新三板實施分層進入倒計時，市場期待改善流動性

隨著2015年年報披露接近尾聲，新三板實施內(nèi)部分層也進入倒計時。年報作為實施分層重要依據(jù)備受矚目，《證券日報》記者據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月21日，新三板已有4800家企業(yè)披露2015年年報，其中，4040家企業(yè)實現(xiàn)盈利，占比84.17%，760家企業(yè)虧損，占比15.83%；營業(yè)總收入超過1億元的企業(yè)有1738家，占比36.21%。

除共同標準之外，按照三套并行進入創(chuàng)新的篩選標準，凈利潤、營業(yè)收入、市值是三套標準的關鍵指標。此前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)2015年半年報測算，符合創(chuàng)新層企業(yè)在500家至600家范圍內(nèi)，但可以肯定超過500家。截至4月21日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到6736，其中選擇做市轉(zhuǎn)讓方式企業(yè)有1462家。

民生證券新三板研究中心一位研究員認為，“分層之后，進入創(chuàng)新層的‘優(yōu)等生’將被當作標桿嚴格要求，并形成明星效應。”

目前新三板最終分層方案仍未公布，但包括券商、掛牌企業(yè)等在內(nèi)的市場主體對于分層后的制度創(chuàng)新更為期待。按照此前工作安排，新三板通過分層，將對不同層級掛牌公司實施差異化的服務和監(jiān)管。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬日前建議，“分層之后集中精力解決流動性問題”。

“分層之后，交易方式和投資者門檻降低的問題，將決定著各市場主體判斷新三板走向的兩個關鍵所在?！眲⒓o鵬強調(diào)。

目前新三板“協(xié)議+做市”的交易制度，在引入流動性“活水”方面存在明顯局限性。對此，民生證券新三板研究中心認為，借鑒國外經(jīng)驗，短期內(nèi)應通過做市商擴圍等新政，盡快從壟斷性做市向競爭性做市轉(zhuǎn)變。從中長期看，建立“競爭性做市+競價”的混合交易制度，對解決新三板流動性不足、做市商數(shù)量瓶頸和道德風險等問題，具有重要意義。

“新三板短期內(nèi)開啟競價交易方式可能性不大，預計未來實現(xiàn)內(nèi)部分為三層之后，頂層企業(yè)有望采取競價交易方式?！币晃蝗倘耸扛鶕?jù)此前監(jiān)管層表態(tài)預測。