震蕩行情延續(xù) 觀察方向選擇

觀點：基本面方面，國務院：印發(fā)關(guān)于促進二手車便利交易的若干意見。優(yōu)化二手車交易稅收政策，加大二手車交易信貸支持力度，降低信貸門檻，簡化信貸手續(xù)。國資委：1-2月，國有企業(yè)營業(yè)總收入62415.5億元，同比下降5.8%。央行：上海總部要求商業(yè)銀行認真落實差別化個人住房信貸政策。統(tǒng)計局：1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.8%，終結(jié)七連跌。債券杠桿：監(jiān)管層再次書面調(diào)查債券杠桿，專戶委外資金成重點。近日一份來自監(jiān)管層的債券杠桿調(diào)查表下發(fā)到多家基金公司，要求各家公司按上交所、深交所、銀行間分別統(tǒng)計債券持有規(guī)模和回購融資余額。這也是去年底中證登、基金業(yè)協(xié)會、央行調(diào)查基金公司專戶和子公司債券杠桿情況以來，證監(jiān)系統(tǒng)再次摸底相關(guān)情況。市場方面，近期股指震蕩回調(diào)，成交量下滑，技術(shù)形態(tài)上，macd高位，套牢籌碼區(qū)達到。近期股指回調(diào)還未完成，預期今日還將調(diào)整，觀察調(diào)整力度，再考慮出手。另外，近期股指將面臨方向性選擇，具備趨勢性機會，我們密切關(guān)注。

交易策略方面，目前繼續(xù)保持鎖倉，觀察市場走勢再出手。

（倍特期貨 杜輝）

銅溫和反彈

上周末銅回落遇支撐，上周五銅溫和反彈，倫敦銅庫存下降至15萬噸一線，註銷倉單依舊沒減少，現(xiàn)貨升水維持，目前看，4月繼續(xù)擠空行情。國內(nèi)現(xiàn)貨消費有好轉(zhuǎn)，上周末庫存下降，比價繼續(xù)保持低水平，反彈時間仍然沒有結(jié)束，如庫存出現(xiàn)持續(xù)減少，有補價差的可能，價格也有希望再看高一線，但是不建議追多，觀望。       

（倍特期貨許勁松）

美GDP好于預期 金銀維持調(diào)整態(tài)勢

【外盤、消息】上周五西方金融市場休市，今日COMEX電子盤開盤變化不大。COMEX金最新1215.3，日均線及MACD下行擴口不變，短線偏弱調(diào)整態(tài)勢維持，支撐1205，壓力1227；COMEX銀最新15.220，5、10日均線繼續(xù)向下勾頭，MACD死叉開口，技術(shù)上3月中旬低點一線較關(guān)鍵，如有效下破則短線向下考驗60日均線概率較大，支撐15.1、14、9，壓力15.6。

消息面：美國四季度實際GDP年化季環(huán)比終值1.4%，預期1%，初值1%。美國四季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比終值2.4%，預期2%，初值2%。法國四季度GDP同比終值1.4%，環(huán)比終值0.3%，均持平于預期和初值。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】3月25日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1492270千克，較前一日增加17696千克；黃金ETF持倉823.74噸，較前一日持平；白銀ETF持倉量10230.39噸，較前一日持平。CFTC公布的截止3月22日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸178831張，較前一周增加5.50%；白銀非商業(yè)凈多頭寸63429張，較前一周增加9.22%。

【期貨走勢】上周五晚因缺乏外盤指引，滬金、滬銀繼續(xù)陷入窄幅震蕩走勢之中。滬金日線缺口仍然未補，日均線及MACD下行開口，短線偏弱調(diào)整態(tài)勢未變；滬銀繼續(xù)在3400附近震蕩，5、10日均線向下勾頭，MACD死叉，技術(shù)上60日均線支撐顯得關(guān)鍵，周線上10周均線失去支撐意義，MACD上行開口收窄，調(diào)整維持，但仍屬寬幅的區(qū)間震蕩范疇。基本面上，美國四季度GDP終值及個人消費支出好于預期，為近日美聯(lián)儲官員關(guān)于加息的言論提供數(shù)據(jù)支持，美元反彈維持，繼續(xù)給金銀走勢帶來壓力?；鸪謧}方面，金、銀ETF持倉維持高位，截止3月22日當周CFTC公布的金銀非商業(yè)凈多持倉再度增長，顯示市場多頭信心尚未出現(xiàn)消退。因此，對于金銀仍以調(diào)整對待。另外，金銀比雖未進一步收縮，但技術(shù)上的差異仍然存在，“空金買銀”的套利思路暫謹慎維持。AU1606支撐255、252，壓力258，AG1606支撐3380，壓力3450。

