柳盤-鄭盤5月基差本周二個(gè)交易日開始走強(qiáng)，距離5月合約還有一段時(shí)間到期，按照合理的基差走勢(shì)看，SR5-5基差應(yīng)該減弱，期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨，只是從本周前二個(gè)交易日看，出現(xiàn)正基差走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)于期貨市場(chǎng)，在淡銷季節(jié)現(xiàn)貨采購(gòu)驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)的情況下，現(xiàn)貨相對(duì)偏強(qiáng)說明產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商對(duì)于未來市場(chǎng)預(yù)期的看好。

對(duì)于SR5-5期現(xiàn)市場(chǎng)之間的操作，短線買SR16053空SR1605合約有一定空間，思路在于由于國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨季節(jié)性采購(gòu)沒有來臨，鄭盤前期上漲快于現(xiàn)貨，而且在產(chǎn)區(qū)始終銷量清淡的情況下，難免鄭盤的SR1605合約有壓力。其次，柳盤現(xiàn)貨上周沒有跟隨大漲，而且廣西糖產(chǎn)量低，后市廣西升水還會(huì)再次體現(xiàn)，吸引部分資金重新買現(xiàn)貨（柳盤）SR16053，空鄭盤SR1605合約，后期繼續(xù)根據(jù)SR16053-SR1605合約的基差變化來抉定資金入場(chǎng)的情況。

鄭盤SR5-9價(jià)差近期一直保持145左右的價(jià)差波動(dòng)，按照5月倉(cāng)單展期后移9月的話，目前的價(jià)差還不足以覆蓋移倉(cāng)成本，何況9月合約面臨貼水20點(diǎn)，SR5-9價(jià)差拉得太大將導(dǎo)致過多的倉(cāng)單展期，后期壓力難以釋放，為了壓力合理配置，筆者認(rèn)為SR5-9價(jià)差再繼續(xù)擴(kuò)大的空間不會(huì)太大，部分倉(cāng)單必須在5月有所消化。

退一步考慮，假如SR5-9合約價(jià)差擴(kuò)大到160-180左右，倉(cāng)單全部移到9月交割，SR5-9套利資金會(huì)入場(chǎng)，9月壓力沒法釋放的話，SR9-1價(jià)差會(huì)是可能的退路，只是前提在于SR701合約沒有拋儲(chǔ)的預(yù)期。SR5-9合約后期價(jià)差怎么樣還存在一定變數(shù)，關(guān)鍵看4-5月份接下來的市場(chǎng)消費(fèi)能否啟動(dòng)。據(jù)了解，今年多數(shù)小型貿(mào)易商白糖庫(kù)存不多，大型貿(mào)易商庫(kù)存相比去年也有所減少，只要季節(jié)采購(gòu)期銷區(qū)貿(mào)易商能發(fā)揮蓄水池的作用，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求一旦拉動(dòng)，5月合約的倉(cāng)單接盤效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)，無形中也會(huì)緩解9月的壓力，達(dá)到市場(chǎng)供需的有效平衡。

從鄭盤主力SR1609合約日K線走勢(shì)圖分析，MA5日線轉(zhuǎn)頭向下，K線下破支撐，SR1609合約有趨向圓弧頂?shù)淖邉?shì)，關(guān)鍵看頸線對(duì)應(yīng)的5500左右支撐能否穩(wěn)住。從持倉(cāng)減少和成交減少可以看出多頭沒有推盤動(dòng)力，尤其是連續(xù)2個(gè)交易日的收陰K線，表明盤面的看多情緒已然發(fā)生轉(zhuǎn)變，MACD死叉今天夜盤將形成，技術(shù)性偏空還會(huì)有所釋放。從持倉(cāng)席位資金面看，多頭除了華泰、倍特期貨加多千余手之外，其余多頭增倉(cāng)不集中，其中中信、永安期貨也在減多，空頭盡管在盤面技術(shù)偏空下也不敢追空，除了投機(jī)席位永安、浙商期貨加空千余手之外，其余空頭均減倉(cāng)為主，因此多空資金進(jìn)場(chǎng)表現(xiàn)均較薄弱。

整體來看，多空資金目前各有看法，空頭主要還是產(chǎn)業(yè)資金為主，變數(shù)在于未來的消費(fèi)情況如何不知，還看4-5月份的具體消費(fèi)情況，不過走私對(duì)于消費(fèi)的影響不容忽視，外盤相對(duì)的高位進(jìn)口利潤(rùn)縮小，但未來中國(guó)還需要消化去年保稅區(qū)庫(kù)存。宏觀面上，市場(chǎng)通脹和券商資金涌入給予白糖一定利好，只是倉(cāng)單和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力對(duì)于后期9月合約可能是利空影響，后期可適當(dāng)關(guān)注SR9-1的反向套利機(jī)會(huì)。