大豆

由于美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)向好以及市場(chǎng)預(yù)期政府將要出臺(tái)的臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格將會(huì)高于去年，市場(chǎng)為此提前構(gòu)筑價(jià)格升水，本周大豆市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，主力1005合約本周收盤價(jià)較上周上漲50元/噸，收于3770元/噸。2008/09年度中國(guó)的大豆進(jìn)口量大幅增至4110萬(wàn)噸，龐大的進(jìn)口制約了國(guó)產(chǎn)大豆上市銷售，導(dǎo)致大豆庫(kù)存增至至少900萬(wàn)噸（主要是政府的庫(kù)存）。2009/10年度中國(guó)大豆庫(kù)存水平可能不會(huì)減少，因?yàn)檫M(jìn)口量可能僅略微減少到4050萬(wàn)噸。2009/10年度阿根廷大豆播種面積有望增至創(chuàng)紀(jì)錄的1880萬(wàn)公頃，比上月上調(diào)了20萬(wàn)公頃，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年的1600萬(wàn)公頃。

在阿根廷西部地區(qū)，由于種植條件惡劣，而生產(chǎn)成本高企，加上政府的政策不利，因而其它農(nóng)作物種植面積下降。阿根廷小麥種植面積創(chuàng)下了五十年來(lái)的最低水平，而玉米種植面積創(chuàng)下了二十年來(lái)的最低水平。土壤墑情不足導(dǎo)致玉米和小麥種植面積減少，也可能耽擱大豆播種。不過(guò)數(shù)周來(lái)大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善。對(duì)于阿根廷東部地區(qū)來(lái)說(shuō)，今年的狀況明顯改善，當(dāng)時(shí)該地區(qū)遭受干旱的嚴(yán)重破壞。迄今為止，阿根廷大豆播種工作已經(jīng)完成了12%左右。雖然阿根廷大豆播種面積增加的部分原因在于種植成本相對(duì)偏低，但是農(nóng)戶資金短缺，可能促使農(nóng)戶減少化肥及其它生產(chǎn)資料用量。另外，種子供應(yīng)不足也可能限制單產(chǎn)潛力。農(nóng)戶使用上年因干旱而受損的大豆作種子，將會(huì)導(dǎo)致大豆發(fā)芽形勢(shì)糟糕。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)2009/10年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5300萬(wàn)噸，上調(diào)了50萬(wàn)噸。周四，阿根廷大豆現(xiàn)貨市場(chǎng), 價(jià)格上漲。在主要港口羅薩里奧港，大豆現(xiàn)貨成交價(jià)為970比索，比上一交易日價(jià)格高了10比索。布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2008/09年度阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)為3200萬(wàn)噸，低于上年度的大豆產(chǎn)量4620萬(wàn)噸。2009/10年度阿根廷大豆種植面積有望達(dá)到1900到2000萬(wàn)公頃。

鋼材

【本周行情】

螺紋方面，本周螺紋主力最高上沖4144，最低下探4007，收于4069。本周螺紋主力合約上漲5點(diǎn)，周漲幅0.12%，持倉(cāng)量增加8.68萬(wàn)，持倉(cāng)量累計(jì)約87萬(wàn)。

線材方面，本周線材主力最高上沖3969，最低下探3832。收于3905。本周線材主力上漲45，周漲幅1.17%，持倉(cāng)量增加938，持倉(cāng)累計(jì)6430。

【基本面】

正在研究制定的《鋼鐵行業(yè)準(zhǔn)入條件》和《促進(jìn)鋼鐵企業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見(jiàn)》傳出部分未來(lái)政策導(dǎo)向性信號(hào)。國(guó)家希望行業(yè)內(nèi)進(jìn)行兼并重組，力爭(zhēng)形成寶鋼、鞍鋼、武鋼等幾個(gè)5000萬(wàn)噸產(chǎn)能以上的國(guó)際特大鋼鐵企業(yè)和若干1000-3000萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)能的大型鋼企。此外，對(duì)于未來(lái)淘汰高爐的標(biāo)準(zhǔn)較前期有所提高，可以明確的是未來(lái)將淘汰400立方米一下的高爐以及30噸以下轉(zhuǎn)爐和電爐，累計(jì)將減少7200萬(wàn)噸的煉鐵能力和2500萬(wàn)噸的煉鋼能力。

據(jù)悉，昨日，河北省秦皇島、唐山、保定、形態(tài)以及邯鄲等地集中拆除了煉鐵高爐20座、轉(zhuǎn)爐3座。由于近期鋼材價(jià)格仍處于低位，又恰逢冬季北方訂單量不足，為淘汰產(chǎn)能帶來(lái)一定機(jī)遇。

從這個(gè)政策層面上講，由于國(guó)家09年對(duì)扶持鋼鐵產(chǎn)業(yè)花費(fèi)較大財(cái)力物力，但鋼鐵行業(yè)群起瓜分蛋糕，反而令鋼鐵市場(chǎng)二次走弱。所以，鋼鐵行業(yè)再次受到國(guó)家政策惠及，可能將先受到政府政策洗禮。

