德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家

在過去的兩個(gè)多月中，美元被絞殺。目前美元指數(shù)已經(jīng)跌破94，接近過去一年以來的低點(diǎn)。換句話說，兩個(gè)月的時(shí)間中，市場的多數(shù)美元多頭都處于虧損狀態(tài)。號稱基本面最為強(qiáng)勁的美元，也遭遇了“黑天鵝”。

在市場紛紛轉(zhuǎn)向看好新興市場貨幣以及商品的大背景下，我們也要多留一個(gè)心眼。先來做一個(gè)簡單的數(shù)學(xué)題，日元目前在108附近，市場看好日元升至105的美元，換句話說，日元升值幅度還有3%不到，但同樣買入日元和美元的10年期國債，那么一年的利差大約為1.8%，就是說買入美國10年國債持有一年，至少比持有日本國債多出1.8%的“保證收益”，那這個(gè)時(shí)刻，你會選擇犧牲1.8%的穩(wěn)定收益去搏3%的風(fēng)險(xiǎn)收益么？

當(dāng)然，肯定有人會這么做，但這樣做賺大錢的概率并不高，更別提市場中幾乎所有人都在一邊倒地看多日元了。

新興市場貨幣中，南非蘭特今年以來已經(jīng)對美元升值超過13%，蘭特的利率高于美元大約為7%（年化），換句話說，在過去的一個(gè)季度中做多蘭特，目前賣出就可以鎖定13%的收益，還可以獲得大約1.8%左右的利差收益，兩者相加，一個(gè)季度就可以獲得將近15%的絕對收益，更別說外匯交易中的高杠桿，怎么算都已經(jīng)跑贏大市很多了。

商品也是如此，原油價(jià)格已經(jīng)突破40美元，黃金突破1250美元，鐵礦石突破55美元，這些都是礦商們關(guān)鍵的成本線。如果投機(jī)交易最后成為大家都賺錢的良心生意，那么就不會有電影《大空頭》了。

5月快到了，還記得那句話么——“Sell in May, and go away”?