【操作策略】金中期階段強勢暫緩，短線偏弱調(diào)整，1606輕倉持空或繼續(xù)反彈短空交易，空單盈損位下移到259一線；銀中期下行通道突破無效，短期區(qū)間震蕩，1606未下破60日均線前不過于看空，參考3380-3450區(qū)間短線交易。另“空金多銀”的套利思路謹慎維持。

（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦短期高位震蕩

【外盤】上周總體標普道指收跌，美元收漲，美原油收跌

【消息】美國國際貿(mào)易委員會當?shù)貢r間25日宣布，初裁認定中國輸美不銹鋼板材和帶材產(chǎn)品對美國產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)損害，這意味著商務部將繼續(xù)對上述產(chǎn)品推進“雙反”調(diào)查。1-2月份，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1171.3億元，同比下降14.5%；集體企業(yè)實現(xiàn)利潤總額63.6億元，下降0.3%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5216.1億元，增長6.4%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1925.1億元，增長5.6%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額3103.7億元，增長7.5%。

【現(xiàn)貨價格】25日螺紋鋼現(xiàn)貨報價2270元/噸，較上一交易日下跌10元，熱卷軋板現(xiàn)貨報價報價2430元，較上一交易日上漲20元。25日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)新加坡休假。螺紋鋼全國庫存577.3萬噸，環(huán)比減少17.9萬噸。熱卷全國庫存230.1萬噸，環(huán)比減少5.4萬噸。鐵礦全國港口庫存9390萬噸，環(huán)比減少120萬噸。

【期貨市場】螺紋鐵礦夜盤走勢有所分化，螺紋延續(xù)強勢上行，鐵礦橫盤波動。周末唐山鋼坯報價再次上漲40元，螺紋注冊倉單較同期同比下降較大，短期價格繼續(xù)保持高位震蕩，鐵礦現(xiàn)貨報價小幅下滑，但港口庫存并沒有大幅增加，短期高位震蕩為主。

【操作策略】螺紋強勢反彈超預期，但任然不建議追漲或摸頂操作，回調(diào)買入為主，鐵礦相對較弱，短期螺紋鐵礦難有上漲趨勢行情，鐵礦預計背靠377-387區(qū)間買入。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠抄底資金再度強勢反撲 基本面因素弱化 整體看漲情緒爆棚

上周商品走勢整體呈現(xiàn)先抑后揚，抄底資金繼續(xù)牢牢控制著反彈節(jié)奏，商品市場整體看漲氛圍仍舊較濃。歐美各大金融商品市場，上周因復活節(jié)長假休市，國內(nèi)亦無任何消息刺激，商品市場在回落整固兩日后，便迅速走強，資金進出邏輯很難把握。膠遠期升水繼續(xù)拉大，抄底資金在換手后，再度卷土重來，導致9～5月升水拉大超過400點，貨幣主導下的強勢反彈格局延續(xù)?；久娣矫?，供應端印尼傳出50萬噸膠收儲消息，但我們不認為這是導致期價重新走強的誘發(fā)因素，主要是此消息實施可行性存有巨大疑問，也根本看不到實施細則。膠期價的再度走強，我們認為還是市場抄底資金整體再度介入所致，市場情緒主導因素較大。從上周走勢看，美元的重新走強，未能改變商品的強勢反彈格局，相反期價的每次回來，都會引發(fā)更多抄底資金源源不斷介入，貨幣因素仍是很長時間商品走向的核心主導。操作上，膠日線技術(shù)形態(tài)重新修復走強，還有進一步上沖可能；9～5月升水超過400點后，不主動做多；超過450點，判定為短期炒作過渡嫌疑，多單退出，且可擇機空單參與阻擊。9月短線支撐11600，壓力12100。

（倍特策略分析師：馬學哲）

塑料宏觀回暖延續(xù) 價格仍處于上行周期

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價格多數(shù)小漲，個別松動，線性價格漲50-100元/噸，低壓中空、拉絲、注塑 小漲50-100元/噸，華北個別高壓松動50元/噸。線性期貨高開上揚，且部分石化上調(diào)價格，市場交投得 到提振，多數(shù)商家隨行小幅高報。但臨近周末，下游廠家補倉積極性不高，多謹慎觀望，按需采購為主 。華北地區(qū)LLDPE價格在9350-9450元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9300-9500元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格 在9500-9700元/噸。

