2009年11月9日――11月15日一周，國內市場繼續(xù)延續(xù)粕強油弱局面，雖然外盤油脂價格強于豆粕(資訊,行情)，但國內油粕間強弱比價關系仍尚未扭轉，但后期粕強油弱格局將改變。基本面利多和資金拉升將推動豆油(資訊,行情)繼續(xù)走高。分析原因我們認為主要有以下幾個方面：

　　第一：國內油廠油脂庫存依然偏高，貿易企業(yè)采購積極性清淡.

　　據(jù)國內信息網(wǎng)站介紹，目前國內市場上豆油商業(yè)庫存不低于50萬噸，棕櫚油(資訊,行情)港口庫存50萬噸左右，仍為歷史同期最高值。另外，國儲方面，豆油和菜籽油(資訊,行情)庫存還有各100萬噸左右，統(tǒng)計下來充足的國儲庫存及商業(yè)庫存使得市場上貿易買盤相當謹慎，現(xiàn)貨市場上提價謹慎也在一定程度上壓制油脂行情的突破走高。

　　第二：持倉及交易興趣方面，投機資金較為青睞豆粕合約。

　　　2009年下半年以來，國內豆類市場行情走勢一直維持粕強油弱局面。分析原因，一方面國內三季度為豆油消費淡季，油廠挺粕壓油符合油廠季節(jié)銷售習慣。另外，目前內外市場資金炒作對商品行情的影響不容忽視，從油粕價格絕對值來看，豆粕作為低價品種，在基本面配合的情況下更容易得到資金的青睞，表現(xiàn)在期貨交易上豆粕持倉量大 交易興趣濃郁的特點就表現(xiàn)明顯。

　　然而，季節(jié)消費特點及成本核算方面的歷史資料顯示，四季度油脂市場粕強油弱局面將逐步扭轉：

　　第一：油脂市場季節(jié)消費特點，決定四季度油脂走強的局面值得預期。

　　國內油脂市場主要消費的油脂品種即豆油 棕櫚油和菜油。豆油是國內市場冬季消費的主要油脂，棕櫚油由于溫度限制條件因素，冬季消費逐漸轉淡，因此其在消費市場中的份額就自然被豆油替代。另外，菜油方面，近期國內市場對進口菜籽限制條件的出臺，也在一定程度上限制了菜油的供應，因此菜油價格的走高，也將對豆油行情的走好起到一定推動作用。

　　第二：成本核算方面顯示，后期豆粕合約價格上升空間將較為有限。

　　國內豆粕5月合約所對應的大豆原料主要為南美大豆，根據(jù)進口成本核算，南美大豆5月合約進口成本在3500元左右，通過對5月豆油價格估算，5月豆粕的合理價格在2800元左右，按照目前盤面價格計算，5月豆粕的期貨升水就在100元左右。同時，根據(jù)盤面壓制利潤計算，根據(jù)盤面油粕現(xiàn)價計算，DCE盤面壓榨在80－100元左右，因此結合盤面粕價持續(xù)升水的現(xiàn)狀，我們認為在后期進口大豆由緊張到寬松的過度后，粕的強勢局面難以維持，預期豆油的價格空間將逐步打開。

　　我們認為后期油脂市場仍需要關注的熱點問題主要有以下幾個方面：

　　第一：豆油商業(yè)庫存的消化進度，貿易商采購心態(tài)的變化。

　　第二：豆油主力合約持倉換月已經(jīng)輪換到9月合約，關注豆油期貨9月合約持倉及交易興趣，油粕比價關系走強預期將在9月合約中表現(xiàn)。

　　第三：周邊市場及原油價格運動，原油走強有望帶動豆油市場的熱點來臨。

　　總之，伴隨豆油庫存消化及消費旺季的來臨，豆油期貨將逐漸成為投資市場關注的熱點。我們認為9月合約可以作為做多豆油的首選品種，技術上看豆油9月合約7700附近階段性調整低點都可以作為中線多單的買入機會，價格上漲第一目標價位7800，后期資金注入，價格有望沖擊8000。同時，考慮到豆油拉高對豆粕的壓制作用，9月買油賣粕套利比價有望繼續(xù)走高，短期比價走高的目標價位2.72。