目前，美國大豆播種在即，馬來西亞棕櫚油進(jìn)入階段性的豐產(chǎn)周期，似乎可以給過去一段時間持續(xù)走高的國內(nèi)外油脂行情降降溫。然而，印度尼西亞增加生物柴油補(bǔ)貼、馬來西亞勞工稀缺、國內(nèi)豆油庫存處于近期低位等利多因素仍不斷出現(xiàn)，加之國內(nèi)通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)，預(yù)計豆油價格短期將維持偏強(qiáng)狀態(tài)。

美國新季大豆產(chǎn)量難增長

由于種植效益低，今年美國大豆種植面積難有大的變化。美國3月底的種植意向報告預(yù)期，美國今年大豆種植面積為8220萬英畝，較去年的實際面積8265萬英畝略減少45萬英畝，也低于報告前市場預(yù)期的8306萬英畝水平。雖然市場經(jīng)過近期上漲后，很可能出現(xiàn)玉米轉(zhuǎn)種大豆的狀況，但就目前來看，美國玉米種植完成13%，高于去年同期的7%，也高于過去5年的8%均值。因而，只要后續(xù)播種順利，玉米轉(zhuǎn)種大豆的可能性會明顯降低。

與此同時，美國、日本、澳大利亞等國家氣象部門紛紛預(yù)測，今年發(fā)生拉尼娜天氣的可能性較大，因而美國大豆單產(chǎn)應(yīng)很難高于去年的48蒲式耳/英畝創(chuàng)紀(jì)錄水平。美國新年度大豆產(chǎn)量一旦降低，對豆油等市場的支撐作用將較為明顯。

印尼生物柴油的補(bǔ)貼增加

自馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)以及美國上調(diào)生物柴油摻兌比例后，國內(nèi)外豆油市場持續(xù)走高。近幾日，印度尼西亞計劃將在4—5月給生物柴油產(chǎn)業(yè)提供5000盧比/升（約430美元/噸）的補(bǔ)貼，這明顯高于之前的3000盧比/升（約258美元/噸）。另外，因環(huán)境保護(hù)問題，印度尼西亞準(zhǔn)備禁止頒發(fā)新的棕櫚油和礦山土地的租賃權(quán)，預(yù)計這將在未來一段時間內(nèi)降低印度尼西亞食用植物油的庫存，并將其利多傳導(dǎo)至國際市場。

馬來西亞產(chǎn)量料恢復(fù)緩慢

從歷史數(shù)據(jù)來看，2月過后，馬來西亞棕櫚油將進(jìn)入增產(chǎn)周期，不過由于馬來西亞3月開始暫停雇用外籍勞工，導(dǎo)致多數(shù)棕櫚園內(nèi)勞工較為稀缺，而每5—6周需要收獲一次的棕櫚果無法被正常收獲，這很可能會使馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量繼續(xù)降低。以目前的馬來西亞種植園工作進(jìn)度以及棕櫚油出口數(shù)據(jù)考量，4月馬來西亞的棕櫚油庫存難以出現(xiàn)明顯增加，很可能維持在3月底的190萬噸附近。國際棕櫚油價格的偏強(qiáng)走勢，自然也將有利于豆油市場。

國內(nèi)豆油庫存仍維持低位

雖然最近幾個月我國進(jìn)口大豆較多，工廠開機(jī)率較為正常，但由于國內(nèi)進(jìn)口豆油減少，并且進(jìn)口棕櫚油依舊虧損，使得豆油的消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這也使得國內(nèi)豆油庫存一直處于近幾年的低位水平。目前我國港口地區(qū)豆油庫存約為63萬噸，較一周前略增加4萬噸，但低于一個月前的65萬噸，并且明顯低于去年同期的78萬噸水平。國內(nèi)豆油庫存的偏低狀況，成為支持國內(nèi)豆油市場的重要因素。

除此以外，隨著國內(nèi)生豬價格、油脂價格的走高，國內(nèi)通脹預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。就目前來看，國內(nèi)生豬存欄數(shù)據(jù)剛剛走穩(wěn)，雖然有儲備肉拍賣計劃，但數(shù)量較少，生豬價格短期內(nèi)難以得到壓制。然而，一旦通脹形成，國內(nèi)大宗商品尤其是與食用關(guān)聯(lián)緊密的豆油市場，必將繼續(xù)受到強(qiáng)烈支撐。

整體來看，在生物柴油題材和通脹預(yù)期下，國內(nèi)外植物油仍將維持偏強(qiáng)走勢。另外，在馬來西亞、印度尼西亞針對棕櫚油、生物柴油等形成政策管制的同時，我國豆油庫存維持低位，均將繼續(xù)支撐國內(nèi)豆油價格。