近日，有關(guān)券商“加杠桿”的說(shuō)法在市場(chǎng)上甚是流行。究其原由在于，4月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(下稱《辦法》)及配套規(guī)則，并向社會(huì)公開征求意見。該《辦法》將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40%調(diào)整至20%。為此，有市場(chǎng)人士將此解讀為券商杠桿放大了一倍。

　　不過(guò)，這種說(shuō)法并沒(méi)有得到官方的認(rèn)同。針對(duì)這種放大杠桿的說(shuō)法，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，“認(rèn)為放松杠桿控制的說(shuō)法，是對(duì)指標(biāo)的誤讀?！痹撊耸糠Q，資本杠桿率的優(yōu)化，主要目的是根據(jù)證券行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類型，將原來(lái)未納入杠桿計(jì)算的證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務(wù)納入控制，使風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更全面，杠桿計(jì)算更合理。

　　同時(shí)，該證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士還對(duì)8%的資本杠桿率指標(biāo)作出了進(jìn)一步的解釋：8%資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)不是通常意義的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)。該人士認(rèn)為，按資本杠桿率8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算，并結(jié)合流動(dòng)性指標(biāo)要求，財(cái)務(wù)杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當(dāng)。

　　那么，《辦法》到底有沒(méi)有給券商“加杠桿”呢？或者如有關(guān)業(yè)內(nèi)人士所分析的那樣是“降杠桿”呢？這個(gè)問(wèn)題恐怕只能由時(shí)間來(lái)作答，由實(shí)踐來(lái)作答。不過(guò)，從《辦法》出臺(tái)后股市首個(gè)交易日(4月11日)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)顯然是將《辦法》視為重大利好來(lái)對(duì)待的，當(dāng)天券商股的大幅上漲也表明了這一點(diǎn)。

　　就目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“加杠桿”的話題確實(shí)是非常敏感的一個(gè)話題。畢竟2014年~2015年的“杠桿?！弊罱K引發(fā)為一場(chǎng)“股災(zāi)”，這次的教訓(xùn)對(duì)于投資者以及整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是深刻的。因此，股災(zāi)之后，股市一直處于“去杠桿”之中，為的是股市能夠健康地發(fā)展。

　　不過(guò)，不論是“加杠桿”還是“去杠桿”，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都必須直面杠桿的問(wèn)題。畢竟股市發(fā)展到當(dāng)下，完全“去杠桿”是不可能的事情。市場(chǎng)需要正視杠桿的客觀存在，比如融資融券本身也是一種杠桿。只不過(guò)，作為監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，必須加強(qiáng)對(duì)杠桿的監(jiān)管，對(duì)杠桿加以規(guī)范，允許合規(guī)的杠桿存在與發(fā)展，而對(duì)不合規(guī)的杠桿則要堅(jiān)決予以取締。而作為投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)杠桿的使用則要謹(jǐn)慎，不要盲目地使用杠桿，更不要使用“黑杠桿”或非法杠桿。

　　其實(shí)，對(duì)于股市的發(fā)展來(lái)說(shuō)，“加杠桿”或“去杠桿”只會(huì)引發(fā)股市的波動(dòng)，而不會(huì)增加股市的吸引力。就目前A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)于去年的股災(zāi)顯然是心有余悸的。從股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，投資者絕不會(huì)因?yàn)椤凹痈軛U”或“去杠桿”而看好或看淡股市的未來(lái)發(fā)展。股市的吸引力并不在于杠桿的運(yùn)用上，股市真正的吸引力還是在于返樸歸真，在于那些真實(shí)的東西。

　　比如股市本身的投資價(jià)值。這是投資者看好或看淡市場(chǎng)的根本所在。如果股市缺少必要的投資價(jià)值，那么給股市增加再大的杠桿，投資者也是不會(huì)看好股市的未來(lái)的，此時(shí)的杠桿越大只會(huì)意味著投資風(fēng)險(xiǎn)越大。如果這樣一個(gè)缺少投資價(jià)值的市場(chǎng)，還進(jìn)一步淪為上市公司、大股東以及各種利益集團(tuán)圈錢的場(chǎng)合，那么，即便給市場(chǎng)增加再大的杠桿，這樣的市場(chǎng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也是沒(méi)有吸引力的。

　　又如，嚴(yán)厲的市場(chǎng)監(jiān)管以及對(duì)投資者合法權(quán)益的有效保護(hù)。一個(gè)股市如果違法違規(guī)行為猖獗，并且得不到有效的打擊，這樣的市場(chǎng)其實(shí)是很難對(duì)公眾投資者構(gòu)成吸引力的。在這樣的市場(chǎng)里，如果投資者的合法權(quán)益又得不到保護(hù)，那么，這樣的市場(chǎng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)實(shí)在唯恐避之不及，又如何會(huì)被其吸引呢？