做多IC，做空IH是較好的階段性策略

本周以來(lái)，IC主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)出本輪反彈新高，IF、IH合約漲幅相對(duì)較小，但總體看，市場(chǎng)對(duì)于后市態(tài)度轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。在本輪反彈過(guò)程中，可擇機(jī)選擇跨品種價(jià)差交易策略。

政策初見(jiàn)成效

上周日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1—2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，其中利潤(rùn)總額為7807.1億元，同比增長(zhǎng)4.8%，結(jié)束了多個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，持續(xù)的貨幣政策刺激和基建支出提振了工業(yè)需求，因此工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)改善。

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，農(nóng)副、食品加工業(yè)等消費(fèi)類(lèi)行業(yè)錄得同比增長(zhǎng)，而煤炭、金屬開(kāi)采和冶煉等行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)同比下滑，顯示了我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，消費(fèi)類(lèi)和新興行業(yè)仍處于較快的發(fā)展階段，同時(shí)盈利水平較高。傳統(tǒng)行業(yè)仍處于去產(chǎn)能的過(guò)程中，盈利能力未能得到較好改善。從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，原油等大宗商品見(jiàn)底，中國(guó)2月PPI降幅收窄，進(jìn)而改善了工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)?？傮w來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有企穩(wěn)的跡象，企業(yè)盈利情況也有所改善，我們認(rèn)為，近期A股仍將延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，反彈將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。

市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂(lè)觀

從技術(shù)面來(lái)看，周初市場(chǎng)延續(xù)上周的調(diào)整態(tài)勢(shì)，繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，且下跌幅度較大，滬深300指數(shù)一度跌破60日均線，考驗(yàn)20日均線的支撐，但周三市場(chǎng)大幅上行，基本收復(fù)了之前的下跌空間，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。從三大期指的走勢(shì)來(lái)看，IC主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)出本輪反彈新高。由于藍(lán)籌股表現(xiàn)較弱，IF、IH期指漲幅相對(duì)較小。從總體來(lái)看，三大期指均處于技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，短期均線系統(tǒng)多頭排列，雖然周初一度出現(xiàn)回調(diào)，但只要不跌破均線系統(tǒng)的支撐，且均線系統(tǒng)向上的方向不發(fā)生改變，三大期指的上漲趨勢(shì)就會(huì)延續(xù)。

從升貼水幅度來(lái)看，雖然周一、周二市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但是期指主力合約的貼水幅度并未出現(xiàn)擴(kuò)大，反而一直維持在較為穩(wěn)定的范圍，IF主力合約貼水幅度一直維持在30點(diǎn)左右，占現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)位的1%左右。IC主力合約貼水幅度仍維持在120點(diǎn)左右，占現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)位2%左右，但相對(duì)之前的高貼水態(tài)勢(shì)已經(jīng)明顯改善?？傮w來(lái)看，期指交易者對(duì)后市走勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，升貼水幅度體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期。

可考慮跨品種價(jià)差交易

從期指的價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于目前套保和投機(jī)力量不對(duì)等，股指期貨合約始終處于貼水狀態(tài)，且遠(yuǎn)月合約貼水幅度依次增大。從近期行情來(lái)看，投資者對(duì)于后市走勢(shì)有所改觀，而遠(yuǎn)月合約的高貼水正好為提供了一個(gè)良好的價(jià)差交易機(jī)會(huì)，即買(mǎi)入遠(yuǎn)月合約，同時(shí)賣(mài)出近月合約，若市場(chǎng)持續(xù)反彈且幅度較大，遠(yuǎn)月合約由于貼水較大會(huì)出現(xiàn)反彈幅度大于近月合約的情況。從近期走勢(shì)來(lái)看，IC遠(yuǎn)月合約貼水幅度收窄將近400點(diǎn)左右，遠(yuǎn)高于近月合約的貼水收斂幅度。

從跨品種的價(jià)差交易來(lái)看，在市場(chǎng)反彈的過(guò)程中，由于中小盤(pán)個(gè)股彈性較大，代表中小盤(pán)個(gè)股的中證500指數(shù)走勢(shì)一般強(qiáng)于代表藍(lán)籌股指數(shù)走勢(shì)的上證50指數(shù)。IC主力合約一般處于較大的貼水狀態(tài)，而IH主力合約處于平水于現(xiàn)貨指數(shù)的狀態(tài)，這為做多IC主力合約提供了良好的安全邊際。因此，做多IC合約，做空IH合約在市場(chǎng)反彈過(guò)程中將是比較好的階段性策略。