股市上行壓力大 觀察走勢再出手

觀點：基本面方面，央行：貨幣政策委員會委員黃益平表示，中國進(jìn)一步貨幣寬松的 空間愈發(fā)有限，但財政寬松還有很大空間。近期增速前景有所改善，預(yù)期沒有重大危 機(jī)。銀監(jiān)會：發(fā)布進(jìn)一步加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境外運(yùn)營風(fēng)險管理的通知。財政部：按 照國務(wù)院第90次常務(wù)會議關(guān)于開展加快成品油質(zhì)量升級國家專項行動的安排部署，中 央財政從節(jié)能減排補(bǔ)助資金專項中安排資金，對符合條件的成品油質(zhì)量升級項目貸款 給予貼息補(bǔ)助。市場方面，股市近期連續(xù)上漲，到了關(guān)鍵位置。目前走勢仍然是杠桿 資金松綁推動導(dǎo)致。歷史上，杠桿資金出現(xiàn)過兩種局面，一種是趨勢性上漲格局開始 初步呈現(xiàn)，資金性質(zhì)類似于2015年牛市特征，杠桿資金逐步增多，加倉推動價格不斷 上漲拉升，不回調(diào)。另外一種是類似于2016年1月份股市出現(xiàn)過一波大幅下挫，其中核 心因素就是杠桿資金爆倉風(fēng)險的出現(xiàn)，促使不斷降低倉位賣股導(dǎo)致。所以目前股市會 選擇哪種方向，我們將重點跟蹤。

交易策略方面，觀察市場走勢，再決定出手方向。

（倍特期貨 杜輝）

風(fēng)險偏好上升 債期下跌調(diào)整

【債期】周二（4月5日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.63元，跌0.245元或0.25%，成交14463手。

5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報100.875元，跌0.21元或0.21%，成交11490手。

【核心因素】周二A股大幅上漲，交投活躍，市場風(fēng)險偏好明顯上升。受此影響，債期大幅下跌調(diào)整，技術(shù)上跌破小時布林中軌，圖形轉(zhuǎn)弱。資金方面，市場資金利率平穩(wěn)。   

從中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率或仍有下行空間，比如，十年期國債收益率有望下行至2.5%左右，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，對通脹的擔(dān)憂以及投資增速的反彈，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，因此債期應(yīng)注意操作節(jié)奏。

【操作】輕空可持，關(guān)注小時布林中軌對下跌趨勢的確認(rèn)。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅區(qū)間波動

昨晚國際市場國內(nèi)夜盤均維持小幅度波動走勢，國際銅4750美金附近支撐較強(qiáng)，國內(nèi)36500附近支撐。交易上看，倫敦沒有預(yù)期的更強(qiáng)烈的擠空行情，說明周邊現(xiàn)貨開始增加，國內(nèi)銅現(xiàn)貨依舊沒出現(xiàn)升水，雖然庫存還有可能繼續(xù)下降。對經(jīng)濟(jì)的展望信心不足，下游企業(yè)庫存都保持低位。繼續(xù)維持銅36500-38500的區(qū)間判斷，前期靠近低點買進(jìn)的銅少量持有。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

因道指走跌金銀收漲 尚未改變調(diào)整勢頭

【外盤、消息】隔夜，國際金銀期價雙雙收漲。COMEX金報收于1233.2，日均線及MACD下行收斂但未扭轉(zhuǎn)，期價在1200整數(shù)關(guān)口之上有所抗跌，但調(diào)整態(tài)勢未變,支撐1210，壓力1240；COMEX銀報收于15.155，日線收回60日均線上，但短期日均線及MACD下行未變，周線仍呈橫盤區(qū)間，支撐14.7，壓力15.4。

