進入3月下旬，市場對2016年玉米低價收儲預期、對定向、輪換、拋售各種猜測使玉米進入熊市模式，期現(xiàn)價格直線下降，但是值得注意的是領跌全國的華北玉米價格卻難以跌破1600元/噸，反而在現(xiàn)價跌幅放緩調整階段期價迎來反彈，尤其本周一漲幅更是出乎意料，是不是從此國內玉米市場漫漫熊路到此結束了？下面筆者從以下幾方面進行詳細分析。

國際玉米價格企穩(wěn)回升

芝加哥期貨交易所玉米期價自4月1日來連漲，主力合約創(chuàng)四個月來新高，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口銷售報告顯示，截止4月7日的一周里玉米出口銷售數(shù)量為1135800噸，比一周前高出20%，比四周平均值高出21%，玉米需求強勁，抵消播種條件良好帶來的利空影響。另外巴西受天氣影響，調低玉米產(chǎn)量對世界玉米市場形成利好，反應到盤面上，CBOT玉米連漲對國內后期市場化的玉米提振作用明顯。

南北港口補庫迫在眉睫

自3月中旬開始，國內南北港口庫存走勢出現(xiàn)分化，其中北方港口庫存不斷創(chuàng)年度新高，主要因為東北地區(qū)由于收儲因素價格堅挺，而華北地區(qū)玉米現(xiàn)價不斷創(chuàng)新低，東北、華北價差逐漸拉大，華北糧倒流北方港口嚴重，庫存迅速增加。而南方港口庫存卻不斷下降，創(chuàng)年度新低，多因產(chǎn)區(qū)價格下跌嚴重，貿易商處于觀望情緒，采購并不積極，目前南方庫存處于低位，而玉米現(xiàn)貨價格有小幅提升跡象，受心態(tài)影響，預計補庫近期開始，玉米市場需求速度或將加快，支撐價格進一步上漲。

玉米政策利空逐漸消化

截止4月中旬，東北臨儲玉米收購量已突破1.1億噸，而近期國家有關部門下發(fā)文件，要求中糧、中紡及中航工業(yè)加大收儲規(guī)模，避免出現(xiàn)局域性賣糧難問題。整體來看，目前東北、華北地區(qū)余糧接近尾聲，其中東北地區(qū)整體售糧進度為93%，比上年同期偏高2個百分點，其中黑龍江農(nóng)戶售糧進度為94%，比上周增加1個百分點，與上年同期持平；吉林農(nóng)戶售糧進度為91%，比上周增加2個百分點，比上年同期偏快1個百分點；遼寧農(nóng)戶售糧進度為96%，與上周持平，比上年同期偏快1個百分點；內蒙古農(nóng)戶售糧進度為90%，比上周增加1個百分點， 比上年同期落后2個百分點。目前收儲庫容擴大，進一步加劇市場糧源短缺程度，預計今年收儲結束后總收儲量保守估計達1.2億噸，而下游需求企業(yè)庫存多處低位，加工企業(yè)多數(shù)面臨貿易糧源收購難度增加的困境，恐慌性缺糧情緒或使得后期玉米價格繼續(xù)上漲。在收儲之際雖然部分地區(qū)國儲輪換糧拋售已經(jīng)開始（黑龍江地區(qū)出售13年二等國儲輪換玉米，上車價格0.77），但是數(shù)量較少，市場影響范圍較窄，此外玉米正常儲存年限為2-3年，從2013年玉米價格折算的新糧價格來比較并無優(yōu)勢，市場對其采購的熱衷度并不高，因此對市場難以形成利空。

再者前期市場一度猜測國家最快可能于4月中旬以后進行臨儲玉米公開拍賣，但考慮到此舉措容易出現(xiàn)“轉圈糧”等問題，不易監(jiān)管，預計臨儲玉米公開拍賣投放市場時間或延遲，正因如此，原本是利空積聚的4月份下行壓力略有緩解，但是時間的推遲改變的不只是時間節(jié)點，對市場影響或也會發(fā)生逆轉，倘若臨儲玉米拍賣延遲至5月份后開始，屆時北方產(chǎn)區(qū)糧源進一步消耗，市場或真正進入缺糧期，那么市場將全面進入政府控盤階段，根據(jù)了解的地方拋儲價格來看，拋儲價并不低，這意味著對中儲糧今年的拋儲亦不可過于樂觀，由此來看，目前國內玉米期價處于低位，后市反彈概率較大。

下游行業(yè)需求有望轉好

農(nóng)業(yè)部公布3月生豬存欄轉暖，環(huán)比上漲0.9%，優(yōu)厚的養(yǎng)殖利潤極大的刺激養(yǎng)殖戶積極性，雖然短期生豬的小幅回升，難以對玉米價格形成利好，但是基于較好的養(yǎng)殖利潤，市場對后期飼養(yǎng)需求還是極為樂觀的。

據(jù)最新一期數(shù)據(jù)顯示，4月初國內淀粉總庫存處于高位，令市場情緒悲觀，按照往年進入4月份后淀粉需求逐期轉好，但是今年卻如此反常，筆者認為或許是厄爾尼諾對淀粉需求帶來的影響。據(jù)悉，今年厄爾尼諾導致倒春寒現(xiàn)象明顯，氣溫同比往年下降5度左右，夏日時間的推遲對淀粉糖需求也出現(xiàn)相應的延遲，因此淀粉庫存快速消耗期還未到，預計后期隨著天氣轉暖，庫存下降將會尤為明顯，尤其今年白糖基本面強硬，價格被看好，淀粉糖的替代效果會較明顯，據(jù)悉近期可口可樂等一些用糖公司均提升了淀粉糖的用糖比例，今年或許是淀粉糖較為輝煌的一年，由此來看，相應對淀粉的需求也將轉好，進而對玉米原料價格提振作用明顯。

總之，目前國內玉米市場利空因素逐漸消化，利多因素慢慢浮出水面，市場情緒開始逐步轉向多頭，整體而言，目前流動糧源的短缺及對天氣的炒作令玉米價格或從熊市中慢慢走出，預計在新糧未上市前玉米期價難以再出現(xiàn)大幅下跌，階段性反彈或成后期主趨勢。