周三(3月23日)，位于多倫多的道明證券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek表示，原油期貨價(jià)格在不到1年的時(shí)間里連續(xù)3次測(cè)試未其200日移動(dòng)均線但均未突破，因而自今年2月份的12年低位起的此次反彈可能會(huì)失去進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。Melek同時(shí)強(qiáng)調(diào)，基本面和技術(shù)面告訴市場(chǎng)，原油期貨價(jià)格的此次反彈上漲或即將結(jié)束。

投機(jī)者似乎從他們的幽暗冬季里迎來了新生?？聪旅娴膬袅浚坪蹩雌饋硎袌?chǎng)對(duì)原油的熱情較為淡薄。這是一個(gè)交投不活躍的情況。

對(duì)沖基金的原油多頭頭寸(藍(lán)線)除了在去年12月份以及今年1月份出現(xiàn)短暫波動(dòng)，在過去一年中一直相當(dāng)穩(wěn)定。去年春天、秋天以及目前原油價(jià)格的三次上漲均被空頭頭寸的大幅減少所助推。簡而言之，那些押注原油價(jià)格走勢(shì)的投機(jī)者周期性的轉(zhuǎn)變市場(chǎng)預(yù)期并調(diào)整多空頭寸，從而推高原油價(jià)格?，F(xiàn)在，這些投機(jī)者密切關(guān)注于OPEC和俄羅斯采取行動(dòng)并凍結(jié)石油產(chǎn)量的可能性以及季節(jié)性很強(qiáng)的美國汽油需求。

鑒于投機(jī)者在近期合約中往往形成壓倒性局面，這就解釋了正如你所看到的為什么曲線前端出現(xiàn)大幅了上漲。

這至少應(yīng)該會(huì)給原油多頭帶來一些揮之不去的疑慮。美國能源信息管理局(EIA)周三的周度報(bào)告顯示，美國的EIA原油庫存量再次大幅增加，此前，美國的原油庫存已經(jīng)處于歷史高位附近。與此同時(shí)，EIA第N次強(qiáng)調(diào)“這一庫存量遠(yuǎn)高于平均水平上限”。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國EIA原油庫存增加940萬桶，預(yù)期增加310萬桶，前值增加132萬桶。因煉廠減產(chǎn)和進(jìn)口增加，導(dǎo)致美國上周原油庫存急增。

在這方面，期貨曲線的走平可能孕育著自身毀滅的種子。此前即期油價(jià)和遠(yuǎn)期價(jià)格之間的較大差異使得囤積原油變成了一塊爭奪的“肥肉”。然而當(dāng)這一價(jià)格差異被壓縮之后，囤積原油以及融資的成本使得繼續(xù)儲(chǔ)存原油變得不“經(jīng)濟(jì)”，因而此前囤積的原油將會(huì)被退回市場(chǎng)，且這些額外的原油供應(yīng)將壓低原油現(xiàn)貨價(jià)格。

原油期貨價(jià)格上漲的另一個(gè)問題就是：這能夠允許苦苦掙扎的原油開采公司鎖定現(xiàn)金流并減緩日產(chǎn)量，或者避免整個(gè)公司的崩潰。可能會(huì)有人懷疑誰會(huì)將原油價(jià)格鎖定在40美元/桶的價(jià)位？但是目前每個(gè)石油公司高管早晨醒來的第一件事就是考慮如何賺來其公司的應(yīng)付利息，在這種情況下，40美元/桶的原油價(jià)格或許就是渴望已久的“高價(jià)”。

大部分的變動(dòng)向往常一樣均出現(xiàn)在近期端。但是有趣的合約是2017年12月的，因?yàn)槲雌絺}合約看起來異常高。這可能是由于石油生產(chǎn)商利用當(dāng)前的漲勢(shì)進(jìn)行套期保值，并為市場(chǎng)的供需平衡增添一大障礙。