【期貨走勢】周末公布的2月份工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.8%，扭轉(zhuǎn)此前7個月連續(xù)負增長的局面，二三線 樓市銷售火爆的局面延續(xù)，整體經(jīng)濟觸底回暖的跡象進一步得到作證，預計三月份宏觀數(shù)據(jù)或仍表現(xiàn)強 勁，經(jīng)濟企穩(wěn)反彈給連續(xù)大周期下行的商品注入信心，整體工業(yè)品仍處于震蕩上行期。

【操作與策略】宏觀面回暖支撐工業(yè)品價格上行，塑料現(xiàn)貨價格周五延續(xù)上行，期貨強勁上漲，短期震 蕩上行的局面或進一步延續(xù)，操作上仍關(guān)注調(diào)整回落波段接多單的機會，但高位資金換手增加，多頭資 金陸續(xù)出逃，波動加大，趨勢單不建議持有，5月持續(xù)走強，但遠月仍有供給壓力，價差方面買5空9的 正套持倉仍然可以持有。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PTA成本支撐強 寬幅區(qū)間震蕩延續(xù)

【現(xiàn)貨市場】周五原油市場節(jié)日休市，周末國內(nèi)公布的2月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)大幅回暖，表明國內(nèi)宏 觀經(jīng)濟層面進一步改觀。經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象進一步明朗。PX價格當前仍處在短期高位810美金一線，整體 PTA成本支撐仍強。周五PTA現(xiàn)貨報價4500一線，下游聚酯產(chǎn)銷疲軟延續(xù)。周五夜盤期貨震蕩上揚，工業(yè) 品整體走勢強勁。

【期貨走勢】PTA期貨價格仍然受強勁的成本端支撐，去年年底以來，宏觀面持續(xù)企穩(wěn)回暖的跡象愈發(fā) 明顯，宏觀面對工業(yè)品整體支撐表現(xiàn)為正向，PTA期貨震蕩回調(diào)后，價格重心有望短期繼續(xù)震蕩上揚， 當前期貨盤面加工利潤尚不足600元，加之上周華南一套220萬噸產(chǎn)能短期因故停車，價格短期或震蕩上 揚為主。

【操作與策略】整體宏觀面回暖環(huán)境下，工業(yè)品價格普遍支撐較強，PTA期貨受原料成本支撐明顯，短 期或有震蕩上揚空間，上周調(diào)整后已建議4550一線介入多單，介入波段性多單建議持有，短期5月支撐 或上移至4750一線，關(guān)注能否突破4800一線高點，若能突破期貨價格或有進一步走高空間。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP延續(xù)高位震蕩

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北7200-7250、華東7200-7300、華南7500、西南7350-7400、西北7150-7200、東北7250；中石化——華北7250-7450、華中7250、華東7250-7350、華南7400-7550。神華煤化工競拍數(shù)量1,498噸，全部成交。

【期貨走勢】日線回補完缺口后連續(xù)溫和走高，但上方壓力作用明顯，只要不突破就繼續(xù)以震蕩思路對待；技術(shù)指標整體中性，5日均線走平，MACD雙線粘合、動能柱緊貼零軸。產(chǎn)業(yè)鏈上石腦油、丙烯、PP美金市場價格連續(xù)上漲，短期裝置檢修偏多、下游開工率連續(xù)提升、供應偏緊，均有利于期價。但期貨對現(xiàn)貨除去華南地區(qū)外還是處于小幅升水狀態(tài)，與長期基差結(jié)構(gòu)相異，也限制了期貨的上行空間。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】上方壓力明顯，短期維持寬幅震蕩思路，日內(nèi)交易或觀望。1605支撐7070、壓力7500，1609支撐6650、壓力700。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，國內(nèi)煉焦煤市場盤整運行，近期煉焦煤銷售情況尚可，高品質(zhì)焦煤資源庫存緊俏。唐山某鋼廠反應，山西某大型煤企將于近期對個別礦點煤種進行提漲，具體調(diào)整幅度未定。現(xiàn)在資源緊張，補庫存在困難，各主流焦煤產(chǎn)地暫穩(wěn)調(diào)價信息傳出。焦炭市場盤整運行為主，鋼企采購平穩(wěn)。邢臺、山西部分焦企續(xù)協(xié)商提漲事宜，鋼企暫未作出明確表態(tài)，觀望待市意愿仍強。綜合來看，近期供應支撐作用仍存，下游上漲對焦煤焦炭存在支撐，大幅上漲后，波動加劇，多單可暫離場。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東680-700元/噸，江蘇690-700元/噸，山西530-550元/噸。

【期貨走勢】短期供應受到影響，需求端亦存在補庫需求，然近期大幅上沖后波動加劇，多單可暫離場。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤焦炭，離場觀望。

（倍特策略分析師：范宙）