大盤價量齊升改變業(yè)績預(yù)期,四季度券商的經(jīng)紀、承銷和自營均可望超出預(yù)期。尤其需要關(guān)注的是,券商的自營收益率可望由三季度的-6.1%提升到四季度的15%～20%。此外,招商證券的IPO（首次公開發(fā)行）高定價支撐券商估值。

　　四季度掀起了券商融資的一個高潮,國元證券、招商證券和長江證券共融資約240億元。其中,招商證券的估值遙遙領(lǐng)先,這對證券行業(yè)的估值形成強有力的支撐。

　　創(chuàng)業(yè)板對券商業(yè)績的增厚效用明顯。在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上,創(chuàng)業(yè)板推出以來交易額473億元,扣除首日,日均51億元,增量貢獻度為2%,創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)?；?增量貢獻度將超過5%;在承銷業(yè)務(wù)上,創(chuàng)業(yè)板推出以來的融資額155億元,占今年融資額的13%;直投業(yè)務(wù)上,從已有案例來看,創(chuàng)業(yè)板大大縮短了投資回報期、提升了投資回報率。廣發(fā)等在中小項目承銷和自營投資上均具備較強競爭優(yōu)勢的證券公司將在很大程度上受益。

　　此外,融資融券和股指期貨預(yù)期的明朗,將成為券商業(yè)績和估值提升的最大催化劑。這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)盡管在年內(nèi)難以推出,但推出預(yù)期可能會在年內(nèi)明朗。一旦這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出,其對證券行業(yè)的增量收入貢獻將達到15%～20%。更為重要的是,此類創(chuàng)新業(yè)務(wù)對券商股的盈利模式、競爭格局的影響尤為深遠。