更低水平，歐洲央行做好了準(zhǔn)備利用所有有權(quán)使用的工具采取行動(dòng)。美國(guó)4月16日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)24.7萬，為43年來最低水平，預(yù)期26.5萬，前值25.3萬。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】4月21日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1748747千克，較前一日增加20328千克；黃金ETF持倉805.03噸，較前一日持平；白銀ETF持倉量10411.09噸，較前一日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤走勢(shì)上，滬金高開后大幅回落，短線再試260整數(shù)關(guān)口的支撐，日均線及MACD向上未變，但短線沖高受壓，上行力度顯得有限；滬銀高開后大幅回落，吞掉昨日漲幅，但周、日均線及MACD仍多頭發(fā)散，階段強(qiáng)勢(shì)不變，短線表現(xiàn)為急拉的后修正?；久嫔希瑲W央行會(huì)議及德拉吉的言論均維持了寬松的基調(diào)，并暗示有進(jìn)一步寬松的可能。同時(shí)上周美國(guó)首請(qǐng)失業(yè)人數(shù)降至43年來最低水平，這兩方面的因素導(dǎo)致美元自低位快速反彈。而美元回升與市場(chǎng)的修正要求發(fā)生共振，成為金銀期價(jià)短線回落的原因。中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)上半年加息可能降低，但年內(nèi)加息可能仍存在。商品市場(chǎng)偏強(qiáng)勢(shì)頭及股指的回穩(wěn)削弱避險(xiǎn)需求?；鸪謧}上，黃金ETF持倉信心不及年初，白銀ETF持倉呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。另外，金白銀的高比價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)抑制黃金而支撐白銀。因此，黃金短線回穩(wěn)但缺乏持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，繼續(xù)按寬幅區(qū)間對(duì)待。白銀因大宗商品強(qiáng)勢(shì)氛圍影響及高比價(jià)原因，繼續(xù)中期看漲，短線按技術(shù)修正對(duì)待。金銀比價(jià)仍有望繼續(xù)收縮。AU1606支撐260，壓力263，AG1606支撐3630，壓力3820。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢(shì)暫緩，短線區(qū)間對(duì)待，1606昨晚平多后可再次以260為止損進(jìn)行短多嘗試；銀中期看漲，短線技術(shù)修正，1606輕多繼續(xù)持有，無倉或高位減倉者可再次靠5日均線試多。另，“空金買銀”套利單繼續(xù)持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

鋼材現(xiàn)貨加速上漲 期貨高位展開震蕩

周四晚外盤原油、倫銅、CRB指數(shù)收陰，美元指數(shù)在前低反彈，有橫出下跌通道勢(shì)頭，外盤大宗商品連續(xù)上漲后有修正要求。鋼材現(xiàn)貨方面，呈上漲加速之勢(shì)，鐵礦石480元/噸，漲20；周四唐山鋼坯大漲60元至2640，上海螺紋2950元/噸，漲110；鋼廠因債務(wù)壓力和缺錢復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致鋼材供應(yīng)壓力不大，是目前現(xiàn)貨主要支撐因素；3月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，說明在高爐開工率未大幅回升之際，鋼廠達(dá)產(chǎn)率高；鋼材社會(huì)庫存和鋼廠庫存均處于低位，原料上漲，鋼廠持續(xù)漲價(jià)，大鋼廠上半年訂單基本飽和，一季度經(jīng)濟(jì)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價(jià)格重要因素?，F(xiàn)貨價(jià)格大漲至此，后市主要看成交是否順暢，價(jià)格能否穩(wěn)住，下游能否接受和消化目前的價(jià)格。期貨市場(chǎng)近日在現(xiàn)貨大漲之際，呈現(xiàn)加速上漲，修復(fù)貼水價(jià)差，空頭被迫減倉。交易所提手續(xù)費(fèi)意在限制過度投機(jī)，空頭打止損后，目前價(jià)區(qū)多頭獲利兌現(xiàn)盤也會(huì)涌現(xiàn)，螺紋期貨波動(dòng)將會(huì)劇烈，短期預(yù)計(jì)展開高位震蕩；鐵礦石跟隨高位震蕩。操作上，螺紋礦石多單獲利兌現(xiàn)；部分了結(jié)買礦空螺紋套利。

（倍特期貨 劉明亮）

膠商品市場(chǎng)短期處在非理性階段 情緒化主導(dǎo)下巨幅波動(dòng)

