基于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)背景的貨幣政策博弈，美國(guó)選擇了削弱美元強(qiáng)勢(shì)特征來穩(wěn)定全球金融格局，由美國(guó)加息引發(fā)的外圍環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)逐漸回歸穩(wěn)定。國(guó)際金融局面不再對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)造成干擾，只要各國(guó)有足夠的內(nèi)生動(dòng)力，各國(guó)股市、匯率都會(huì)平衡穩(wěn)定運(yùn)行。美國(guó)對(duì)國(guó)際品種的把控也逐漸放松，貴金屬和原油亦回歸自己應(yīng)有的價(jià)值波動(dòng)。

【美國(guó)與美元】：

美國(guó)方面，美國(guó)在經(jīng)歷了三輪QE的劇烈貨幣擴(kuò)張后，盡管經(jīng)濟(jì)正在迅速恢復(fù)，但動(dòng)蕩仍然很大。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，美國(guó)去年四季度的GDP增長(zhǎng)僅為1%。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍非常緩慢，房地產(chǎn)、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)這三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)并沒有對(duì)美國(guó)通脹發(fā)揮根本性支撐。而持續(xù)的貿(mào)易逆差又是美國(guó)短期難以逾越的鴻鈞。單從美國(guó)貿(mào)易逆差來看，其根源在于石油貿(mào)易，美國(guó)的頁巖氣革命對(duì)于扭轉(zhuǎn)石油貿(mào)易逆差雖起到了革命性的作用，但除石油外的非石油貿(mào)易逆差，實(shí)際還是增加的。

這就使得美國(guó)在持續(xù)優(yōu)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息并將全年加息次數(shù)下調(diào)為兩次。另一方面，4月1日公布向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)以來并沒有支撐美元走強(qiáng)，可以預(yù)期的是美國(guó)選擇削弱強(qiáng)勢(shì)美元的決心，美元有進(jìn)一步貶值至93.50下方可能。與此同時(shí)，摩根士丹利4月5日亦宣布：因貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，將美國(guó)第一季度GDP增速預(yù)期從0.8%下調(diào)至0.5%;美銀美林隨后將美國(guó)第一季度GDP增速預(yù)期從0.6%下調(diào)至0.4%。

【歐洲與歐元】：

歐洲方面，外圍加息隱憂淡化，歐元區(qū)的內(nèi)在刺激政策略見成效。歐洲央行在2011年加息兩次致使其2012年、2013年的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)的大規(guī)模萎縮。2014年至今歐洲央行又重新降息，資產(chǎn)負(fù)債重新擴(kuò)張，并開始實(shí)行負(fù)利率，低彌的通脹逐漸得到改觀，以德國(guó)為代表的內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)刺激已見成效。

德國(guó)財(cái)政在過去四年基本沒有赤字，去年還出現(xiàn)了財(cái)政盈余，同時(shí)德國(guó)3月CPI同比上漲0.1%，預(yù)期為持平，2月為同比降0.2%。這一數(shù)據(jù)暗示德國(guó)國(guó)內(nèi)需求有所增加，外圍美元息差導(dǎo)致的資金外流階段回穩(wěn)，歐央行刺激政策亦開始生效，歐洲通脹出現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)，歐元亦在整個(gè)3月保持強(qiáng)勢(shì)震蕩上行，可以預(yù)期的是歐元在4月的內(nèi)在價(jià)值有進(jìn)一步保持強(qiáng)勢(shì)的動(dòng)能并有延續(xù)走高至1.15上方的需求。

【中國(guó)與A股】：

中國(guó)方面，外圍環(huán)境擔(dān)憂階段消除，內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)。中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)逾18個(gè)月以來最快增速，3月27日發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，1月和2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.8%，與12月的下降4.7%形成對(duì)比。這一增長(zhǎng)結(jié)束了持續(xù)七個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，而且是自2014年7月以來的最快增長(zhǎng)。

對(duì)中國(guó)而言，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融體系，迅速過渡到開放的、與國(guó)際接軌的現(xiàn)代化金融體系，中國(guó)的貨幣政策是完全偏寬松的，降準(zhǔn)降息之外還有定量操作的各種工具，息率在下降，財(cái)政赤字率在上升。我們可以明顯感覺到的是，近期外圍美元加息的國(guó)際不確定性淡化，內(nèi)在結(jié)構(gòu)性改革下的企業(yè)利潤(rùn)卻有所上升，需求正在恢復(fù)，對(duì)于一個(gè)正在遭受25年最慢經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率的經(jīng)濟(jì)體來說，這樣的變化并伴隨社保資金入市和“債轉(zhuǎn)股”下的銀行系統(tǒng)強(qiáng)刺激，短期有望將上證指數(shù)帶回3000點(diǎn)上方震蕩。

【產(chǎn)油國(guó)與原油】：

產(chǎn)油國(guó)方面，凍產(chǎn)協(xié)議前途堪憂，中東各國(guó)盤根錯(cuò)節(jié)復(fù)雜難統(tǒng)一。在多哈4月17日凍產(chǎn)會(huì)議召開前夕，沙特表示，沙特參與凍產(chǎn)的前提條件在于包括伊朗在內(nèi)的其它原油輸出國(guó)參與凍產(chǎn)。而伊朗宣布在沒有恢復(fù)歐美經(jīng)濟(jì)制裁前伊朗所占國(guó)際原油市場(chǎng)份額之前無論如何不會(huì)接受凍產(chǎn)計(jì)劃。

全球原油庫存表顯示2016年1季度全球原油庫存居高不下，僅靠俄羅斯參與原油凍產(chǎn)并不能有效收緊全球石油平衡。WTI原油本月以來持續(xù)走新低令此前油市再平衡下大漲的繁榮情形漸漸褪色，即使外圍美元的弱勢(shì)也沒能支撐油價(jià)強(qiáng)有力的反彈。但全球經(jīng)濟(jì)萎縮下的美國(guó)、歐洲、中國(guó)，我們已經(jīng)漸漸看到好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，對(duì)油的消費(fèi)購買能力也將逐步回歸。油市長(zhǎng)期再平衡已是定局，短期可以預(yù)期的是，供給過剩的殘局很難根治但全球的購買力卻在提升，階段性40-30美元區(qū)間的反復(fù)探底尋求新的價(jià)值回歸情理之中。