最近，市場(chǎng)把部分消息解讀為利多，致使股市高開(kāi)高走，其中上證指數(shù)突破3000點(diǎn)，但之后幾個(gè)交易日陷入振蕩調(diào)整。中小創(chuàng)走勢(shì)強(qiáng)于主板，連續(xù)4天上漲，創(chuàng)出本輪反彈新高。在同期的商品市場(chǎng)上，鐵礦石波動(dòng)劇烈，上周一創(chuàng)出階段新高，但之后進(jìn)入調(diào)整，其中上周四跌停。螺紋鋼和熱卷走勢(shì)強(qiáng)于鐵礦石，在預(yù)期減產(chǎn)和消費(fèi)提振下，上周五晚再創(chuàng)反彈新高，其中不乏買(mǎi)鋼拋礦套利資金。相比從去年年底以來(lái)持續(xù)上漲的工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品總體還處于價(jià)格洼地，飼料類(lèi)商品存在一定的補(bǔ)漲空間，但反彈空間需要關(guān)注后期生豬存欄量的恢復(fù)情況。

上周末公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—2月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7807.1億元，同比增加4.8%，結(jié)束此前連續(xù)7個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1%，低于去年同期的2.9%；產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)同比增加0.7%，去年同期數(shù)據(jù)為8.5%，去年12月數(shù)據(jù)為3.3%。目前制造業(yè)仍處于去庫(kù)存階段，需求增長(zhǎng)依然存疑。

在匯率方面，上周人民幣中間價(jià)跌幅超過(guò)500個(gè)基點(diǎn)，同期美元指數(shù)持續(xù)小幅反彈，周末收復(fù)96整數(shù)關(guān)口。近期部分美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹派言論增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)4月美國(guó)加息的預(yù)期，美元指數(shù)重回上升趨勢(shì)。值得注意的是，從2月下旬以來(lái)，人民幣走勢(shì)與美元指數(shù)之間形成了較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，相關(guān)性達(dá)到-0.9。

上周末，上海和深圳等一線城市出臺(tái)較嚴(yán)的限購(gòu)措施。今年以來(lái)，由于流動(dòng)性寬松和政策松綁，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，特別是一線和部分二線城市回暖較快，但大部分三、四線城市依然面臨艱難的去庫(kù)存階段。一線和少部分二線城市的樓市成交火爆，也造成了“虹吸”效應(yīng)，即資金從三、四線城市撤出，從而造成三、四線城市庫(kù)存增加。此次部分一線城市的限購(gòu)措施，略緩解了“虹吸”效應(yīng)，對(duì)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇有利。

但長(zhǎng)期還需關(guān)注貨幣政策方向。目前，美國(guó)下半年加息的概率增加，人民幣與美元走勢(shì)負(fù)相關(guān)性增強(qiáng)。在M2增速在13%—14%的背景下，人民幣面臨貶值壓力，為此央行會(huì)否在下半年因美元加息而修正趨松貨幣政策值得密切關(guān)注。同時(shí)，我們注意到，以豬肉為首的食品價(jià)格上漲帶動(dòng)CPI反彈，通脹預(yù)期抬頭。經(jīng)濟(jì)面臨較為尷尬的“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)，由此我們判斷，央行再度降準(zhǔn)和降息的概率下降。

總體而言，我們判斷，4月美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向?qū)⒊蔀槿蚪鹑谑袌?chǎng)的焦點(diǎn)，將影響全球央行包括我國(guó)央行的下一步舉措，進(jìn)而對(duì)全球股市、債市和大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生影響。