今日大宗商品走勢(shì)分化，鄭棉盤中再次觸及漲停，再度領(lǐng)漲期貨。棉花期貨自2016年3月1日創(chuàng)9890點(diǎn)新低后，出現(xiàn)兩波小反彈，但很快又繼續(xù)回落。從4月11日開始，棉花期貨開始大幅反彈，至昨日收盤（4月18），棉花期貨上漲12.73%，價(jià)格已經(jīng)回到到去年12月初水平，一周收復(fù)4個(gè)月失地。截止今日收盤，棉花期貨主力合約報(bào)12175點(diǎn)，漲715點(diǎn)，漲幅為6.24%，創(chuàng)半年以來(lái)新高。對(duì)此，七禾網(wǎng)連線了上海中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師雍恒，為投資者分析行情走勢(shì)。

七禾網(wǎng)1：近期棉花期貨走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，一周收復(fù)4個(gè)月失地，今日更是漲至去年10月中旬水平，請(qǐng)問(wèn)，棉花期貨近期強(qiáng)勢(shì)上漲的主要原因是什么？

雍恒：近期的上漲主要是由于供給側(cè)改革背景下，整體供應(yīng)面偏緊的推動(dòng)。在不考慮儲(chǔ)備棉的情況下，棉花產(chǎn)銷缺口客觀存在，15年度棉花的產(chǎn)銷缺口大概是60萬(wàn)噸。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)檢測(cè)系統(tǒng)3月份發(fā)布的2016棉花意向種植面積，16年棉花意向種植面積繼續(xù)下降12.8%，今年的產(chǎn)銷缺口還將繼續(xù)擴(kuò)大。在國(guó)家儲(chǔ)備棉輪換公告發(fā)布之前，棉紡織廠普遍持觀望態(tài)度，根據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，3月底全國(guó)紡織企業(yè)棉花庫(kù)存數(shù)量為32 萬(wàn)噸左右，相當(dāng)于15天左右的用量。而拋儲(chǔ)的落地，可能會(huì)引發(fā)前期需求的集中釋放，從而推高競(jìng)拍的價(jià)格。尤其本輪拋儲(chǔ)優(yōu)先安排進(jìn)口棉輪出，高質(zhì)量進(jìn)口棉一直是市場(chǎng)關(guān)注的品種，進(jìn)口棉的輪出預(yù)計(jì)會(huì)受到市場(chǎng)的追捧。此外，本次儲(chǔ)備棉輪出銷售底價(jià)的定價(jià)方式不同于以往的歷次拋儲(chǔ)，將由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次。隨行就市的定價(jià)機(jī)制，將有利于內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差的進(jìn)一步收斂，在拋儲(chǔ)棉性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)下，可能會(huì)改變棉花進(jìn)口的格局，棉花進(jìn)口量的下降可能會(huì)由儲(chǔ)備棉去庫(kù)存所替代。　　

七禾網(wǎng)2：有不少投資者認(rèn)為現(xiàn)在是棉花期貨的牛市行情，但也有投資者認(rèn)為當(dāng)前只是棉花期貨的強(qiáng)勢(shì)反彈行情，請(qǐng)問(wèn)您是如何看的？

雍恒：目前紡織到了傳統(tǒng)旺季，生產(chǎn)形勢(shì)有效支撐了采購(gòu)，但是經(jīng)過(guò)這一輪補(bǔ)庫(kù)存，在棉花整體消費(fèi)沒(méi)有明顯變化的情況下，經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲，下一步棉價(jià)能否繼續(xù)上漲，還要看下游企業(yè)的接受能力。

棉花短期將維持強(qiáng)勢(shì)，但要同時(shí)關(guān)注外盤的跟漲情況，拋儲(chǔ)的定價(jià)機(jī)制決定了內(nèi)外價(jià)差要保持在合理范圍。

七禾網(wǎng)3：投資者在目前行情下，該如何操作？

雍恒：今年儲(chǔ)備棉輪出時(shí)間是5月3日-8月31日，而新棉的大規(guī)模上市要到11月份，操作上建議買9拋1，對(duì)沖單邊風(fēng)險(xiǎn)，做上漲的流動(dòng)性溢價(jià)。

（上海中期期貨  雍恒）