自去年12月以來，鐵礦石期貨上演了一波強(qiáng)勢反彈行情。從價(jià)格超跌反彈到需求回暖及鋼廠補(bǔ)庫，鐵礦石期價(jià)不斷創(chuàng)下反彈新高。截至4月5日收盤，鐵礦石期貨主力合約1609最高曾上探至431元/噸，較去年12月低點(diǎn)回升55.04%。鑒于當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)形勢依然不樂觀，需求逐步走弱，疊加港口庫存高企，預(yù)計(jì)后期鐵礦石期價(jià)回落的概率大。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年前2個月，我國投資和消費(fèi)同比均增長10.2%，增速較去年同期分別低3.7和0.5個百分點(diǎn)，投資和消費(fèi)增速呈現(xiàn)繼續(xù)下行的趨勢，且增速分別創(chuàng)下2000年和2003年以來的新低。前2個月我國進(jìn)出口同比減少17.3%，已經(jīng)創(chuàng)2009年以來的新低，且進(jìn)口和出口同步出現(xiàn)負(fù)增長，表明內(nèi)外需求均表現(xiàn)較差。而經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)工業(yè)增速的進(jìn)一步走低，印證了經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2016年前2個月，國內(nèi)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長5.4%，增速較去年同期低1.4個百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)繼續(xù)下滑的趨勢，這暗示著未來一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)將難有明顯起色，商品價(jià)格整體依然受到打壓。

　　終端需求受抑制

　　在政府的一系列利好政策刺激下，國內(nèi)房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出量價(jià)齊升的景象。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前2個月，商品房銷售面積累計(jì)同比增長28.2%，增速創(chuàng)下2013年6月以來新高；Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份百城住宅價(jià)格指數(shù)同比增長7.41%，處于兩年以來的高位水平。但是，量價(jià)齊升并未激發(fā)開發(fā)商的開發(fā)熱情，前2個月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比減少19.4%，表明開發(fā)商并不看好后期房地產(chǎn)市場，終端房地產(chǎn)市場需求受到抑制。

　　前期，隨著鋼價(jià)的大幅上漲，鋼廠盈利情況得到改善，鋼廠生產(chǎn)積極性也不斷提高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，全國高爐開工率為77.49%，較1月份低點(diǎn)回升近4個百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)出繼續(xù)回升的態(tài)勢。但是，隨著后期終端需求逐步受到打壓，鋼材價(jià)格勢必回落，鋼廠生產(chǎn)熱情也將逐步下降。此外，唐山世園會限產(chǎn)措施將于4月27日起施行。鋼廠為應(yīng)對限產(chǎn)，會提前加大燒結(jié)礦備貨，進(jìn)入限產(chǎn)時(shí)間段后采購力度將減弱。

　　港口庫存較高存隱憂

　　因鐵礦石價(jià)格大幅反彈，鐵礦石進(jìn)口量和國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量雙雙增加。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月27日，北方港口鐵礦石到貨量為1078.1萬噸，較2月中旬低點(diǎn)回升27.72%；4月1日，國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量為7.3萬噸，較2月中下旬低點(diǎn)增加35.19%。在利潤驅(qū)動下，鐵礦石進(jìn)口和國內(nèi)生產(chǎn)均將不斷增加，勢必增加整體供應(yīng)壓力。

　　進(jìn)口及內(nèi)礦生產(chǎn)的增加，提升了國內(nèi)港口鐵礦石庫存水平。西本新干線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，國內(nèi)40個港口鐵礦石庫存為9943萬噸，為1月底以來新高。

　　綜上所述，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，在供給逐步增加的背景下，終端需求將逐步轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格將承壓回落。操作上，建議在1609合約上逢高布局空單。