面對利好數(shù)據(jù)， 期指 “不買賬”

　  周四，滬深300指數(shù)沖高后回落，以跳空十字星收跌。上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有明顯回暖跡象，但股市卻連跌5日，說明市場對于經(jīng)濟(jì)回暖持續(xù)性存疑，食品價(jià)格和大宗商品市場大漲，通脹可能再次抬頭，這些均成為股指反彈的制約因素。目前股指已經(jīng)跌破了短期均線，未來一段時(shí)間將振蕩走低。

　　信貸增速過快成隱憂

　　中國3月宏觀經(jīng)濟(jì)在前兩月天量信貸和積極財(cái)政政策刺激下，各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)“整體性”復(fù)蘇跡象。中國一季度GDP增長6.7%，為近年來最低增速，但已實(shí)屬不易。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，較前兩個(gè)月增速明顯加快，遠(yuǎn)好于預(yù)期的5.9%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加10.5%，比1—2月10.2%的增速稍有回升。1—3月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%，增速連續(xù)第二個(gè)月回升，也是2012年10月以來首次連續(xù)兩個(gè)月回升。民間固定資產(chǎn)投資增長5.7%，比去年同期降低3.0個(gè)百分點(diǎn)，呈持續(xù)下滑狀態(tài)，說明政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目貢獻(xiàn)了主要的增長。

　　令人擔(dān)憂的是，信貸增速遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增速，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元。其中，3月新增人民幣貸款1.37萬億元，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為6.59萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。3月M1增速升至22.1%，M2由上月13.3%回升至13.4%，仍超13%目標(biāo)。3月CPI數(shù)據(jù)雖較穩(wěn)定，但食品價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，加上4月之后大宗商品出現(xiàn)輪番大漲，未來將逐步傳導(dǎo)到非食品價(jià)格上，可能會(huì)影響到央行寬松貨幣政策的空間，這也是場外資金不敢入場最主要的原因。

　　此外，這種政策性刺激難以改變目前中國經(jīng)濟(jì)增速從中高速增長回落到中等速度增長的大趨勢，市場對此有較大共識(shí)。雖然上周五公布了向好的3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和一季度GDP，而股指卻開始回調(diào)，一直調(diào)整到周四收出5連陰。

　　關(guān)注IF1605合約3000點(diǎn)支撐

　　從外圍市場上看，美聯(lián)儲(chǔ)決定暫緩加息后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升，美股已接近歷史高位。耶倫近一段時(shí)間言論偏鴿派，目前市場普遍預(yù)期4月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不會(huì)進(jìn)行加息，歐洲央行還將維持寬松基調(diào)，全球股指處在偏樂觀背景下。美國就業(yè)市場較穩(wěn)固，薪資水平出現(xiàn)回升，核心通脹處在2%上方，因此6月加息概率較大，屆時(shí)需留意對市場的沖擊。

　　技術(shù)上，IF1605合約在3月底慢慢走出了下降趨勢線，但是之后反彈持續(xù)性不強(qiáng)，基本以縮量橫盤整理為主。周三放量下行，跌破了30日線，中短期走勢已經(jīng)走壞，未來關(guān)注IF1605合約3000點(diǎn)附近支撐，操作上，建議背靠3200點(diǎn)逢高做空。