我國(guó)3月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.3%，與上月持平，低于市場(chǎng)預(yù)期，為下一步管理層采取適度的貨幣政策留有一定空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.2，重回榮枯線(xiàn)上方。制造業(yè)PMI上升預(yù)示著工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況可能進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，從而將有助于提振市場(chǎng)信心。上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度GDP數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑底的積極信號(hào)。從短期看，供給側(cè)改革和前期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)逐漸顯效。從中期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策趨松預(yù)期將有利于股票市場(chǎng)展開(kāi)結(jié)構(gòu)性行情。

上周滬指大盤(pán)創(chuàng)出2月底二次探底以來(lái)的周線(xiàn)高點(diǎn)，本周在時(shí)間上較為關(guān)鍵，2月29日以來(lái)的反彈歷時(shí)7周，市場(chǎng)在第8周變盤(pán)的可能性增加，值得警惕。技術(shù)上，圖形結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的高點(diǎn)和低點(diǎn)交替抬高的良好上行節(jié)奏，成交也呈現(xiàn)上漲放量調(diào)整縮量的特征，這種走勢(shì)就是典型主力多頭控盤(pán)走勢(shì)。上周五是股指期貨1604交割日，盤(pán)面上的熱點(diǎn)不多，滬指大盤(pán)整體呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。而指數(shù)未能持續(xù)上行的重要原因就是增量資金不足，尤其是近兩日持續(xù)縮量，振蕩休整蓄勢(shì)跡象明顯。

整體來(lái)看，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)觸底好轉(zhuǎn)，上市公司盈利能力提升將逐漸提升市場(chǎng)參與主體熱情，只要有盈利效應(yīng)和增量資金不斷介入，上證指數(shù)仍有站上3100點(diǎn)的基礎(chǔ)，二季度謀求3200點(diǎn)也不是沒(méi)有可能性。但是我們也要清醒看到，3100點(diǎn)一線(xiàn)是去年9月重要成交密集套牢區(qū)，壓力較大，振蕩蓄勢(shì)放量突破方會(huì)有效。我們的觀點(diǎn)是，隨著市場(chǎng)信心恢復(fù)和多種利好浮出，指數(shù)本周或?qū)⑦M(jìn)行方向選擇，先下蹲后突破上揚(yáng)或是主基調(diào)。操作上，短線(xiàn)切忌盲目追高，采取逢回調(diào)以滬指20日均線(xiàn)做防守參與波段多單策略。

相對(duì)于股市，國(guó)債延續(xù)高位振蕩的概率較大。首先，3月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.3%，雖與上月持平，但權(quán)重較大的肉類(lèi)蔬菜價(jià)格在高位運(yùn)行，通脹預(yù)期將限制國(guó)債價(jià)格走高。其次，商品期貨和個(gè)股盈利效應(yīng)會(huì)引導(dǎo)資金流向更具效率的市場(chǎng)，從而壓縮國(guó)債上漲空間。最后，此次宏觀數(shù)據(jù)改善是否是轉(zhuǎn)折起點(diǎn)尚無(wú)法定論，國(guó)債不可能大幅下挫。因此，對(duì)于國(guó)債投資機(jī)會(huì)，筆者認(rèn)為5年期主力合約有可能在100.150—99.500之間運(yùn)行，要打破僵局需關(guān)注貨幣政策和通貨膨脹率變化。