市場震蕩調(diào)整 觀察調(diào)整力度

觀點：基本面方面，營改增：細(xì)則公布，個人將購買2年以上住房對外銷售免征增值稅。樓市調(diào)控：上海今出樓市調(diào)控新政，或?qū)⒅貏?chuàng)“投機(jī)客”；房價瘋漲也有部分地產(chǎn)中介和江浙投資客在暗中推動?！笆赘顿J”、杠桿炒房背后的風(fēng)險也引起了市場的廣泛關(guān)注。稅務(wù)總局：自2016年5月1日起，在全國范圍內(nèi)將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)等全部營業(yè)稅納稅人，納入試點范圍，由繳納營業(yè)稅改為繳納增值稅。銀行間市場交易商協(xié)會：發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(征求意見稿)》及配套表格體系并公開征求意見。市場方面，近期市場縮量小幅回調(diào)，主要是由于房地產(chǎn)調(diào)控政策即將出臺以及大宗商品回落導(dǎo)致，再就是技術(shù)形態(tài)上沖擊阻力區(qū)。昨日市場尾盤回落短期釋放風(fēng)險，今日有望出現(xiàn)反彈結(jié)構(gòu)。

交易策略方面，IF主力合約如果突破3175點，則鎖倉的空單出局，保留多單。否則繼續(xù)鎖倉觀察。

（倍特期貨 杜輝）

風(fēng)險偏好回落 債期反彈

【債期】周四（3月24日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.855元，漲0.185元或0.19%，成交18110手。

    5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報100.72元，漲0.1元或0.1%，成交9978手。

【核心因素】周四股指震蕩下跌，債期繼續(xù)反彈至小時布林上軌，維持股債輪動走勢。隔夜商品下跌為主。目前市場資金面平穩(wěn)，風(fēng)險偏好有所回落，助推債期走高。    

    本輪股指與商品市場反彈，有一定的基本面預(yù)期和政策面支撐，預(yù)計短時間可持續(xù)，將對國債走勢形成壓制。且隨著國內(nèi)2月CPI超預(yù)期上漲，房地產(chǎn)等固定投資增速抬頭，債市利空因素在逐步積累，短線調(diào)整概率較大。

從中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率仍有下行空間等對債期價格存在支撐。今年十年期國債收益率有望進(jìn)一步下行至2.5%左右，債市可維持慢牛行情，但操作節(jié)奏較為關(guān)鍵。

【操作】債期暫維持反彈拋空思路，關(guān)注股債輪動及市場風(fēng)險情緒。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅難漲難跌

美元小幅波動，原油黃金沒大變化，銅昨晚成交清淡，跌幅不大。倫敦庫存小幅增加，注銷倉單也繼續(xù)增加，幅度高于庫存增加數(shù)量。國際銅跌破4900美金后收回，短期看依舊沒有觸發(fā)因素引發(fā)大的上漲或者下跌。國內(nèi)現(xiàn)貨貼水縮小，成交活躍，期貨價格會有支持，短期看不到大漲大跌因素，也難找到合適的多空價格，建議繼續(xù)觀望等待消費旺季來臨再找點位拋空。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

復(fù)活節(jié)前 金銀窄幅震蕩未改短線弱勢

【外盤、消息】隔夜，國際金銀期價在窄幅震蕩中微幅收跌。COMEX金報收于1218.5，日線在大陰下端再收小陰，日均線及MACD維持下行擴(kuò)口。周均線及MACD上行開口進(jìn)一步收窄，短線調(diào)整態(tài)勢維持，支撐1205，壓力1238；COMEX銀報收于15.220，5、10日均線繼續(xù)向下勾頭，MACD背離中死叉，日線開始考驗今年以來的低點連結(jié)。周線上期價重回震蕩，5周均線向下勾頭，MACD上行開口收攏，短線關(guān)注10周均線支撐，支撐15.1，壓力15.6。

