東吳證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、首席新三板研究員黃琳近期表示，新三板實行的就是類似注冊制的制度，充當(dāng)了A股試驗田的角色，等監(jiān)管經(jīng)驗更加充足以后，注冊制才會漸進(jìn)、謹(jǐn)慎的在A股推出。

值得注意的是，4月6日，中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬稱，新三板現(xiàn)有的掛牌制與注冊制沒有絲毫關(guān)系。他的邏輯是，新三板不牽涉到融資功能，“數(shù)千家掛牌企業(yè)零交易，注冊制對應(yīng)的是IPO，新三板沒有IPO。”

對此，黃琳反駁稱，“怎么能說新三板不具有融資功能呢？不能因為很多掛牌企業(yè)沒交易就否定整個市場的融資行為，新三板很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行了融資?！?/p>

此外，黃琳指出，“十三五”規(guī)劃綱要對于注冊制的表述是“創(chuàng)造條件、實行發(fā)行注冊制”，這有兩層含義：其一、說明注冊制現(xiàn)在的條件還不成熟，要慢慢等條件成熟再推；其二、以后會推出，但“十三五”規(guī)劃期間不可能推注冊制了，可能在下一個五年規(guī)劃里。注冊制是資本市場發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)，只有推出了注冊制才會讓整個的市場更加健康，讓一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠得到更好的融資環(huán)境，提高整個的資本市場效率。

在她看來，監(jiān)管層的顧慮是：核準(zhǔn)制是事前監(jiān)管，相當(dāng)于監(jiān)管層進(jìn)行了信用背書，大家爭相去炒，導(dǎo)致整個市場的泡沫比較嚴(yán)重，估值比較高。注冊制是事后監(jiān)管，交易所對它的審批也只是看它的信息是不是真實，是不是按照規(guī)范的來做，也不會對它具體的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行更嚴(yán)格的審批，等于把標(biāo)的判斷交給投資者，中國資本市場大多數(shù)是中小投資者為主，在相關(guān)的配套監(jiān)管措施和政策不到位的情況下冒然實施注冊制，可能會導(dǎo)致他們遭受損失。 因此，黃琳認(rèn)為，注冊制暫緩對新三板是重大利好，新三板相當(dāng)于是注冊制的先行者和實驗田。