本周一、周二，滬膠走勢有些“驚人的相似”。夜盤及上午維持橫盤震蕩的趨勢，而臨近收盤卻急速跳水，連續(xù)兩個交易日放量下跌。截至收盤，主力RU1609合約收報11310元/噸，較前一交易日下跌3.79%，持倉增加38564手，成交量800266手。

受市場多空因素交織的影響，滬膠期價自3月中上旬開始逐步進(jìn)入震蕩調(diào)整行情。市場人士多數(shù)認(rèn)為，從技術(shù)角度看，此番滬膠上漲的趨勢還將繼續(xù)。4月將是橡膠市場風(fēng)險事件多發(fā)期，滬膠期價或?qū)⒊霈F(xiàn)分水嶺。

“產(chǎn)油國凍產(chǎn)會議”結(jié)果將影響滬膠未來走勢

“產(chǎn)油國凍產(chǎn)協(xié)議”促使近期原油價格企穩(wěn)走高，相較于春節(jié)前低點，國際油價反彈幅度超30%。受益于各大產(chǎn)油國同意參加“凍產(chǎn)”會議，美國原油產(chǎn)量一個月以來呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，以及3月份以來美元的疲弱下行，國際油價逐漸企穩(wěn)回升。

原油走勢與橡膠價格呈正相關(guān)關(guān)系。國際油價近幾個月不斷走高，有力的支撐了國內(nèi)包括滬膠在內(nèi)的能化板塊。而目前已確認(rèn)參加4月17日在OPEC輪值主席國卡塔爾首都多哈召開的“產(chǎn)油國凍產(chǎn)會議”的國家已達(dá)12個，約占全球原油產(chǎn)量的50%左右。因此，“產(chǎn)油國凍產(chǎn)會議”的結(jié)果將是后市滬膠期價出現(xiàn)分水嶺的重要影響因素之一。

產(chǎn)區(qū)季節(jié)性低產(chǎn)，供給端偏弱支撐膠價上行

國內(nèi)和東南亞產(chǎn)膠區(qū)停割期重疊使得近期天然橡膠供應(yīng)偏緊，預(yù)計國外泰國印尼越南等主產(chǎn)區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)在6月左右，而國內(nèi)云南、海南的開割期或?qū)⑼七t到5月份。此外，受厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，泰國正面臨近20年來最嚴(yán)重的缺水狀態(tài)，越南也正遭遇著一個世紀(jì)以來較為嚴(yán)重的干旱及土地鹽堿化現(xiàn)象。因而從供給端來看，短期市場支撐作用較為明顯。

庫存仍居高位，限制后市滬膠漲幅

自春節(jié)以來，由于受到港口強制對貨柜進(jìn)行熏蒸的影響，橡膠進(jìn)港速度放緩，青島保護區(qū)橡膠庫存整體出庫多于入庫。截止3月15日，總庫存小幅回落至26.58萬噸，雖庫存壓力稍有緩解，但仍處于近兩年高位。而上期所庫存持續(xù)攀升至28萬噸，位于近五年多以來高位。上期所庫存的持續(xù)增加表明現(xiàn)貨市場套保壓力加大，且5月合約即將進(jìn)入交割期，后市期貨市場拋盤壓力將限制滬膠期價漲幅。

美國“雙反”調(diào)查阻礙輪胎出口，行業(yè)過剩加劇

雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟刺激另國內(nèi)重卡需求回暖，2月份國內(nèi)卡車銷售同比增加9.1%，但輪胎出口卻受到美國“雙反”調(diào)查的影響，出口量不斷減少。美國是我國輪胎出口的最大市場。2016年2月19日美國商務(wù)部發(fā)布公告稱，正式對原產(chǎn)于我國的卡客車輪胎開展“雙反”調(diào)查，并預(yù)計于2016年4月25日作出反補貼初裁，若裁定成立，將對膠價形成利空。

從上面四個方面因素推斷，4月份滬膠走勢或許會出現(xiàn)一個分水嶺。當(dāng)前滬膠市場基本面多空因素交織，市場缺乏趨勢性消息的指引，而技術(shù)上看，廣州期貨分析師認(rèn)為MA60上行且有穿過MA120之勢，且周線級別的MACD出現(xiàn)底背離，短期內(nèi)膠價仍有上漲空間。建議投資者在保持“多頭思維”的基礎(chǔ)上，不盲目追高，控制好倉位，逢回調(diào)買入。