消息面：美國2月耐用品訂單環(huán)比初值-2.8%，預(yù)期-3%，前值4.7%修正為4.2%。美國3月Markit綜合PMI初值51.1，前值50。美國3月19日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.5萬，預(yù)期26.9萬，前值26.5萬修正為25.9萬。美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Kaplan表示,美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)繼續(xù)謹(jǐn)慎加息，加息將消除來自“過度寬松”的風(fēng)險。美聯(lián)儲FOMC票委布拉德：鑒于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期一致，下一次加息可能不會太久。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】3月24日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1474574千克，較前一日增加8735千克；黃金ETF持倉823.74噸，較前一日增加0.25%；白銀ETF持倉量10230.39噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤走勢上，滬金小幅高開后窄幅震蕩，日線下跳缺口未補(bǔ)，日均線死叉，MACD下行開口，周線上周均線及MACD上行開口收窄，短線維持偏弱調(diào)整態(tài)勢；滬銀日線暫時守住40日均線，但日均線向下勾頭MACD死叉。周線上期價重下60及5周均線開始考驗10周均線支撐，技術(shù)上反彈形態(tài)尚未完全被破壞，尚在區(qū)間震蕩范疇內(nèi)?；久嫔?，昨晚公布的2月耐用品訂單及3月綜合PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，美聯(lián)儲官員言論仍在強(qiáng)調(diào)下月加息的可能性，美元反彈延續(xù)，金銀期價繼續(xù)受到壓制。但金銀ETF持倉繼續(xù)保持增長勢頭，市場信心仍在，短期仍看調(diào)整。本周末，西方金融市場因復(fù)活節(jié)將迎來周末小長假，在外盤缺失的情況下，預(yù)期今日國內(nèi)金銀走勢上也會保持相對謹(jǐn)慎。AU1606支撐255，壓力258，AG1606支撐3380，壓力3460。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢暫緩，短線偏弱調(diào)整，1606反彈靠258繼續(xù)偏空交易，止損260；銀中期下行通道突破無效，短期區(qū)間震蕩，1606未破60日均線前不過于看空，可在3380-3460之間短線交易。另“空金多銀”的套利思路謹(jǐn)慎維持。

（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦短期高位震蕩

【外盤】美國上周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)26.5萬預(yù)期26.9萬

【消息】財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)通知稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2016年5月1日起，在全國范圍內(nèi)全面推開營業(yè)稅改征增值稅（以下稱營改增）試點，建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)等全部營業(yè)稅納稅人，納入試點范圍，由繳納營業(yè)稅改為繳納增值稅。24日，央行以利率招標(biāo)方式開展了600億7天逆回購，中標(biāo)利率持平于2.25%。鑒于今日到期資金量為400億，當(dāng)天實現(xiàn)凈投放200億，這是公開市場連續(xù)第7個交易日實現(xiàn)單日凈投放資金。

【現(xiàn)貨價格】24日螺紋鋼現(xiàn)貨報價2280元/噸，較上一交易日下跌10元，熱卷軋板現(xiàn)貨報價報價2410元，較上一交易日下跌20元。24日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)55.5美元，較上個交易日下降1.25美元/噸。

【期貨市場】螺紋夜盤表現(xiàn)低開高走后橫盤震蕩，鐵礦相對較弱，開盤后沖高回落，鋼坯以及螺紋現(xiàn)貨報價小幅下滑，同比環(huán)比均下降，但需求方面較為矛盾，實質(zhì)性改善依舊沒有落實，防止地產(chǎn)過熱依問題依舊是熱點，鐵礦石現(xiàn)貨報價小幅下滑，基本面改變不大，資金影響黑色系走勢，盤面價格情緒化。

【操作策略】盤面受資金影響較為情緒化，但從螺紋鐵礦漲跌幅度來看，短期預(yù)計還有回調(diào)空間，預(yù)計螺紋回調(diào)至2050-2080區(qū)間，鐵礦預(yù)計回調(diào)至375一線。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠缺乏宏微觀基本面刺激 膠著走勢延續(xù)

