預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好

清明節(jié)后首個(gè)交易日，股指再度上攻，題材股全線爆發(fā)，權(quán)重股表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。截至收盤，滬指再創(chuàng)春節(jié)以來新高。期指三主力合約也全線上漲，但是經(jīng)過大漲，期指貼水幅度略有擴(kuò)大，短期漲勢(shì)將有所放緩。中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提升，期指仍有上行空間。

需求擴(kuò)張，制造業(yè)庫(kù)存開始被動(dòng)減少

債轉(zhuǎn)股推出步伐加快

債轉(zhuǎn)股成為近期市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，有消息稱首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，也有消息稱正式的債轉(zhuǎn)股實(shí)施方案最快于4月正式推出。無論債轉(zhuǎn)股何時(shí)推出，規(guī)模有多大，債轉(zhuǎn)股方案正在加速推進(jìn)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。債轉(zhuǎn)股的推出可以有效降低困難國(guó)企的負(fù)債率，減輕還本付息的壓力，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂情緒。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，優(yōu)先進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的周期性行業(yè)龍頭股有望獲得資金青睞，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)A股市場(chǎng)的反彈。但是對(duì)于銀行板塊而言，債轉(zhuǎn)股后或令商業(yè)銀行持續(xù)被動(dòng)輸血轉(zhuǎn)股企業(yè)，進(jìn)而影響銀行的盈利狀況，因此，該政策對(duì)于銀行業(yè)來講，僅是中性政策。由于銀行板塊在上證50指數(shù)中所占權(quán)重較大，因此，債轉(zhuǎn)股推出或在一定程度上限制上證50期指的漲勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯

隨著3月PMI指數(shù)的公布，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升的預(yù)期更為明確。3月制造業(yè)PMI指數(shù)時(shí)隔7個(gè)月后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，比上月增加了1.2個(gè)百分點(diǎn)至50.2。企業(yè)集中春節(jié)后開工，海外需求回暖以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，三方面因素共振，推動(dòng)了制造業(yè)的回暖。最值得關(guān)注的是庫(kù)存方面的指標(biāo)，3月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格55.3，比2月回升5.1個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫(kù)存指數(shù)上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.2，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)至46，在需求擴(kuò)張的推動(dòng)下，企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)被動(dòng)減少。當(dāng)前企業(yè)對(duì)于未來預(yù)期也出現(xiàn)了改善，3月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為62.6，比上月大幅增加了4.7個(gè)百分點(diǎn)，是近一年來最高值，預(yù)期改善有望帶動(dòng)企業(yè)后期主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，迎合市場(chǎng)需求。

另外，3月中觀層面數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升，3月發(fā)電耗煤從2月的-19%收縮到-2%以內(nèi)。通過分析，預(yù)計(jì)即將公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有所好轉(zhuǎn)。PPI跌幅也有望收窄，未來工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)以及制造業(yè)投資會(huì)隨著PPI回升出現(xiàn)修復(fù)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖有助于減緩人民幣匯率的波動(dòng)，在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的背景下，美元再度走強(qiáng)對(duì)人民幣匯率的影響或?qū)p弱。

整體來看，債轉(zhuǎn)股方案的加速推進(jìn)提振了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，即將公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將為經(jīng)濟(jì)短期觸底回升提供佐證。在多重利好的推動(dòng)下，股指重心有望繼續(xù)上移。