另外，亦有消息傳出，作為目前使用面積最廣的二級(jí)螺紋鋼可能將逐步退出市場(chǎng)，國(guó)家將極力推廣三級(jí)以上的螺紋鋼。換句話說(shuō)，同樣是低附加值的建筑鋼材可能未來(lái)的市場(chǎng)將逐步縮小，那么部分工藝水平較低的中小企業(yè)將被市場(chǎng)所淘汰。

本周四，海運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，波羅的海運(yùn)指數(shù)猛增至3954點(diǎn)，因此11月來(lái)僅僅兩周時(shí)間，海運(yùn)指數(shù)便有了851點(diǎn)增幅，漲幅在27.4%。海運(yùn)市場(chǎng)急速走向繁榮，令鐵礦石海運(yùn)費(fèi)用大幅上調(diào)，巴西至中國(guó)的鐵礦石海運(yùn)費(fèi)用重新回歸年內(nèi)峰值水平，價(jià)格抱在42.94美元/噸，兩周上漲9.88美元。澳大利亞至中國(guó)鐵礦石海運(yùn)費(fèi)用每噸18.84美元，兩周上漲5.38美元。

從目前漲勢(shì)來(lái)看。鐵礦石海運(yùn)成本仍有上升的空間。一方面，國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)受到三巨頭操縱，正值下月啟動(dòng)新一輪談判，或有造勢(shì)之嫌。另一方面，由于原油價(jià)格進(jìn)一步回升，令海運(yùn)市場(chǎng)成本加大。

從本周螺紋主力走勢(shì)來(lái)看，螺紋1002合約本周第三次上沖擊一高點(diǎn)阻力位4154，但承壓明顯，觸頂后連續(xù)走陰，于周五企穩(wěn)。以黃金線來(lái)看，此輪反彈的起點(diǎn)為10月29日的3863，高點(diǎn)在11月10日的4144，那么周五螺紋主力在中線4004處遇到支撐后回歸強(qiáng)反彈區(qū)間，即4037-4144內(nèi)展開震蕩。

【操作建議】

從持倉(cāng)數(shù)據(jù)上看，并不支持主力合約繼續(xù)上行，周五空頭主力增持1.6萬(wàn)手，多頭僅增持0.7萬(wàn)手，空頭主力累計(jì)持倉(cāng)高出多頭7.4萬(wàn)余手。表明空頭主力信心猶在，或?qū)⒗^續(xù)借勢(shì)打壓期價(jià)。

而基本面上來(lái)看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的政策導(dǎo)向還是國(guó)際原材料市場(chǎng)均在給鋼鐵市場(chǎng)帶來(lái)利多的環(huán)境。盡管目前北方地區(qū)普降大雪，而南方地區(qū)氣溫驟降，令鋼材消費(fèi)同樣走入冬季。但是鑒于未來(lái)的良好預(yù)期以及成本的壓力，貿(mào)易商的蓄水池功能或?qū)⒅纹鹉壳颁摬膬r(jià)格，或者帶動(dòng)鋼材的新一輪回升。

整體來(lái)看，目前市場(chǎng)陷入空頭強(qiáng)盛而基本面利好的格局，空頭力量或?qū)⑼苿?dòng)螺紋主力一輪短暫回落，但破前期反彈起點(diǎn)3863的可能性并不太大，而3970正式考驗(yàn)多頭力量的最后防線。若3970得到支撐，那么波動(dòng)空間將在3970-4144區(qū)間內(nèi)展開。建議多頭擇機(jī)入場(chǎng)，并設(shè)置止損。

天膠

本周受東京膠持續(xù)單邊大幅上升影響，滬膠聯(lián)動(dòng)大幅漲升，并創(chuàng)下近期新高，由此而拓展后市續(xù)升空間，近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)收于較大漲幅，成交活躍，持倉(cāng)量已增為主，顯示短線資金和中長(zhǎng)線資金積極進(jìn)駐，并以做多為主，無(wú)疑，資金推動(dòng)已成為滬膠大幅上漲的直接動(dòng)力，而其背后，則是全球經(jīng)濟(jì)緩慢好轉(zhuǎn)，資金流動(dòng)性充裕甚至泛濫，包括天膠在內(nèi)的商品的金融屬性凸現(xiàn)，而天膠自身的供需關(guān)系也由于逐漸臨近割膠淡季、需求消費(fèi)漸趨旺盛，而向偏多方向轉(zhuǎn)換，受此影響，天膠市場(chǎng)自然而然地展開一波季節(jié)性上漲行情，后市經(jīng)過(guò)適度調(diào)整，還可能挑戰(zhàn)更高價(jià)位，操作上宜以逢低吸納為主。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，13日

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