商品上資金有從工業(yè)品轉(zhuǎn)向農(nóng)系的跡象，近期隨著黑色系的率先走弱，抄底資金在工業(yè)品上換手加快，期價波動加劇，相比之下，農(nóng)產(chǎn)品走勢偏強(qiáng)。膠上主動推高資金明顯減弱，但也鮮有主動拋盤，期價起起落落仍是抄底多頭資金主動換手造成的，且短線波段主要受到市場整體情緒帶動，仍難從自身基本面上做出預(yù)判。這兩日膠探底回升，主要以多空雙方減倉實現(xiàn)，資金主導(dǎo)的反彈行情難言結(jié)束，但庫存壓力及遠(yuǎn)期升水成短期壓制期價的重要因素。我們認(rèn)為，走勢可能重現(xiàn)膠著，上下均難有大的空間，追漲殺跌慎之又慎。繼續(xù)以升水變化為重要介入?yún)⒖匆罁?jù)，9～5月升水超過400點后，放棄主動做空，450點以上，多單全出，伺機(jī)空單參與阻擊；技術(shù)上，9月短線重要支撐11500未破以前，仍屬強(qiáng)勢回調(diào)，多方占優(yōu)，還有再度上攻可能，空單不易提前阻擊。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

原油探底回升 PTA大跌后面臨修正

【現(xiàn)貨市場】夜盤原油價格一度大幅下跌，但受美國原油產(chǎn)出下降，油井?dāng)?shù)量減少的影響，價格探底回升，今日外盤復(fù)活節(jié)無交易，內(nèi)盤缺乏指引。PX價格隔夜穩(wěn)定為主，報價810美金CFR中國，對PTA期貨價格形成強(qiáng)支撐，昨日PTA期貨大跌導(dǎo)致現(xiàn)貨價格大幅回落，華東主流成交價回落至4500一線。

【期貨走勢】大幅下跌后，短期探底修正，受原油調(diào)整的影響，PTA期貨大幅下跌， 但當(dāng)前盤面利潤已經(jīng)在400左右，很難有壓縮空間，加之原油大幅收回跌幅，料短期PTA期貨震蕩上行修復(fù)跌幅為主，但在倉單壓力和現(xiàn)貨壓力下，仍難走出趨勢，4500-4800區(qū)間震蕩為主。

【操作與策略】4600以下短期關(guān)注波段多單的機(jī)會，原油價格探底回升，短期呈現(xiàn)企穩(wěn)，PX價格高位堅挺，加工利潤微薄，對期貨價格形成支撐，中期壓力位4700一線，波段交易為主，不追漲殺跌。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨高位 短期期貨高位震蕩

【現(xiàn)貨市場】昨日PE市場價格漲跌不一，線性和高壓價格部分走軟50元/噸，低壓部分拉絲、中空、注塑、膜料小漲50元/噸。線性期貨低開震蕩后上漲，但市場交投氣氛清淡，商家多隨行就市漲跌。終端接貨積極性不高，多按需采購，成交走量商談為主。華北地區(qū)LLDPE價格在9250-9450元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9300-9500元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9500-9650元/噸。

【期貨走勢】夜盤原油價格探底回升，美國油井?dāng)?shù)量減少，產(chǎn)出減少支撐油價反彈，隔夜國內(nèi)工業(yè)品低開震蕩為主，整體波動幅度較小，但原油價格大幅探底回升，或?qū)λ芰掀谪泝r格形成支撐，加之市場傳聞某投資機(jī)構(gòu)在市場上收購聚烯烴現(xiàn)貨，或短期對價格形成推動。

【操作與策略】現(xiàn)貨疲軟期貨走跌，短期塑料期貨高位震蕩為主，操作上短期建議觀望，價格受資金推動影響比較大，關(guān)注技術(shù)壓力支撐位，日內(nèi)操作為主，價差方面，仍可關(guān)注買5空9正套。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP寬幅震蕩 波動加劇

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北7200-7250、華東7200-7300、華南7500、西南7350-7400、西北7150-7200、東北7250；中石化——華北7250-7450、華中7250、華東7250-7350、華南7400-7550。神華煤化工競拍數(shù)量1,712噸，全部成交。

【期貨走勢】日線回補(bǔ)完缺口小幅反彈，下行趨勢未能得到確認(rèn)。均線系統(tǒng)維持多頭排列，技術(shù)指標(biāo)尚未發(fā)出明確的賣出信號?；久娑唐诠?yīng)收縮、下游開工率持續(xù)上升，利好PP價格。但期貨市場資金情緒化嚴(yán)重，無明顯邏輯可循、經(jīng)常出現(xiàn)和基本面反向動作的情況，況且當(dāng)前面臨主力合約換月，盤面不穩(wěn)定性增加。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】日間波動性加劇，整體維持寬幅震蕩思路，觀望或日內(nèi)交易，注意換月。1605支撐7070、壓力7500，1609支撐6650、壓力7150。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇場內(nèi)情緒回落