商品的輪漲行情在近期達(dá)到一個(gè)峰值，在資金的推動(dòng)下，商品呈現(xiàn)出集體瘋狂狀態(tài)。隨著三大交易所聯(lián)手出臺(tái)政策，給過熱的商品市場(chǎng)澆冷水，抑制短期過度投機(jī)行為，受其影響，昨天午后及夜盤，商品市場(chǎng)極度看漲情緒迅速降溫，商品紛紛大幅回落，膠也急速回探至10天線附近，市場(chǎng)強(qiáng)烈看漲氛圍，料在監(jiān)管層不斷干預(yù)下，會(huì)有所降溫。近期的商品的走勢(shì)看，已經(jīng)不能用單純的基本面或者技術(shù)面來分析，幾乎快演變成純資金博弈的籌碼游戲，市場(chǎng)被一股涌動(dòng)的潮流左右，情緒化同漲同跌異常嚴(yán)重，各自基本面主導(dǎo)因素完全失效，市場(chǎng)處于非理性狀態(tài)。因此，操作上，需要更加謹(jǐn)慎，盡量少出手，最最忌諱跟隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)追漲殺跌的行為。因市場(chǎng)短期處于非理性的交易狀態(tài)，加上又有政策干預(yù)，為避免無謂損失，建議多空都謹(jǐn)慎入市。之前有多單者，建議期價(jià)沖高先行回避，切忌輕易摸頂，等市場(chǎng)情緒基本平靜后，再考慮如何操作。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA放量調(diào)整 短期重陷震蕩調(diào)整概率大

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】受科威特原油復(fù)產(chǎn)的影響，夜盤原油價(jià)格回落。隔夜前期領(lǐng)漲品種螺紋大幅調(diào)整，其他工業(yè)品跟隨走弱，PTA期貨高開大幅下探，資金大幅離場(chǎng)，拋壓嚴(yán)重。隔夜PX價(jià)格受PTA大漲影響，上漲22美金報(bào)價(jià)817美金CFR中國(guó)。國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨亦跟隨大幅拉漲，華東現(xiàn)貨主流成交價(jià)在4850一線，下游產(chǎn)銷較為火爆。聚酯價(jià)格整體上行為主。

【期貨走勢(shì)】PTA期貨延續(xù)前期大幅震蕩波動(dòng)的走勢(shì)，昨日巨量封漲停后，夜盤資金拋壓嚴(yán)重，一度大幅調(diào)整下探。但受原油高位的支撐，以及成本端的支撐，短期進(jìn)一步大幅下跌空間或有限，但受此調(diào)整打擊，加之交易所各種風(fēng)控措施，資金炒作氛圍或降溫，PTA仍震蕩消化漲幅為主。

【操作與策略】近期商品市場(chǎng)行情火爆，交易所推出各種風(fēng)控措施降溫，商品波動(dòng)震蕩或加劇，PTA大漲后大幅調(diào)整，預(yù)期透支較大。短期或重陷震蕩格局，操作上波段多單減持后輕倉持有。不宜追漲殺跌。無單觀望或波段和日內(nèi)交易為主。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨仍疲軟 期貨短期推漲乏力

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】昨日PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下跌，線性期貨高開大幅上揚(yáng)，但多數(shù)石化繼續(xù)降價(jià)，商家心態(tài)悲觀，隨行跟跌仍為主勢(shì)。下游接貨意向積極性偏弱，實(shí)盤成交一般。華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8700-9300元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8700-9000元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在9200-9400元/噸。

【期貨走勢(shì)】昨日能化板塊受資金推動(dòng)上漲，PTA期貨突破漲停，其他能化類品種跟隨上漲，塑料期貨大幅上行，其中遠(yuǎn)月貼水修復(fù)行情補(bǔ)漲明顯，受現(xiàn)貨疲軟的影響，近月合約走勢(shì)低迷。但期貨上漲并未對(duì)現(xiàn)貨成交氛圍形成較大幅度的提振，現(xiàn)貨氛圍仍然受制于疲軟的消費(fèi)和累加的庫存，短期弱勢(shì)為主，期貨價(jià)格能否好轉(zhuǎn)，取決于現(xiàn)貨氛圍能否進(jìn)一步改善。

