導(dǎo)語：

近期國內(nèi)豆粕價(jià)格可謂是一瀉千里，最主要的原因是養(yǎng)殖業(yè)一直未見好轉(zhuǎn)，國內(nèi)能繁母豬存欄量再創(chuàng)新低，使得飼料廠豆粕需求持續(xù)減弱。再加上3月份USDA供需報(bào)告維持對(duì)于南美大豆高產(chǎn)的預(yù)估，南美豐收基本得到確認(rèn)，豆粕供應(yīng)端壓力并未緩解，使得短期內(nèi)豆粕行情趨弱。

一、南美大豆豐產(chǎn)強(qiáng)烈，豆粕承壓下探

根據(jù)USDA3月供需報(bào)告預(yù)估，2015/2016年度南美大豆主產(chǎn)區(qū)巴西、阿根廷和巴拉圭大豆產(chǎn)量分別為1億噸、5850萬噸和880萬噸，維持歷史最高位或第二高位。由于南美大豆關(guān)鍵生長期基本過去，USDA3月供需報(bào)告維持南美大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，基本上明確了今年南美大豆再獲豐收的預(yù)期。

另外，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷北端以及西部農(nóng)業(yè)種植區(qū)出現(xiàn)降雨，有助于補(bǔ)充當(dāng)?shù)氐耐寥缐勄?，使得進(jìn)入灌漿期的早播大豆作物保持良好狀態(tài)，所以不排除后期阿根廷大豆產(chǎn)量再次小幅上調(diào)的可能。從收割進(jìn)度來看，巴西收割進(jìn)程快于往年同期：截至3月11日，巴西農(nóng)戶大豆收割進(jìn)度約52%，高于五年均值50%。南美大豆豐收預(yù)期將壓制豆粕價(jià)格。

二、國內(nèi)豆粕供應(yīng)充足，需求低迷

從原料上看，大豆進(jìn)口量將趨于增加。海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國2月的大豆進(jìn)口量為451萬噸，同比增長6%。另根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，未來大豆進(jìn)口到港量也將不斷走高。3月到港量將有541萬噸，高于之前預(yù)期的520萬噸，4月份預(yù)計(jì)到港700萬噸，5月預(yù)期增至780萬噸，6月為850萬噸。

而反觀需求端，生豬存欄量和能繁母豬存欄量在春節(jié)后繼續(xù)下降，由于生豬數(shù)量少，豬肉價(jià)格為近幾年高點(diǎn)。這將刺激養(yǎng)殖戶擴(kuò)欄的積極性，但由于能繁母豬數(shù)量少，生豬存欄量的恢復(fù)需要相當(dāng)長的時(shí)間。另外，由于氣溫尚低，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面開工，對(duì)豆粕需求的提振可謂是微乎其微。

三、豆粕遠(yuǎn)期基差銷售不理想，后期庫存承壓

近期國內(nèi)油廠豆粕現(xiàn)貨出售清淡，貿(mào)易商拿貨不積極。據(jù)油廠反映4-5月份豆粕基差銷售很不理想，跟同期相比貿(mào)易商基差合同相差較多。另外，近期國內(nèi)港口大豆庫存已經(jīng)開始回升，截止3月初時(shí)國內(nèi)港口大豆庫存675萬噸，較2月初的630開始回升。后隨著南美大豆出口增加，國內(nèi)港口大豆庫存將再度回升，迫使油廠開機(jī)率升高。再加上國內(nèi)4-5月份基差合同較少，或?qū)⑹沟煤笃诙蛊蓭齑娉袎骸?/p>

綜上所述：近期國內(nèi)豆粕因養(yǎng)殖業(yè)不景氣需求低迷，港口大豆供應(yīng)充足等不利因素而前面艱難。預(yù)計(jì)4-5月份看天氣轉(zhuǎn)暖水產(chǎn)飼料和一下養(yǎng)殖場(chǎng)可能后有所好轉(zhuǎn)，或?qū)⑻嵴駠鴥?nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格，但幅度有限。