【現(xiàn)貨】：華東1940；華中1800；華北1720；華南2070；東北1850；西北1600；西南1750。

【盤面】本周百川資訊取樣統(tǒng)計93家企業(yè)產(chǎn)能4155萬噸，總開工率為（按照各片區(qū)權(quán)重加權(quán)所得）59.40%，較上周減少1.05%。國內(nèi)華南跌幅較大，西北部分企業(yè)停售；山東、河北、山西、河南等地以穩(wěn)為主；蘇北、安徽窄幅松動，整體成交放緩，下游顯觀望。近期鄭醇盤面出現(xiàn)回落，前期多頭存有兌現(xiàn)需求，國際油價因美原油庫存大幅增加承壓走低，整個市場氛圍均處在調(diào)整階段且尚處合理回調(diào)區(qū)間，因此待短線波動平穩(wěn)后并配合基本面擇機(jī)跟進(jìn)為宜。

【操作建議】：前多止盈后關(guān)注遠(yuǎn)月，20日線處存有輕多機(jī)會，風(fēng)險點原油。

(倍特期貨  李闖）

玻璃回調(diào)較重 等待平穩(wěn)

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法1008元/噸；長城浮法936元/噸；迎新浮法1016元/噸；德金浮法1104元/噸；元華浮法1008元/噸；

【盤面】據(jù)沙河玻璃網(wǎng)，沙河玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷量整體放緩，基本維持在八九成左右，原因在于經(jīng)銷商從企業(yè)提貨放緩，數(shù)量以自身庫存為主。盤中建材系回調(diào)幅度較大，玻璃難免受此牽連，自身基本面上暫缺乏利好跟進(jìn)，刺激動力不足，主要以緩慢去庫存為主，預(yù)期價格或以走區(qū)間為主。技術(shù)上存有繼續(xù)回調(diào)可能，但空間不大，追空需保持謹(jǐn)慎，移倉換月下，后面需擇機(jī)把握遠(yuǎn)月介入機(jī)會。

【操作建議】：主力平倉后關(guān)注遠(yuǎn)月，前多盈損了結(jié)后待場內(nèi)氛圍企穩(wěn)后試。

(倍特期貨  李闖）

動力煤維持盤整

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）381元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）430元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）385元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）385元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存3.23日416萬噸（3.23日416萬噸）最新一期環(huán)渤海5500大卡動力煤價格指數(shù)報收于389元/噸，與上一期報告持平，市場維持平穩(wěn)態(tài)勢。據(jù)最新了解，鐵路運(yùn)費改革，煤炭鐵路運(yùn)費最多下調(diào)20%，相當(dāng)于煤價每噸下降約30元。此舉有利于提高內(nèi)陸間輸送的成本優(yōu)勢，對港口運(yùn)輸長期的成本優(yōu)勢帶來擠壓效應(yīng)。目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對緩慢，清潔能源發(fā)力逐步增強(qiáng)，耗煤需求放緩。預(yù)計在現(xiàn)貨價差牽制及供給策支持背景下，中短期內(nèi)下浮空間亦將有限，整體維持平穩(wěn)整理格局。

【操作建議】利好跟進(jìn)乏力 ，主力移倉顯現(xiàn)，遠(yuǎn)月考驗20日線支持，若以此失位，震蕩區(qū)間將下移至40日線處。

(倍特期貨  李闖）

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，國內(nèi)煉焦煤市場盤整運(yùn)行，近期煉焦煤銷售情況尚可，高品質(zhì)焦煤資源庫存緊俏。唐山某鋼廠反應(yīng)，山西某大型煤企將于近期對個別礦點煤種進(jìn)行提漲，具體調(diào)整幅度未定?，F(xiàn)在資源緊張，補(bǔ)庫存在困難，各主流焦煤產(chǎn)地暫穩(wěn)調(diào)價信息傳出。焦炭市場盤整運(yùn)行為主，鋼企采購平穩(wěn)。邢臺、山西部分焦企續(xù)協(xié)商提漲事宜，鋼企暫未作出明確表態(tài)，觀望待市意愿仍強(qiáng)。綜合來看，近期供應(yīng)支撐作用仍存，下游上漲對焦煤焦炭存在支撐，大幅上漲后，波動加劇，多單可暫離場。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東680-700元/噸，江蘇690-700元/噸，山西530-550元/噸。

