2016年可以說(shuō)是宏觀政策年，所有商品都必須站在宏觀角度看問題，除了國(guó)內(nèi)視野也要放到國(guó)際市場(chǎng)中去。匯率不光是人民幣匯率，還要看與中國(guó)進(jìn)口密切相關(guān)的資源國(guó)的匯率，去年的匯率貶值潮令很多國(guó)家貨幣貶值過度，于是3月份這些國(guó)家貨幣又大幅升值，中國(guó)在這波貨幣貶值浪潮中也獲得了一些貿(mào)易機(jī)會(huì)。

筆者在上一篇文章當(dāng)中提到，菜粕的需求可以看做是一個(gè)常量，因?yàn)樗a(chǎn)的養(yǎng)殖沒有在飼料需求上有明顯體現(xiàn)，而菜粕供應(yīng)則可以看做是一個(gè)變量，未來(lái)對(duì)菜粕價(jià)格有重要影響。一季度國(guó)內(nèi)還是假期歸來(lái)的市場(chǎng)修復(fù)期，菜粕現(xiàn)貨還是一如既往的差，除此之外，菜粕庫(kù)存等都是低位運(yùn)行，因此菜粕無(wú)所謂去價(jià)格、去利潤(rùn)、去產(chǎn)能，因?yàn)閷?duì)于它來(lái)說(shuō)這些都已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格絕對(duì)低位、壓榨虧損、新年度產(chǎn)量低、庫(kù)存低，所以當(dāng)供應(yīng)增加時(shí)也不能片面的說(shuō)利空，要看它是否是主動(dòng)增庫(kù)存或是被動(dòng)增庫(kù)存。的確當(dāng)價(jià)格漲了的時(shí)候，只要是市場(chǎng)中性的消息也都被炒成利多，因?yàn)轭A(yù)期可以不斷被修正，在此筆者將近期觀察到的現(xiàn)象做個(gè)梳理，投資者可以跟蹤它做出自己的判斷。

2016年2月份加元兌人民匯率觸底回升，同時(shí)國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口量也大幅增加，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份該匯率在4.75，較去年同期貶值4.8個(gè)百分點(diǎn)左右，菜籽進(jìn)口量為50萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68.62%，油廠菜籽庫(kù)存量環(huán)比呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，但絕對(duì)量上依然處于正常區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。3月份隨著油廠開機(jī)率的提升，廣西、福建壓榨量增加，使得庫(kù)存量下降，增幅從2月份的11.13%縮減至3月份的7.97%，增幅與去年同期相比處于絕對(duì)低位。

菜粕最大的用處就是用作水產(chǎn)飼料，目前的水產(chǎn)飼料配比中菜粕添量已經(jīng)很小，據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，僅為0.47，但別看這0.47，這個(gè)添比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月沒有下滑，而恰好水產(chǎn)飼料進(jìn)入增產(chǎn)周期。3月份數(shù)據(jù)顯示，全價(jià)飼料中水產(chǎn)料產(chǎn)量為2.65萬(wàn)噸，盡管只占全價(jià)飼料總量的0.08，但是2月份只有0.01，環(huán)比增加700個(gè)百分點(diǎn)，直到8月份水產(chǎn)料占比還會(huì)逐步增加，往年最高時(shí)達(dá)到3成左右。

據(jù)有關(guān)信息顯示，從2015年年底開始福建地區(qū)菜粕庫(kù)存量大幅增加，菜粕合同量同比大幅度減少，兩廣地區(qū)油廠菜粕庫(kù)存量按照正常規(guī)律增加，菜粕合同量也同步增加。從油廠的動(dòng)機(jī)來(lái)看，結(jié)合壓榨利潤(rùn)和菜籽庫(kù)存，2015年3季度后進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)底部回升，油廠菜籽庫(kù)存下降明顯，這與福建、兩廣地區(qū)菜粕庫(kù)存增加趨勢(shì)一致，2016年1季度壓榨利潤(rùn)下滑，油廠菜籽庫(kù)存量下降，但是存量的菜粕已經(jīng)堆積，在下游需求未釋放之前菜粕庫(kù)存還是處于相對(duì)高位。

商品的暴漲，除非有基本面支撐，漲勢(shì)才會(huì)一直穩(wěn)定延續(xù)，在最近兩周時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格漲幅接近12%，也大大超出筆者的預(yù)期，同時(shí)，期貨上的技術(shù)點(diǎn)位已經(jīng)突破，是否加速上漲真的還需要菜粕基本面的進(jìn)一步配合，結(jié)合上述綜合研判，筆者認(rèn)為接下來(lái)要著重關(guān)注在國(guó)內(nèi)新菜籽還未集中上市前，這段真空期內(nèi)下游水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況以及油廠的菜粕庫(kù)存變化。