近期在美國CBOT大豆價格連續(xù)下挫的同時，國內(nèi)大豆價格卻保持相對堅挺。我們認為，后期影響美豆價格的主要因素來自于美豆出口量的變化，而對于影響國內(nèi)大豆價格的因素則來自于國家收儲價格及下游加工企業(yè)開工率狀況。

　　CBOT美豆：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)11月預(yù)估報告公布，后市關(guān)注美豆出口狀況

　　11月10日，美國當?shù)貢r間8：30分， USAD公布的11月份月度供需報告中顯示預(yù)估美國09/10年度大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的33.19億蒲式耳，較上月預(yù)估產(chǎn)量增加6900萬蒲式耳，預(yù)估美國大豆年終庫存量為2.7億蒲式耳，較上月預(yù)測增加4000萬蒲式耳。利空消息導致當天CBOT美豆價格開盤后急挫約15美分。對于09/10年度美豆增產(chǎn)已經(jīng)被市場公認的情況下，我們認為，后市更需要將注意力轉(zhuǎn)移至美豆出口狀況的變化，這將成為影響美豆價格是否能夠打破寬幅震蕩區(qū)間的關(guān)鍵因素，外圍因素自更多的來自于美元指數(shù)的變化。

　　從美國期末庫存預(yù)估數(shù)據(jù)圖和美國大豆總供給預(yù)估數(shù)據(jù)圖中可以看出，自2008年開始美豆的期末庫存一直處于較低狀態(tài)，而大豆產(chǎn)量呈上升態(tài)勢。這就預(yù)示著美豆庫存是否增加取決于美豆需求量的增速是否大于其產(chǎn)量的增長率。對于美豆而言需求量主要來自于出口量，數(shù)據(jù)顯示，美國大豆出口量占其總需求量自2001年1月份的32.9%，上升至2009年11月份的41.47%，呈穩(wěn)步增加態(tài)勢，從下圖美豆出口量占比需求量中也反映出上升趨勢。

　　從美國大豆月出口累計值可以看出，美豆在每年的10至次年的3月出口量明顯大于其它月份。

　　可見盡管09/10年度美豆產(chǎn)量大幅增長，但由于庫存量相對較低且美豆出口需求將步入旺季的情況下，美豆價格在經(jīng)歷了前期利空因素打壓之后下跌空間有限。預(yù)計CBOT美豆價格在950—1030美分/蒲式耳區(qū)間運行。

　　國內(nèi)大豆：09/10年度收儲價格仍未公布，農(nóng)民惜售現(xiàn)象明顯

　　國家對于新季大豆收儲價格遲遲未公布，使得市場對其焦點的熱情在減弱，但與此同時農(nóng)民惜售的現(xiàn)象，造成部分貿(mào)易商難收現(xiàn)象的產(chǎn)生。目前正值美豆上市以及國內(nèi)收儲價沒有公布的關(guān)鍵時期，黑龍江主產(chǎn)區(qū)大豆市場雙方購銷活動越發(fā)趨于謹慎，這也導致繼續(xù)進行的國儲大豆拍賣，在補貼大豆與新大豆價格都低于拍賣豆的情況下，拍賣低成交的情況依然惡化。市場有傳言，大豆收儲政策可能將會在11月中旬出臺，那么將會極大的刺激農(nóng)戶出售大豆，并且在政策指導價的影響下，糧點恢復收購的情況將趨好、貿(mào)易商入市積極性將提高。

　　綜合上述，美豆價格在利空出盡后，后期價格有望受到出口穩(wěn)步增加的情況下止跌企穩(wěn)，而國內(nèi)大豆價格在近期收儲價格即將出臺以及本年度預(yù)期產(chǎn)量減少的利多因素作用下，價格的下跌空間極其有限。從技術(shù)層面看，主力合約1009價格在站穩(wěn)3750元/噸的情況下，有望試圖上攻3850元/噸，下方支撐3700元/噸。操作上，中長期多單者，可繼續(xù)持有。