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補(bǔ)庫需求，然近期大幅上沖后波動加劇，多單可暫離場。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，離場觀望。

（倍特策略分析師：范宙）

粕類跟隨資金情緒短多

【外盤、消息】外盤因美豆粕出口數(shù)據(jù)良好，美豆粕上漲收277.7漲4.2漲幅1.54%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報價：大連2460元/噸，河北秦皇島2440元/噸，山東日照2400元/噸，江蘇連云港漲10至2460元/噸，廣東湛江2300元/噸。菜粕現(xiàn)貨報價：武漢2000元/噸，合肥2000元/噸，南京2070元/噸，南寧1850元/噸，成都2050元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕低開高走，維持強(qiáng)勢，1605豆粕減倉1千手，1609豆粕增倉6萬手，1605菜粕減倉1千，1609菜粕增倉6.1萬。

【操作策略】阿根廷農(nóng)業(yè)部周三預(yù)估報告稱2015/16年度大豆產(chǎn)量料為6090萬噸。截止3月17日當(dāng)周，美豆本年度大豆出口銷售凈增410,800噸，較前一周減少34%，較四周均值下降5%。美豆由于油脂強(qiáng)勢和出口較好，站上900關(guān)口。美豆粕出口數(shù)據(jù)良好，期價走高。國內(nèi)豆粕受制于到港大豆量逐步加大，現(xiàn)貨方面壓力日益加大，期價表現(xiàn)也維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。夜盤兩粕遠(yuǎn)月合約增倉上行，表現(xiàn)強(qiáng)勢，資金推動行情可跟隨情緒短多操作，但受制于豆菜粕價差，多單需注意節(jié)奏。外盤和菜粕帶動下，豆粕夜盤持倉有所增加，預(yù)計今日維持偏強(qiáng)態(tài)勢，短多思路操作。

（倍特策略分析師：黃曉）

原糖暴跌 繼續(xù)關(guān)注支撐表現(xiàn)

【外盤】ICE主力 5月合約收跌84個點或5.03%，報15.87美分/磅，因投資者在長周末前鎖定利潤，美元走強(qiáng)和商品市場疲軟也給糖市帶來壓力。

【消息】1.美國軟商品市場周五因復(fù)活節(jié)假日休市，周一恢復(fù)正常交易。2.廣西收榨糖廠達(dá)到79家，同比增加22家。3.湛江：近年來首次3月份就全部收榨 意味著進(jìn)一步減產(chǎn)格局的確立。4.巴西中南部提前啟動新榨季 3月上半月新增52家糖廠開榨。

【期貨走勢】受原糖高位回落影響，鄭糖夜盤跳空低開，跌破均線支撐，但隨后有買盤資金介入，震蕩回升，期價依然保持60日均線支撐上方，若不跌破仍可背靠其輕倉做多。

【操作策略】建議背靠60日均線，輕多參與或觀望等待。

（倍特期貨：梁洪銘）

雞蛋合約遠(yuǎn)強(qiáng)近弱

觀點：近期雞蛋期價呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，5月合約受季節(jié)性下行壓力的影響而呈現(xiàn)反彈能量不足的態(tài)勢，而9月合約受旺季需求增加提振而反彈力度加強(qiáng)。短期來看，目前養(yǎng)殖戶庫存依然較多，大部分地區(qū)收貨好收；需求方面清明節(jié)提振效果有限，大部分地區(qū)反映走貨較慢-----這對近月合約形成明顯打壓作用。而目前市場整體多頭資金活躍度依然較大，其成為推動雞蛋9月合約反彈的主要力量。技術(shù)上看，目前雞蛋1609合約反彈至3800整數(shù)關(guān)口附近，其或在3800一線力；下方可關(guān)注10日均線的支撐。 

操作建議：1609合約低位多單持有；在期價確認(rèn)突破3800前暫不宜高位追多。 

（倍特期貨 康 黎）