本周開始，國(guó)內(nèi)多項(xiàng)一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)披露，相信這將成為近期中港兩地資本市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)之一。從已公布的3月份CPI、PPI等數(shù)據(jù)可見，一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖已是大概率事件，這一定程度上亦預(yù)示著資本市場(chǎng)有望啟動(dòng)新的行情。而在國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)改革中，擔(dān)當(dāng)先鋒角色的社會(huì)服務(wù)行業(yè)板塊，無(wú)疑短期內(nèi)將受益于宏觀經(jīng)濟(jì)改善；從長(zhǎng)期看，行業(yè)需求的持續(xù)增長(zhǎng)及潛在的巨大發(fā)展空間，將會(huì)推動(dòng)該板塊的估值提升。

創(chuàng)新，是一個(gè)行業(yè)能夠長(zhǎng)期維持繁榮的關(guān)鍵動(dòng)力，對(duì)社會(huì)服務(wù)業(yè)亦然。隨著社會(huì)的進(jìn)步，人們生活觀念的轉(zhuǎn)變，不斷有新的需求衍生。而日常諸如衣食住行這些基本層面的需求，消費(fèi)者則是希望能夠被提供更多元化、性價(jià)比更高的選擇，以更好地滿足此類需求。就以衣食住行中的“行”作為例子，近年租車及專車的出現(xiàn)，很大程度上革新了人們一貫的出行方式。特別在購(gòu)車及交通成本較高的一二線城市，汽車租賃及汽車共享的理念更是受到消費(fèi)者的追捧，傳統(tǒng)的汽車擁有模式正被逐漸疏遠(yuǎn)，他們更專注于車輛的使用權(quán)而非擁有權(quán)。另外互聯(lián)網(wǎng)思維的“加持”，也使得這個(gè)新興市場(chǎng)的想象空間被無(wú)限放大。

從資本市場(chǎng)的角度來看，具備相關(guān)概念的上市公司一直是投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。未上市的同類公司亦是各路PE、VC資金相當(dāng)青睞的標(biāo)的。近年BAT、樂視等互聯(lián)網(wǎng)巨頭積極布局新型出行服務(wù)領(lǐng)域，亦是希望趁市場(chǎng)仍處于發(fā)展早期之時(shí)就占據(jù)有利位置，從而充分享受到往后市場(chǎng)高速發(fā)展所帶來的紅利。

借力移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 爭(zhēng)奪租賃藍(lán)海市場(chǎng)

雖然國(guó)際汽車租賃業(yè)已具有超過100年的歷史，但國(guó)內(nèi)該行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，市場(chǎng)汽車租賃滲透率較歐美成熟市場(chǎng)明顯偏低。從市場(chǎng)占有率來看，排名前十的汽車租賃公司占有率僅約12%，市場(chǎng)呈現(xiàn)較為分散的狀態(tài)。2013年市場(chǎng)規(guī)模已超過340億元，同比增長(zhǎng)19.2%，預(yù)計(jì)未來幾年年均復(fù)合增長(zhǎng)率可超過12%。目前市面上提供的汽車租賃服務(wù)，根據(jù)租賃性質(zhì)可分為融資性汽車租賃和經(jīng)營(yíng)性汽車租賃，后者可再根據(jù)租用時(shí)長(zhǎng)劃分為長(zhǎng)租和短租。長(zhǎng)租一般針對(duì)企業(yè)用戶；而隨著旅游尤其是短途游逐漸成為人們主流的休閑娛樂方式，短租市場(chǎng)最為活躍，是當(dāng)前最主流的汽車租賃方式。