消息面：歐元區(qū)2月零售銷售同比2.4%，預(yù)期1.9%，前值2%，環(huán)比0.2%，預(yù)期0.0%，前值從0.4%修正為0.3%。美國3月ISM非制造業(yè)指數(shù)54.5，預(yù)期54.2，前值53.4。美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值51.3，預(yù)期51.2，初值51。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】4月5日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1553101千克，較前一日增加17771千克；黃金ETF持倉815.43噸，較前一日減少0.04%；白銀ETF持倉量10378.53噸，較前一日增加0.33%。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤走勢上，滬金滬銀均呈高開回落走勢。滬金日線繼續(xù)表現(xiàn)為窄幅橫盤，日均線及MACD的下行態(tài)勢未變，短線調(diào)整勢頭維持，但期價在橫盤中橫出了近日的震蕩下行小通道，短線波幅或?qū)⒃龃螅粶y高開受壓60日均線，日線缺口維持，短期日均線及MACD下開口，短線小破位未被否定。基本面上，美聯(lián)儲的加息預(yù)期仍是市場的主要關(guān)注點，目前美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于年內(nèi)加息的時間和次數(shù)略有分歧，但分加息可能始終存在，這仍是金銀的主要抑制因素。短期看，黃金ETF持續(xù)小幅減少，市場信心不如之前強(qiáng)烈。但昨晚道指中幅收跌，刺激市場避險情緒，為金銀提供了支撐，只是目前道指中期仍屬高位震蕩，這種支持只能視為短期因素。另外，美元短線抗跌，周線弱勢未改，也將是短線影響因素之一。總體來看，目前金銀調(diào)整態(tài)勢尚未改變。此外金銀比價重回到80之上，套利暫時謹(jǐn)慎。AU1606支撐254，壓力258，AG1606支撐3340、3300，壓力3430。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢暫緩，短線震蕩調(diào)整，1606以258為盈損位輕倉持空；銀中期下行通道維持，短線回落調(diào)整，1606以3430為止損輕倉短空。

（倍特策略分析師： 張中云）

鋼材現(xiàn)貨持強(qiáng)支撐螺紋期貨維持偏強(qiáng)勢

昨晚原油、倫銅等大宗商品反彈震蕩，美元指數(shù)跌后轉(zhuǎn)盤整，形態(tài)上外盤大宗商品經(jīng)歷持續(xù)下跌后有修正要求。鋼材現(xiàn)貨方面，昨日鐵礦石持平，報405元/噸；鋼材普漲，華北大漲100元，上海螺紋2370元/噸，漲20；目前鋼材社會庫存和鋼廠庫存均處于低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)未超預(yù)期，導(dǎo)致鋼材供需壓力不大，原料上漲和鋼廠漲價，市場信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價格重要因素，這一局面短期預(yù)計還會維持?，F(xiàn)貨堅挺帶動昨日螺紋收復(fù)早盤失地，近月1605創(chuàng)新高；昨期貨大增倉，資金博弈加大，短線波動難免劇烈。在現(xiàn)貨和近遠(yuǎn)月價差支撐下，預(yù)計螺紋期貨短期維持偏強(qiáng)震蕩走勢，鐵礦石走勢可能隨鋼廠復(fù)產(chǎn)恢復(fù)修復(fù)。操作上，螺紋多頭思路，短線交易為主；礦石日內(nèi)短線交易。

（倍特期貨 劉明亮）

膠需求回暖支撐期價反彈延續(xù) 庫存壓制短線反彈空間 維持弱反彈

受到重卡數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升利好刺激，昨天膠一改清明節(jié)前低迷走勢，在新多介入的推動下，期價一路增倉上行，膠上看漲人氣迅速回升。我們注意到，原油的走低并沒有對商品產(chǎn)生太大影響，特別對化工系影響甚小，化工系整體表現(xiàn)依舊較強(qiáng)。膠上資金重新活躍，遠(yuǎn)期升水緩慢拉大，由需求回暖帶動的反彈，料還將延續(xù)一陣。從升水結(jié)構(gòu)看，多頭炒作需求轉(zhuǎn)好未見過度跡象，9～5月升水還有拉大空間。只是庫存因素目前仍是重要矛盾之一，受到龐大庫存壓制，短期內(nèi)，期價反彈空間仍較為有限。9月上方壓力在11900一線，短線此區(qū)域壓力較重，支撐11300。操作上，昨天建議空單主動退出，后續(xù)若9～5月升水超過450點后，有短線跟進(jìn)多單者，建議先行落袋，等待新空重新阻擊機(jī)會。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

塑料現(xiàn)貨價格高位 期貨高位震蕩

【現(xiàn)貨市場】昨日PE市場價格延續(xù)高報，部分地區(qū)價格略有松動。假期歸來，線性期貨雖高開走軟，但部分石化繼續(xù)上調(diào)價格，給予市場支撐，商家延續(xù)隨行高報。然終端需求跟進(jìn)不足，實盤難有成交，部分略有松動。華北地區(qū)LLDPE價格在9450-9650元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9500-9700元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9700-9850元/噸。