【操作與策略】昨日期貨放量上行，資金推漲跡象明顯，但現(xiàn)貨價(jià)格提振有限，加之隔夜工業(yè)品集體回落，原油下跌，今日塑料期貨短期或面臨拋壓。操作上前期低位多單可適當(dāng)減持持有。結(jié)合技術(shù)圖形看，昨日多頭單兵突進(jìn)大幅拉漲后，或面臨調(diào)整壓力，但宏觀回暖預(yù)期仍支撐遠(yuǎn)月合約。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，煉焦煤市場(chǎng)小幅上漲，國(guó)內(nèi)煤礦也開始醞釀價(jià)格上漲。4月到了下旬，在各地焦煤紛紛上揚(yáng)后，山東地區(qū)終于千呼萬喚使出來也上調(diào)了價(jià)格。焦炭市場(chǎng)繼續(xù)上漲，市場(chǎng)成交情況良好。鋼市再顯強(qiáng)勢(shì)拉漲，焦企多借勢(shì)提漲議價(jià)，再加上當(dāng)前原料貨緊引發(fā)鋼廠以及貿(mào)易商爭(zhēng)相搶貨現(xiàn)象，促使焦炭話語權(quán)逐漸向焦企方面傾斜。綜合來看，供給側(cè)變動(dòng)明顯，供應(yīng)狀況無明顯好轉(zhuǎn)，下游上漲對(duì)焦煤焦炭支撐力度加強(qiáng)，大幅上漲后，波動(dòng)加劇，建議依托支撐位持有老單。二級(jí)焦炭區(qū)域價(jià)格：河北唐山到廠870-880元/噸，山東750-780元/噸，江蘇780-790元/噸，山西650-660元/噸

【期貨走勢(shì)】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補(bǔ)庫需求，追高謹(jǐn)慎，近日獲利盤壓力巨大，建議依托支撐位置持多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1609，支撐720。焦炭1609，支撐950。依托支撐位持有老單。

（倍特策略分析師：范宙）

粕類高位劇烈震蕩

【外盤、消息】外盤因美農(nóng)銷售大豆和獲利盤壓力限制漲幅，美豆粕昨日沖高回落收326漲6.2漲幅1.94%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：大連漲110至2790元/噸，河北秦皇島漲20至2740元/噸，山東日照漲30至2630元/噸，江蘇連云港漲80至2730元/噸，廣東湛江漲140至2600元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：武漢2000元/噸，合肥2000元/噸，南京上漲20至2120元/噸，南寧上漲50至2100元/噸，成都2050元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤兩粕沖高回落，大幅震蕩，1609豆粕減倉22萬手，1609菜粕減倉7萬。

【操作策略】外盤美豆和美豆粕沖高回落，美豆粕表現(xiàn)較油脂強(qiáng)。國(guó)內(nèi)兩粕夜盤沖高回落，持倉大幅縮減，劇烈震蕩，期價(jià)下探5日均線后小幅回升。資金面博弈情況下基本面和技術(shù)面暫時(shí)退居二線，建議前期低位多單根據(jù)自身倉位設(shè)好調(diào)倉和止盈位。整體暫不能判定近期多頭行情已結(jié)束，建議趨勢(shì)空單暫緩介入。

（倍特策略分析師：黃曉）

白糖振幅加劇 短期操作難度較大

【外盤】ICE7月原糖期貨收跌0.02美分，或0.1%，報(bào)每磅15.79美分。受獲利了結(jié)，以及美元走強(qiáng)拖累糖價(jià)走低。

【消息】1.3月份中國(guó)進(jìn)口食糖21萬噸，同比減少28萬噸。2.近期印度糖業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布消息稱，自去年10月開始的本年度以來，印度已向緬甸出口糖95萬噸，上年同期僅為1040噸。

印度糖廠3月份又與緬甸簽署了一份10萬噸的食糖出口協(xié)議，并且正在就另100萬噸食糖出口訂單進(jìn)行談判磋商。

【期貨走勢(shì)】夜盤來回百點(diǎn)振幅，短期資金操縱明顯，操作難度較大，待資金熱度減退后，回歸基本面再行觀察。

【操作策略】短期操作難度較大建議觀望，待穩(wěn)定后再觀察情況。

（倍特期貨：梁洪銘）

雞蛋期價(jià)進(jìn)入拉升階段

觀點(diǎn)：基本面上，在氣溫沒有迅速升高前，產(chǎn)蛋雞的供應(yīng)將逐漸的顯現(xiàn)，短期供應(yīng)增加造成的現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)；同時(shí)低價(jià)位的飼料原料造成雞蛋邊際成本的不斷降低所產(chǎn)生的利潤(rùn)也不斷刺激補(bǔ)欄和延遲淘汰，將在一定程度上限制雞蛋反彈的高度。而目前雞蛋期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲主要受商品市場(chǎng)中較濃的多頭人氣的推動(dòng)，后市雞蛋合約的反彈力度仍主要取決于市場(chǎng)整體多頭氛圍持續(xù)的長(zhǎng)短。技術(shù)上看，昨日1609合約上沖至4300整數(shù)關(guān)口，期價(jià)已進(jìn)入拉升階段；今日需關(guān)注4300對(duì)期價(jià)的壓制。

操作建議：多單依托5日均線持有。

（倍特期貨 康 黎）