在香港上市的神州租車（00699.HK）為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大連鎖汽車租賃企業(yè)，從創(chuàng)立至今車輛規(guī)模已超過50000輛，覆蓋城市達(dá)到60多個(gè)。經(jīng)過近10年的發(fā)展，公司已搭建起一個(gè)從買車、日常運(yùn)營(yíng)到二手車銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，完整的商業(yè)循環(huán)保證了資金鏈的順利運(yùn)作。2012年至2015年，神州租車營(yíng)收從人民幣16億元增至50億以上，累計(jì)增長(zhǎng)逾2倍，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)約46%，同期增速遠(yuǎn)高于國(guó)際租車領(lǐng)域巨頭赫茲。如此看來，神州租車的收入規(guī)模有望于5年內(nèi)超越赫茲，甚至挑戰(zhàn)赫茲的國(guó)際龍頭地位。同樣作為國(guó)內(nèi)租車巨頭、在紐交所上市的一嗨租車（EHIC.NYSE），與上汽合作推出的新能源汽車租賃是近期最大的看點(diǎn)之一。至于向來都緊跟主流趨勢(shì)的A股市場(chǎng)，諸如強(qiáng)生控股（600662.SH）等公司亦已在汽車租賃業(yè)務(wù)展開布局。

對(duì)于這些互聯(lián)網(wǎng)租車公司，流量導(dǎo)入無(wú)疑是至關(guān)重要一環(huán)，而日漸盛行的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)就成為了各家必爭(zhēng)之地。國(guó)內(nèi)主流線上租車企業(yè)近年紛紛發(fā)力布局移動(dòng)端，促使線上流量逐漸向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移。類似神州租車的APP客戶端，操作方便，界面簡(jiǎn)潔，能給予用戶較好體驗(yàn)，可為之后建立用戶粘性打下基礎(chǔ)。

共享經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物 國(guó)內(nèi)專車探索有效盈利模式

繼租車之后，專車的出現(xiàn)可謂又一次革新了國(guó)內(nèi)的出行市場(chǎng)。作為共享經(jīng)濟(jì)中具有代表性的商業(yè)模式，專車可同時(shí)降低供給和需求兩側(cè)的成本，實(shí)現(xiàn)車輛資源的更有效對(duì)接及配置，并且通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為載體，有效整合線下零散資源，以精準(zhǔn)對(duì)接線上需求。這與現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)高速的發(fā)展節(jié)奏是相適應(yīng)的，因此優(yōu)步、滴滴打車、易到用車等C2C專車平臺(tái)自上線以來便普遍受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)者青睞。另一方面，作為現(xiàn)時(shí)神州租車大股東、即將登陸國(guó)內(nèi)新三板的神州專車則充分借助神州租車的重資產(chǎn)積累，以長(zhǎng)租模式獲得神州租車的車輛資源，并利用租車、專車需求時(shí)點(diǎn)的不同，靈活配置車輛，進(jìn)一步提高短租車隊(duì)利用率。與上述C2C平臺(tái)不同，神州專車定位于B2C市場(chǎng)，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更高質(zhì)量的服務(wù)，并更能適應(yīng)專車市場(chǎng)的規(guī)范化趨勢(shì)。

而以上各大專車平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均未能實(shí)現(xiàn)盈利。前期大幅度投入補(bǔ)貼建立的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不能長(zhǎng)久維持，似乎也無(wú)法有效建立客戶粘性。如何能夠把握目標(biāo)消費(fèi)群體，挖掘更多細(xì)分市場(chǎng)需求，建立有效的盈利體系，會(huì)是這些專車平臺(tái)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)需要解決的問題。

初步分析目前的在線租車/專車平臺(tái)，可見線上的藍(lán)圖無(wú)論畫的再好，終究還是要回歸線下，從提升消費(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)做起，同時(shí)能夠順應(yīng)行業(yè)政策方向的企業(yè)才可獲得長(zhǎng)足發(fā)展。目前港股市場(chǎng)上，具備新型出行服務(wù)概念的上市公司并不多，包括本文提到的神州租車，以及涉及汽車租賃業(yè)務(wù)的汽車經(jīng)銷商，現(xiàn)時(shí)市盈率僅在10倍左右徘徊，可持續(xù)關(guān)注。162188