【期貨走勢】節(jié)日期間原油價格大跌，打壓市場人氣，昨日能化板塊整體走低，塑料現(xiàn)貨價格仍然高位，但下游需求疲軟，整體成交一般，石化報價堅挺整體支撐價格，昨日神華競拍情況相對節(jié)前顯清淡。短期看，受現(xiàn)貨高位影響，期貨高位震蕩的局面或延續(xù)，主力合約移倉至9月，9月合約后期看仍面臨較大的供給壓力。

【操作與策略】現(xiàn)貨價格短期高位僵持為主，受次影響5月合約仍然處于高位堅挺的狀態(tài)，9月合約由于后期陸續(xù)投產(chǎn)壓力預(yù)期，整體走勢相對5月偏弱，操作上買5空9的正套持倉仍然可以持有，9月由于貼水現(xiàn)貨過多，在宏觀回暖的局面下，進(jìn)一步打壓空間或有限，短期單邊觀望。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

原油大跌成本下移 PTA短期或調(diào)整到位

【現(xiàn)貨市場】隔夜原油價格大幅反彈，科威特表態(tài)原油凍產(chǎn)協(xié)議即使在沒有伊朗參與的情況下依然可以達(dá)成一致，且隔夜API原油庫存降低400萬桶，大幅低于預(yù)期，均對油價形成支撐。原油短期調(diào)整到位的概率大。但受PTA期貨大跌影響，隔夜PX價格大幅下跌19美金報價787美金CFR中國，成本支撐減弱。昨日華東主流現(xiàn)貨價格下跌近百元，主流成交價在4600一線。

【期貨走勢】節(jié)日期間預(yù)期不穩(wěn)打壓油價，但美國原油庫存降幅超預(yù)期，以及產(chǎn)油國對于穩(wěn)油價的表態(tài)，仍然對原油價格形成支撐，預(yù)期短期油價調(diào)整結(jié)束。在成本支撐下PTA期貨短期或弱勢震蕩為主，后期若油價回升，整體價格或仍震蕩走高。當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)面仍然供給有壓力，關(guān)注需求和成本端。

【操作與策略】受原油大跌的影響，昨日PTA期貨大幅走跌，但原油價格短期下跌風(fēng)險得到釋放，PTA期貨依然成本支撐強(qiáng)烈，技術(shù)圖形看4700-4750一線支撐較強(qiáng)，該位置可以考慮波段多單介入。短期或有階段性反彈，當(dāng)前PTA期貨走勢仍然取決于成本端支撐。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP供應(yīng)減少或難敵需求下降

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北7350-7400（+50）、華東7550、華南7700、西南7450-7500、西北7150-7200、東北7450；中石化——華北7450-7650（+100）、華中7350、華東7450-7600、華南7600-7750。神華煤化工競拍數(shù)量2129.9噸，實際成交1299.9噸。

【期貨走勢】主力合約重新回到7000以下。技術(shù)面上MACD仍是死叉、布林上軌的壓力明顯，但下方還有20日均線支撐。持倉上主力空頭大幅增倉22,088手、多頭僅增954手，但前20凈頭寸仍為11,014手的凈多?；久嫔?，短期裝置檢修密集、產(chǎn)能損耗較多，但石化庫存卻出現(xiàn)明顯增長、下游加工商開工率也有所降低，煤化工競拍情況也顯示需求明顯降低，此外原油價格近期跌幅較為明顯，供應(yīng)方面的利好可能難以抹消所有利空。

【今日漲跌】弱勢震蕩

【操作策略】整體略偏弱，但下行空間不是太大，壓力位可輕倉試空，靠近支撐位止盈，1609短期壓力7100、支撐6700。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，國內(nèi)煉焦煤整體持穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)由于開工率問題，價格堅挺。近日多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，進(jìn)一步引導(dǎo)煤企去產(chǎn)能。呼和浩特鐵路局，西安鐵路局鐵路運(yùn)費先后下調(diào)。陜西最大煤炭鐵路運(yùn)輸項目—靖神鐵路獲批。綜合來看，近期供應(yīng)無明顯改善，下游上漲對焦煤焦炭存在支撐，近日強(qiáng)勢突破壓力位，不建議追高，大幅上漲后，波動加劇，追高謹(jǐn)慎，建議于支撐位附近試多。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東680-700元/噸，江蘇690-700元/噸，山西530-550元/噸。

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補(bǔ)庫需求，關(guān)注突破后形成的支撐力度，試探多單。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1609，支撐640。焦炭1609，支撐800。關(guān)注突破后形成的支撐力度，試探多單。

（倍特策略分析師：范宙）