首先是2月份，在日本央行企圖放寬其貨幣政策之前，彭博對2016年第四季度美元兌日元的預期中值是125，且預期分布區(qū)間為110-134區(qū)間。如今，市場預期中值是118，預期分布區(qū)間為100-131區(qū)間。這像以往一樣困惑著外匯市場。

然而，CFTC投機性持倉數(shù)據(jù)并不令人感到困惑。日元多頭倉位高于5000口合約，這是極少發(fā)生的事。這曾經(jīng)發(fā)生以下幾種情況：在2003年末和2004年初，當美元兌日元跌破100整數(shù)關口時；在2008年初當，美元兌日元短暫跌破100時；在2009年底，美元兌日元跌破90關口時；以及在2011年底，美元兌日元位于70附近時出現(xiàn)過幾次。目前的CFTC投機性持倉頭寸的定位表明兩點：首先是看跌日元共識預期的大舉投降；再者就是美元堅挺主題的沒落，因為市場對美國利率的利率預期開始降低，且各大股指未能從全球范圍的貨幣政策寬松舉措中收益。

法國興業(yè)銀行表示，當觀察歷史CFTC投機性持倉頭寸的市場定位時，其得出兩個簡單的結論。

首先，日元趨勢不會突然出現(xiàn)逆轉，因為CFTC持倉數(shù)據(jù)暗示這種市場行情會持續(xù)很長時間；在2004年初日元多頭處于峰的7個月之后，美元兌日元才迎來了從102-124區(qū)間開始的長達3年反彈走勢。

其次，法國興業(yè)銀行認為這些持倉處于峰值的多頭頭寸暗示美元兌日元的走勢的確會出現(xiàn)扭轉，也就是美元兌日元會進一步看跌，且其認為這即將到來。法國興業(yè)銀行對日本央行對抗市場的行動并不抱有太大希望，因為日本央行決策者2月份的行動一團糟，且并未為接下來的行動做好準備。

但是，法國興業(yè)銀行的確認為市場一段時間過后會變得更加平靜，美國經(jīng)濟穩(wěn)定安逸的復蘇以及日經(jīng)指數(shù)的較差表現(xiàn)均會使得美元兌日元在未來幾個月內(nèi)返回至120水平。改變上述觀點的條件是全球股市的“大屠殺”，雖然這有發(fā)生的可能性，但是不在法國興業(yè)銀行資產(chǎn)配置團隊的預期范圍內(nèi)，也就是法國興業(yè)銀行并未預期這會發(fā)生，法國興業(yè)銀行預計未來幾個月股票市場走勢平淡而乏味。